“杠桿指基適合短線波段操作，在市場上漲初期先鋒資金會大量涌入，推升二級市場上漲。”一位基金分析師如是表示，“但是，一般炒作資金也往往以快進(jìn)快出為主，杠桿指基并不適宜長期持有。”
值得注意的是，杠桿基金并不止搶反彈這一種玩法，目前，“套利”資金也越來越多的關(guān)注與介入杠桿指基，這也或?qū)Υ舜胃軛U指基的上漲起了推波助瀾作用。
“上周，銀華90場內(nèi)處于整體折價狀態(tài)，一、二級市場之間存在套利空間，亦是其上漲原因之一。”銀華基金相關(guān)人士解釋道。
信誠基金相關(guān)人士也表示，在上周信誠500分級指基約5000萬份的凈申購中，或有部分為機(jī)構(gòu)套利資金。由于近期信誠500分級指基整體持續(xù)高溢價，讓部分機(jī)構(gòu)套利資金嗅到了機(jī)會，通過“申購——場內(nèi)拆分——賣出”來實(shí)現(xiàn)套利。數(shù)據(jù)顯示，上周四，信誠500基金整體溢價盤中一度達(dá)到7%，截至收盤時仍有4%。
高杠桿撬動暴漲
“漲得比股票還猛??！”一位投資者感嘆，杠桿指基短期內(nèi)創(chuàng)下如此高漲幅，讓人嘆為觀止。
數(shù)據(jù)顯示，1月6日至11日，短短四個交易日內(nèi)銀華鑫利市價上漲了約30%。此區(qū)間內(nèi)，全市場股票及上市交易型基金中，銀華鑫利的漲幅可以排在前20名之內(nèi)。
而有意思的是，就在此前一段時間，由于市場持續(xù)下跌，杠桿指基凈值及市價折損嚴(yán)重，銀華鑫利還一度觸及“到點(diǎn)折算”警報，市場也一度彌漫著對杠桿指基的擔(dān)憂情緒。
杠桿指基如此“神奇大逆轉(zhuǎn)”，除了市場反彈配合之外，關(guān)鍵之處還在于其杠桿機(jī)制。由于前期凈值隨市場大幅下跌，杠桿指基目前普遍處于高杠桿區(qū)域，能夠撬動凈值大幅上漲，加上市場的看多情緒，從而促成二級市場價格走強(qiáng)。
從凈值數(shù)據(jù)來看，1月6日至11日區(qū)間內(nèi)，申萬進(jìn)取凈值大幅上漲35.42%，銀華鑫利凈值上漲27.85%，信誠500B凈值上漲約23%，銀華銳進(jìn)凈值上漲約20%，基本上都能支撐起這些基金二級市場的漲幅。以此來看，資金對杠桿指基的瘋狂追逐，并不是毫無理由的非理性行為。
“上周杠桿指基報復(fù)性反彈，重要的原因在于前期市場持續(xù)下跌導(dǎo)致其杠桿率處于較高水平。”信誠中證500分級指基基金經(jīng)理吳雅楠指出，目前杠桿指基基本上都處于高杠桿區(qū)域，因此在市場上漲時能夠成為反彈中的“突擊手”。
海通證券基金分析師也表示，由于前期市場持續(xù)下跌，杠桿指基母基金凈值也在不斷下探，導(dǎo)致杠桿指基的杠桿率被放大。在有效杠桿被放大后，杠桿指基將根據(jù)市場情況表現(xiàn)出凈值加速下跌或者加速上漲的特征。正是由于前期有效杠桿率被放大，導(dǎo)致杠桿指基在近日反彈時的彈性十足。
數(shù)據(jù)顯示，截至上周四，杠桿指基中有效杠桿最大的為申萬進(jìn)取，達(dá)到4.39倍(其初始杠桿為2倍)，其次為銀華鑫利3.3倍(初始杠桿為2倍)，此外，銀華銳進(jìn)為2.54倍(初始杠桿為2倍)，信誠500B為2.45倍(初始杠桿為1.67倍)，雙禧B為1.98倍(初始杠桿為1.67倍)。
“有效杠桿越大，意味著其在市場上漲時的彈性也越大，投資回報也相應(yīng)放大。”一位基金分析師強(qiáng)調(diào)，不過，從以上數(shù)據(jù)來看，杠桿指基的有效杠桿已經(jīng)較上漲之前有所回落，如果未來凈值隨指數(shù)繼續(xù)上漲的話，有效杠桿或?qū)⑦M(jìn)一步下降。
而值得注意的是，高杠桿也是一把雙刃劍。如果在此高杠桿區(qū)域，未來市場下跌的話，那么杠桿指基的凈值將呈現(xiàn)加速下跌態(tài)勢，將拖累二級市場價格表現(xiàn)，甚至將觸及“到點(diǎn)折算”風(fēng)險。
部分機(jī)構(gòu)或獲利了結(jié)
伴隨上周后半期市場進(jìn)入調(diào)整狀態(tài)，杠桿指基進(jìn)攻的步伐也有所放緩，或有部分機(jī)構(gòu)已趁高出貨獲利了結(jié)。但值得注意的是，部分杠桿指基的溢價仍被小幅推升，在一定程度上反映了積極情緒。
關(guān)于后市操作，專業(yè)人士指出，作為一種工具型品種，杠桿指基后市表現(xiàn)與反彈力度和市場預(yù)期密切相關(guān)，要緊密貼合市場演化加以判斷。
從深交所公布的數(shù)據(jù)來看，在此輪反彈中，機(jī)構(gòu)的態(tài)度更加謹(jǐn)慎，部分機(jī)構(gòu)或已獲利出逃。數(shù)據(jù)顯示，10日，在信誠500B賣出金額最大的前5名中出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)身影，兩“機(jī)構(gòu)專用”席位合計賣出140萬元左右，而前5大買盤均為營業(yè)部席位。11日，兩機(jī)構(gòu)繼續(xù)賣出信誠500B分別為170萬元、61萬元左右。此外，在10日、11日，三個機(jī)構(gòu)席位分別賣出銀華鑫利681.21萬元、259.96萬元、146.16萬元。 (責(zé)任編輯：鑫報)
