我所謂的做老實事，不是我們平常所說的普普通通地做老實事，而是說這個上市公司的管理人要老老實實地做大事，做使股東價值大幅增值的大事。
巴菲特說：企業(yè)經(jīng)理最重要的工作是資本配置。對于一個公司的管理者來說，他最大的大事不是日常的經(jīng)營業(yè)務(wù)，而是決定公司未來增長的重大投資決策。巴菲特告訴我們，當(dāng)一個管理者從

底層到了最高層，成了公司的領(lǐng)導(dǎo)人，從此之后，他的工作重點不再僅僅是過去熟悉的業(yè)務(wù)管理工作，而是投資管理工作。
投資，用巴菲特特的話來說就是資本配置，把公司的資本配置在最合適的項目上，從而使公司價值更快、更好地長期穩(wěn)定增長。
為，還是不為，必須選擇，選擇的標(biāo)準(zhǔn)是價值。巴菲特認(rèn)為公司管理層資本配置的基本準(zhǔn)則是促進每股內(nèi)在價值的增長：”理解內(nèi)在價值不僅對于投資人十分重要，對于管理者同樣十分重要

。當(dāng)管理者做出資本配置決策時最為重要的是，其行為的基本準(zhǔn)則是促進每股內(nèi)在價值的增長，避免每股內(nèi)在價值的降低。這一基本準(zhǔn)則看起來似簡直很淺顯，但我們卻經(jīng)?？吹焦芾碚哌`背

了這一準(zhǔn)則。而且，如果管理者做出錯誤的資本配置決策，其后果是損害了股東利益。“
巴菲特認(rèn)為：資本配置，對公司管理者來說是一項至關(guān)重要的工作能力。巴菲特算了一筆帳，公司管理者缺乏資本配置能力絕非小事一樁：一家每年未分配利潤相當(dāng)于凈資產(chǎn)10·的公司，公

司老總負(fù)責(zé)資本配置10年之后，手里掌管的來分配利潤規(guī)模相當(dāng)于公司使用資本總額的60%以上。
如果公司管理者沒能選對正確的項目，沒有合理配置資本，那么等于這個管理者斷送了這家公司的未來。沒有很好的發(fā)展未來，這家公司的價值就不會有良好的增長，我們股東買它的股票可

能有較大的增值嗎？不可能。
所以說，遠見決定遠景。一個公司經(jīng)理人在投資上的戰(zhàn)略眼光，決定了這個公司未來的發(fā)展前景。巴菲特選股的重要標(biāo)準(zhǔn)就是公司管理層有沒有非常富有遠見的資本配置能力，是否能夠選擇

良好的項目；讓股東的股票價值大幅度增值。
巴菲特發(fā)現(xiàn)，上市公司管理者最缺乏的能力反而就是這種資本配置能力。在成為最高管理者之前，可能從未做過重大的投資決策，他們作為下屬，更多的是執(zhí)行上級的投資決策。

一個人成為最高領(lǐng)導(dǎo)者之后，并非自然就會具備資本配置的投資決策能力，這種能力需要長期的經(jīng)驗積累，根本無法一時輕而易舉地掌握。很多熟悉業(yè)務(wù)管理卻從未進行過投資管理決策的經(jīng)

理人爬到公司的最高層后，有些像一位天資聰穎的音樂家，不是進入音樂圣殿卡內(nèi)基音樂廳演出，而是被提名為中央銀行行長。
位置很高，但不是屬于他擅長的位置，而是一個他肯定做不好的位置。他此時的處境，就像一個沒有受到長期訓(xùn)練卻由于情況緊急坐上皇位的小孩子一樣，他并不擅長做皇帝，但現(xiàn)實要求他

必須做這個皇帝。自己不行，怎么辦？找?guī)褪帧；实壑雷约簺]能力，會找大臣。公司總經(jīng)理知道自己沒有能力做出重大投資決策，會找下屬，會找顧問，甚至?xí)刚堊稍児尽?br /> 巴菲特幾十年來，親眼觀察到這種”幫助“導(dǎo)致的結(jié)果如何：“總的來說，我們認(rèn)為，這種幫助與其說是解決資本配置問題，倒不如說是使資本配置問題更加嚴(yán)重。”為什么這么說？美國上市公

司中大量出現(xiàn)愚蠢的資產(chǎn)配置問題，其證據(jù)就是，投資者經(jīng)常聽到一個又一個公司宣布要進行“資產(chǎn)重組”。
為什么要進行資產(chǎn)重組？因為前面沒有把資產(chǎn)組合好，沒有把資本配置好，投資決策重大失誤，投在錯誤的項目上。錯了，錯得沒辦法了，只好承認(rèn)錯誤，改正錯誤，不得不資產(chǎn)重組。
為什么會犯下重大錯誤呢？一個重要原因是，公司管理者上任后，往往態(tài)想有為，太多為，結(jié)果反而不如無為。這些公司主業(yè)本來經(jīng)營得不錯，有了錢了，積累的資本多了之后，這個上市公

司管理人的野心就開始膨脹了。
尤其是很多后來的接班人，新官上任三把火，想要迅速擴張，在短時間內(nèi)把公司搞大，搞得比前任更大，讓自己名聲更大在。他們發(fā)現(xiàn)，最快速的擴張捷徑是，大規(guī)模進行收入購兼并。他們

的想法是，把別的公司收購過來，進行改造后，公司業(yè)務(wù)迅速多元化，營業(yè)收入迅速膨脹。這些管理者都覺得，我能夠把原來的老公司、老業(yè)務(wù)經(jīng)管得這么好，無論收購什么樣的新公司，我

都能經(jīng)營得一樣好。
他們可能記得小的時候爸爸媽媽給他們講的青蛙王子童話。他把自己當(dāng)成了一位美麗的公主，收購過來的盡管都是癩蛤蟆，只要她親吻一下，馬上就會變英俊的青蛙王子。但是事實如何呢？

這些上市公司的管理者在一次又一次親吻癩哈蟆之后發(fā)現(xiàn)，癩蛤蟆還量癩蛤蟆，永遠不會變成青蛙。他親吻癩蛤蟆，不但沒有變成青蛙王子，還把自己整得嘴巴臟坐兮兮，兩手臟兮兮的，染

上了一身病，捅下了很大的窟窿，反而拖累了自己本身的發(fā)展。
巴菲特自己深有體會：“在我成為經(jīng)理人的初期，我也約會過幾只癩哈蟆。它們都是便宜的約會，我從來不是一個大方的人，但我的結(jié)局同那些追求高價癩蛤蟆的收購者一樣。我吻了癩蛤蟆

，但它們并沒有變成青蛙王子，還是癩蛤蟆。”
最快速的致富捷徑，往往上最大的賠錢陷阱。個人如此，公司同樣如此。不同的是，個人失敗，自己受教育，自己付學(xué)費。而公司收購后出現(xiàn)失敗，公司管理者受教育，股東付學(xué)費。
巴菲特還發(fā)現(xiàn)，公司收購兼其它業(yè)務(wù)的錯誤，往往被主營業(yè)務(wù)的成功所掩蓋，難以發(fā)現(xiàn)。盡管公司實際上將大分新增資本投入到收購兼并中，但購并過來的新業(yè)務(wù)并不賺錢，甚至賠錢。由于

公司原來的主業(yè)仍然非常賺錢，遠遠彌補了新業(yè)務(wù)的虧損，使得公司總體上投資收益率仍然很高，會讓股東對新業(yè)務(wù)的虧損毫不在意。結(jié)果公司強大的核心業(yè)務(wù)年復(fù)一年地持續(xù)增長，隱瞞了

在其它業(yè)務(wù)資本配置上一再重復(fù)的錯誤，通常是高價收購那些本質(zhì)上平庸的企業(yè)。
可能你沒有想到，巴菲特投資可口可樂和吉列這樣著名的公司，也曾經(jīng)犯過投資多元化而偏離主業(yè)的錯誤，讓我們聽聽巴菲特怎樣說吧：
如果一家偉大公司的管理層偏離主業(yè)，忽視了公司非凡出眾的基業(yè)所在，而忙于收購其他平平常常或者更加糟糕的公司時，那么公司經(jīng)營就會出現(xiàn)就會出現(xiàn)一個非常嚴(yán)重的問題。當(dāng)這種問題

出現(xiàn)時，投資者常常會受到無休無止的磨難。不幸的是， 這正是多年以前可口可樂和吉列都曾出現(xiàn)過的問題。你會相信幾十年前可口可樂養(yǎng)蝦，吉列搞石油勘探嗎？當(dāng)查理和我思量投資于

總體看來相當(dāng)優(yōu)秀的公司時，偏離主業(yè)是最讓我們感擔(dān)憂的事情。一次又一次，當(dāng)傲慢或者無聊導(dǎo)致管理層的注意力偏離主業(yè)時，我們看到公司價值的增長的步伐停滯不前。
幸運的是，可口可樂和吉列新的管理者逐步改正了原來的資本配置錯誤，處理掉了與主業(yè)無關(guān)的業(yè)務(wù)，繼續(xù)關(guān)注于主業(yè)的發(fā)展。但遺憾的是，很多上市公司的管理者是一錯再錯，屢錯不改。

巴菲特感嘆：“那些犯下錯誤的經(jīng)理們總是不斷報告他們從最新的失敗中吸取的教訓(xùn)，然后，再去尋找下一個新的教訓(xùn)。”
為什么這些屢屢犯錯、屢戰(zhàn)屢敗的管理者教不改呢？因為這些上市公司的管理者沒有辦老實事。
他們沒有老老實實地拷問自己的內(nèi)心：我的這個投資決策理性嗎？這些投資能夠大幅度地增加股東的價值嗎？能夠讓公司未來的長期發(fā)展前景變得更好嗎？我是在老老實實做讓股東價值大幅

度增值的大事嗎？
巴菲特做了一輩子投資，觀察了成千上萬家上市公司。他發(fā)現(xiàn)，公司管理者往往會盲目模仿自己的同行公司的行為。無論是擴張、并購，還是管理層激勵計劃，包括其他任何舉動，都會被盲

目照搬模仿。
而且所有領(lǐng)導(dǎo)人下面都會有一批緊跟領(lǐng)導(dǎo)的下屬，任何領(lǐng)導(dǎo)的業(yè)務(wù)發(fā)展欲望，無論多么愚蠢和不明智，他的下屬們都會計算出精確的投資回報率，寫出詳盡的發(fā)展戰(zhàn)略研究報告，為領(lǐng)導(dǎo)的計

劃提供任何需要的數(shù)據(jù)和論據(jù)支持。
幾年前，巴菲特的一位朋友無意說出了許多大型兼并收購的關(guān)鍵病因所在。這位朋友擔(dān)任一家財產(chǎn)災(zāi)害保險公司的首席執(zhí)行官，一次他在公司董事會上向董事們做報告，解釋說明為什么還要

收入購一家人壽保險公司。他說了一大通關(guān)于這次收購在經(jīng)濟上和戰(zhàn)略上堂而皇之的理由后，突然放下了手下人準(zhǔn)備的講話稿，做了一個鬼臉，說了一句：“??！伙計們，所有其他同行都有

一家壽險公司，我們也得買一家。”
巴菲特發(fā)現(xiàn)，不是貪污受賄，不是愚蠢頑固，而是這種盲目照搬模仿別人的行為，最終將公司發(fā)展引入岐途。巴菲特曾在一次對學(xué)生談話時，出示了一張列有37家失敗的證券公司的名單。

他指出，盡管紐約股票交易所交易規(guī)模增加了15倍，但名單上的這些證券公司在如此火暴的股市環(huán)境下仍沒有逃脫失敗的厄運。
這些證券公司的高管們都是智商很高而且勤奮工作的人，他們非?？释晒Α０头铺卣f：“但為什么他們還會得到這種失敗的結(jié)果呢？因為他們不動腦筋，盲目模仿他們的同行。”
那么上市公司如何才是老老實實做大呢？巴菲特告訴我們，讓股東價值增值，才是公司管理者唯一應(yīng)該做的大事。公司管理者在進行重大的項目投資決策時，一定要考慮這個項目能不能讓股東的價值增值，能不能讓公司的竟?fàn)巸?yōu)勢大幅度增加。如果不符合價值增長這個原則，無論對個人名聲再有利，對個人野心再有利，這個公司的管理人都不應(yīng)該做，此地?zé)o為勝有為。
之所以我說，大才在于無為，并不是鼓勵無所作為。關(guān)鍵在于很多上市公司管理者沒把股東的錢看成你自己的錢，而是態(tài)想用公司的錢讓自己成大事、成大名，他太想有為，有大為，結(jié)果反而肥了自己，害了股東，有為不如無為。
所謂“大才在于無為”，其實就是管理者老老實實、踏踏實實地做應(yīng)該做的事，具備很高的合理配置資本的能力，理性地做出正確的投資決策，使股東資本長期逐步增值，使股東資本利益最大化。