⊙本報(bào)記者 安仲文 丁寧
“不介意它是周期還是非周期，無(wú)所謂它是新板塊還老板塊。”博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理夏春語(yǔ)出驚人。
在上證指數(shù)下跌21.68%的背景下，超百億規(guī)模的博時(shí)價(jià)值“大象起舞”，夏春毅然奪得2011年偏股型基金業(yè)績(jī)冠軍。而與“冠軍”的對(duì)話，從“道歉”開(kāi)始。
冠軍的致歉
對(duì)夏春的采訪不缺乏意外。
“采訪之前，我想先說(shuō)兩句”。
夏春坦言，2011年市場(chǎng)的負(fù)收益來(lái)自估值和盈利增速的雙重下滑。在年初召開(kāi)博時(shí)投研部門(mén)的內(nèi)部會(huì)議時(shí)，大家對(duì)這一年悲觀的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、市場(chǎng)形勢(shì)已有了一定的預(yù)估。過(guò)去的一年對(duì)各類(lèi)投資者都是非常艱難的一年。
“在市場(chǎng)面前基金經(jīng)理心存敬畏，承認(rèn)自己的無(wú)知并努力去改善，盡管在投資操作上做出了很大努力，但畢竟沒(méi)有給基金持有人帶來(lái)正的收益，在此需要對(duì)新老持有人表達(dá)慚愧與歉意。”
拋物線還未結(jié)束
沒(méi)有去年奪冠的“經(jīng)驗(yàn)之談”，夏軍直接進(jìn)入主題：“2012年的市場(chǎng)表現(xiàn)目前看并不樂(lè)觀。”
同時(shí)他也表示，對(duì)于經(jīng)濟(jì)是長(zhǎng)期陷入低迷，還是雙重下滑已近尾聲，市場(chǎng)有所反彈(至少在操作層面上)，他更愿承認(rèn)在市場(chǎng)面前的無(wú)知，不過(guò)有一點(diǎn)可以肯定，基金投資管理的難度會(huì)比2011年小。
夏春指出，未來(lái)會(huì)更愿意去尋找買(mǎi)入的機(jī)會(huì)，而不僅僅是回避風(fēng)險(xiǎn)。“除了一如既往地尋找那些帶來(lái)長(zhǎng)期高回報(bào)的明星公司外，我們還會(huì)擴(kuò)大視野，看看過(guò)度悲觀的市場(chǎng)是否也能帶來(lái)一段時(shí)間內(nèi)不錯(cuò)的回報(bào)。對(duì)于那些不能以合理方式給出其市售價(jià)值的公司我會(huì)堅(jiān)定回避，因?yàn)閮?yōu)美的拋物線還遠(yuǎn)未結(jié)束”。
在他看來(lái)，市場(chǎng)的低迷并不意味著最根本的實(shí)體經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的很多方面還在平穩(wěn)運(yùn)行，很多行業(yè)和企業(yè)也還處于上升的空間中。“我們所能做的，正是遵循最基本的經(jīng)濟(jì)原理，在那些平穩(wěn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)中，挖掘質(zhì)地優(yōu)秀的能夠帶來(lái)長(zhǎng)期回報(bào)的企業(yè)”。
看行業(yè)？還是選個(gè)股吧
“不介意它是周期還是非周期，無(wú)所謂它是新板塊還老板塊。”談及投資策略，夏春語(yǔ)出驚人。
“板塊機(jī)會(huì)、行業(yè)機(jī)會(huì)都在趨弱，而個(gè)股機(jī)會(huì)則將顯著放大。”夏春表示，舊有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式和績(jī)效已經(jīng)過(guò)去，映射到股票上，過(guò)去10年清晰的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特征變得模糊，原先行之有效的把握政策起落和行業(yè)輪動(dòng)的投資方式變得困難；行業(yè)內(nèi)的分化大于行業(yè)間的分化，同漲同跌的現(xiàn)象不再。
“我們現(xiàn)在投資研究會(huì)議上基本上不談?wù)?、宏觀經(jīng)濟(jì)的話題，只針對(duì)具體的個(gè)股。”夏春透露，其當(dāng)前對(duì)政策等宏觀因素接近“零關(guān)注”：“盡管股市與宏觀因素有一定的關(guān)聯(lián)，但由于A股行業(yè)之間的分化、行業(yè)內(nèi)個(gè)股分化越來(lái)越大，基金經(jīng)理的具體投資與宏觀因素的關(guān)聯(lián)度非常小。”
對(duì)于好企業(yè)的定義，夏春覺(jué)得可以歸為兩點(diǎn)：做得對(duì)，做得好。前者意味企業(yè)的存在有價(jià)值，要么能夠?yàn)槿嗣袢罕妱?chuàng)造那些喜聞樂(lè)見(jiàn)的產(chǎn)品，滿(mǎn)足人民群眾日益增長(zhǎng)的物質(zhì)和文化需求，要么能夠提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈乃至社會(huì)的效率。后者預(yù)示公司要能做成這東西，并且做得比人家好。
早上八點(diǎn)前到公司閱讀研報(bào)，晚上下班后不忘總結(jié)當(dāng)日投資，六年未曾休過(guò)假，在東方龍[0.62 -1.52%]基金經(jīng)理于鑫的同事眼中，“老于是個(gè)敬業(yè)的實(shí)在人”。踏實(shí)的工作作風(fēng)映射于投資，是其2011年憑借遠(yuǎn)離“故事喧囂”的穩(wěn)健風(fēng)格打贏了一場(chǎng)相對(duì)成功的“防守戰(zhàn)”。
(責(zé)任編輯：鑫報(bào))
