“鵬華價(jià)值不擅長(zhǎng)通過倉位的頻繁大幅變化獲取收益，從成立至2011年底，一直維持較高的股票倉位，只有在個(gè)股漲幅較大，達(dá)到目標(biāo)價(jià)位時(shí)才進(jìn)行大幅度的減持。”程世杰告訴記者：“一直以來鵬華價(jià)值的換手率比較低，我們的投資都是基于基本面和較長(zhǎng)期的考慮。” '
立足長(zhǎng)遠(yuǎn)
展望新一輪投資征程，程世杰也指出，在目前經(jīng)濟(jì)增速下降、國際環(huán)境不利的情況下，股票供需嚴(yán)重失衡，重融資而忽視投資者利益的情況下，股票市場(chǎng)是很難看到大的機(jī)會(huì)。
同時(shí)，他也認(rèn)為，盡管向上大趨勢(shì)難覓，但經(jīng)過連續(xù)兩年的下跌后，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)一定程度上得到了釋放，目前一部分個(gè)股的投資價(jià)值已經(jīng)開始凸顯，盡管從短期看很難判斷市場(chǎng)的低點(diǎn)到底在哪里，但對(duì)于喜歡自下而上選股的投資者來說投資機(jī)會(huì)不斷增加，繼續(xù)建議投資者立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，從企業(yè)基本面入手，選擇自己熟悉的領(lǐng)域，克服貪婪和恐懼心理，選擇估值合理、能夠做大做強(qiáng)的公司，分享企業(yè)的成長(zhǎng)。
2012，繼續(xù)穩(wěn)健
具體到2012年的投資布局上，程世杰坦言看好估值便宜、有國際競(jìng)爭(zhēng)力、公司治理結(jié)構(gòu)較好、管理層比較優(yōu)秀、善待投資者的公司。
“鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)目前的持倉品種也是未來看好的方向。”程世杰表示，就估值水平而言，當(dāng)前的市場(chǎng)總體估值不高，只是存在部分結(jié)構(gòu)性泡沫，中小市值股票仍有適當(dāng)?shù)恼{(diào)整空間。并且市場(chǎng)博弈性在加劇，可能還會(huì)經(jīng)歷一輪財(cái)務(wù)資本和產(chǎn)業(yè)資本的沖擊(大小非解禁)，從板塊來看，銀行、交通運(yùn)輸、化工和地產(chǎn)繼續(xù)下跌的可能性不大，依然具有很好的投資價(jià)值。
程世杰告訴記者，去年重倉銀行股主要是由于銀行股比較便宜，投資價(jià)值比較明顯，對(duì)產(chǎn)業(yè)資本都有吸引力，估值沒有泡沫，相反一些中小盤股票則有比較大的泡沫；而從目前情況看，“堅(jiān)守穩(wěn)健”的理由和因素沒有發(fā)生太大改變，因此繼續(xù)判斷銀行股和家電股具有比較明顯的投資價(jià)值。
2011年資本市場(chǎng)遭遇“股債雙殺”，廣發(fā)增強(qiáng)債券基金卻逆市收獲6.20%的投資收益，成為全行業(yè)914只基金中的收益冠軍。
回顧過去一年，執(zhí)掌廣發(fā)強(qiáng)債的謝軍可謂步步踏準(zhǔn)了債市節(jié)奏：既避開了三季度可轉(zhuǎn)債、城投債的暴跌，又在9月份逆勢(shì)加倉、提升杠桿，準(zhǔn)確捕捉到了10月以來債券牛市；展望2012年，謝軍預(yù)期債券牛市持續(xù)，在看好久期較長(zhǎng)的利率和高等級(jí)信用品種同時(shí)，對(duì)低評(píng)級(jí)信用債仍保持謹(jǐn)慎。
“步步”踏準(zhǔn) “驚心”債市
2011年債市可謂“跌宕起伏”，三季度信用債、可轉(zhuǎn)債全線暴跌后，四季度卻又迎來絕地反擊，謝軍踏準(zhǔn)了每一步的節(jié)奏。
去年年初，謝軍就對(duì)固定收益市場(chǎng)做出來整體偏空的預(yù)判。從基金季報(bào)來看，去年6月底廣發(fā)強(qiáng)債未投資任何可轉(zhuǎn)債品種，低評(píng)級(jí)信用債也投資得很少，整體債券投資占凈值比例在能運(yùn)用杠桿進(jìn)行投資的債基中保持較低倉位水平。
謹(jǐn)慎的布局不僅令其躲過了可轉(zhuǎn)債、城投債三季度的大跌，亦為后續(xù)打開了加倉空間。7月份，謝軍預(yù)測(cè)，9月份之后CPI同比漲幅有望下降，政策或?qū)⒊霈F(xiàn)微調(diào)，債券市場(chǎng)的牛市將很快來臨。
9月底，他果斷將可轉(zhuǎn)債倉位加到了基金資產(chǎn)凈值的20%以上，并且放大杠桿，債券投資占凈值比例高達(dá)139.31%。10月，宏觀經(jīng)濟(jì)和債市的走勢(shì)均驗(yàn)證了謝軍的預(yù)判，債市步入牛市初期，其在10月中旬更是果斷加倉到160%左右。
步步踏準(zhǔn)債市節(jié)奏的背后，是其對(duì)基本面的潛心研究。“經(jīng)濟(jì)基本面是我們判斷貨幣政策和債市趨勢(shì)的主要基礎(chǔ)，”謝軍表示，“當(dāng)我們分析研究出債市上漲最可能的受益品種后需要提前布局，等債券上漲趨勢(shì)確立后再去到處詢價(jià)和買債券已經(jīng)來不及了，很多時(shí)候投資需要逆市布局！”
看好高等級(jí)和中長(zhǎng)期品種 (責(zé)任編輯：鑫報(bào))
