招商銀行發(fā)布公告稱，將向不超8500名員工推出員工持股計劃，定向募資不超過60億元（4月11日《上海證券報》）。

    消息披露后，被市場稱為招行混合所有制改革正式起步。該計劃對混改最難啃的骨頭--國有金融企業(yè)特別是國有或者國有控股銀行具有引領(lǐng)作用。此前民生銀行率先推出了員工持股計劃。但民生銀行是完全民營資本性質(zhì)的，而招行是國有控股銀行。國有或者國有控股銀行至今沒有一家推出員工持股計劃的。從而使得混合所有制改革沒有任何推進。這次招行在員工持股計劃上破冰，不僅是國有銀行混改的示范，更是員工持股計劃改革的參照。

    從招行員工持股計劃本身設(shè)計來看，根據(jù)招行公告，擬以13.80元/股非公開發(fā)行不超過43478.2608萬股。非公開定向增發(fā)后，員工持股總額占實際流通A股的比例為2.06%.首次員工持股計劃規(guī)模是穩(wěn)妥的，也給以后繼續(xù)推進這項改革預(yù)留了空間。

    本次非公開發(fā)行的發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司A股股票交易均價的90%（即13.7927元/股）。并且，鎖定期為36個月。價格和鎖定期都是合理的，招行停牌前最后一個交易日的股價為15.66元。

    從不超過8500人的發(fā)行對象包含公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、中層干部、骨干員工，以及下屬全資子公司的高級管理人員等看，第一期員工持股計劃主要是中高層以及子公司的高層為主。

    招行推出員工持股計劃有一舉多得之效果。從國企改革高度看，給混改特別是最敏感最難啃的國有銀行混改探了路子。筆者相信，只要招行這次員工持股計劃是成功的，得到了高層肯定，接下來建設(shè)銀行、中國銀行以及國有控股的股份制銀行都會很快啟動員工持股計劃改革。

    從激發(fā)員工或者中高層管理人員積極性來看，通過員工持股計劃達到連股連心，提高員工對公司的忠誠度和貼心黏度等目的。變過去打工者為真正連股連心的主人，變?yōu)閯e人打工為自己工作。這種心理變化才能把員工的主觀能動性、積極性、創(chuàng)造性徹底激發(fā)出來。

    從招行資本實力看，本次非公開發(fā)行扣除發(fā)行費用后的募集資金全部用于補充公司核心一級資本。既提高了資本實力和市場競爭力，又開拓了創(chuàng)新的資本金補充渠道。實際上，只要非公開發(fā)行的股票價格定價合理，員工持股計劃也是補充核心資本的有效途徑。

    在充分肯定招行員工持股計劃的同時，有幾個地方也值得商榷。從宏觀層面的爭議看，國企是全民的企業(yè)，最終股東是全國人民。低于市場價格將資本賣給內(nèi)部員工，需要考慮如何避免內(nèi)部“少數(shù)人控制”的嫌疑。國企的全民股東所有性質(zhì)與員工持股以及管理層持股的矛盾，至今沒有看到有說服力的答案。如何說服民眾需要更深層次的理論探討。

    從國企員工持股政策層面來說，財政部關(guān)于國有控股金融企業(yè)員工持股管理辦法尚未正式出臺之前，招行就率先試水，暫時看不到具體的政策標(biāo)尺。筆者同意招行本次的員工持股計劃打了個擦邊球的觀點。

    從本次非公開內(nèi)部發(fā)行對象看，本次的員工持股計劃對象為董事、監(jiān)事、高級管理人員等。員工持股計劃到底應(yīng)該先從高級管理人員等開始，還是先從一般員工試水，需要商榷。名副其實的員工持股計劃應(yīng)該從一般員工率先進行?？傊?，招行員工持股計劃在具有探路意義的同時，也有進一步完善之處。