早在11月5日，周小川就已提出，中國要筑好“蓄水池”，圈住流入的大規(guī)模熱錢。半個(gè)月后，他再次提到了這一理論：“如果短期的投機(jī)性資金進(jìn)來，我們希望把它放在一個(gè)‘池子’里，不讓它泛濫到中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。等到它需要撤退的時(shí)候，我們?cè)侔阉鼜?lsquo;池子’里放出去……”
那么，周小川所說的“池子”，到底是什么意思呢？此前，有人認(rèn)為它就是股市，有人則認(rèn)為是樓市，也有人猜測(cè)說是存款準(zhǔn)備金率，更有人認(rèn)為這其實(shí)是一系列貨幣政策的統(tǒng)稱……
11月30日，在一場(chǎng)內(nèi)部講座中，環(huán)球人物雜志記者有幸采訪了周小川。他簡單明了地告訴記者：“‘池子’就是外匯儲(chǔ)備。”
在周小川的解釋中，“外匯儲(chǔ)備”的概念顯得極其簡單：“當(dāng)一國的總儲(chǔ)蓄大于國內(nèi)總投資需求時(shí)，多余的錢就只能進(jìn)行國際投資。這部分錢就是外匯儲(chǔ)備。”“外匯儲(chǔ)備不是財(cái)政收入，它是由儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化而來的，所以政府無法決定外匯儲(chǔ)備的數(shù)額。央行所能做的，就是精心經(jīng)營好這些儲(chǔ)備，讓它在投資中獲得比較好的回報(bào)，同時(shí)利用它來抵御國際金融市場(chǎng)上的各種風(fēng)險(xiǎn)。”
目前，中國是世界上外匯儲(chǔ)備最多的國家，總量約為2.7萬億美元。周小川坦承：“這個(gè)數(shù)字太多了！”“從中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平來看，拿這么多錢到外國進(jìn)行投資，并不是最有效率的做法。不過，由于中國外匯高儲(chǔ)備的時(shí)間較長，我國外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營管理在全球是比較有經(jīng)驗(yàn)的，投資收益一直都比較高，所以無需過多擔(dān)心。如果大家不希望有過多的外匯儲(chǔ)備，最好的辦法就是減少儲(chǔ)蓄、增加消費(fèi)。這樣，總儲(chǔ)蓄與國內(nèi)投資的缺口減少，對(duì)外投資額下降，外匯儲(chǔ)備自然就下來了。”
如何使外匯儲(chǔ)備成為圈熱錢的“池子”呢？周小川首先解釋了央行的對(duì)沖機(jī)制：“我國目前有大量的貿(mào)易順差，企業(yè)通過出口獲取的外匯要在中國使用，需要兌換成人民幣。這意味著企業(yè)掙得多少外匯，央行就要發(fā)出相應(yīng)數(shù)量的人民幣。這些人民幣流通到市場(chǎng)上，就會(huì)造成通貨膨脹。央行為了緩解通脹壓力，就會(huì)以增加存款的方式把這些多發(fā)的人民幣吸收回來，不讓它在市場(chǎng)上流通，這就叫做對(duì)沖。2002年以來，我國由于貿(mào)易順差和外商直接投資造成的貨幣供應(yīng)，基本上都被對(duì)沖回來了。”
對(duì)沖機(jī)制同樣可以應(yīng)對(duì)熱錢的涌入。“國際熱錢進(jìn)入對(duì)我國的沖擊是：外匯換成人民幣后，造成國內(nèi)的貨幣供應(yīng)量過大，形成通脹和泡沫。短期的熱錢進(jìn)入中國后，肯定要先兌換成人民幣，這時(shí)央行就可以把外幣圈到外匯儲(chǔ)備的‘池子’里不動(dòng)，接著再把已經(jīng)兌換出去的多余的人民幣對(duì)沖回來，這樣就可以把熱錢對(duì)國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的過熱影響吸收掉了。同時(shí)，那些被圈在‘池子’里的熱錢，想走時(shí)馬上能走，不會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。”
那么，用外匯儲(chǔ)備做“池子”，會(huì)不會(huì)使民眾手中的外匯在保值、增值方面出現(xiàn)問題呢？周小川認(rèn)為“不會(huì)”：“首先，出口企業(yè)掙得的外匯，都是通過銀行系統(tǒng)支付的，相當(dāng)于已經(jīng)把外匯賣給銀行，從而拿到了人民幣。出口企業(yè)員工的工資、福利等，也都是以人民幣形式發(fā)放的。所以，外匯儲(chǔ)備的錢跟百姓的錢關(guān)系并不大。”
