■這次匯改優(yōu)化了做市商報(bào)價(jià)，回歸到了以上日收盤價(jià)作為定價(jià)基礎(chǔ)的做法，這是國(guó)際上通行的一種基準(zhǔn)價(jià)格形成機(jī)制，有利于提高中間價(jià)形成的市場(chǎng)化程度，保持價(jià)格的連續(xù)性和透明度，較好解決交易價(jià)和中間價(jià)兩種價(jià)格的背離問題，提升中間價(jià)的市場(chǎng)基準(zhǔn)地位，并拓寬市場(chǎng)匯率的實(shí)際運(yùn)行空間。以中間價(jià)形成的市場(chǎng)化作為突破口，更是抓住了提升匯率形成市場(chǎng)化整體水平的牛鼻子。否則，僅僅是日間波幅不斷擴(kuò)大而中間價(jià)不動(dòng)，仍有可能重復(fù)匯率波動(dòng)先擴(kuò)大然后又降低的循環(huán)往復(fù)。

　　■人民幣匯率改革的方向，一直是要解決市場(chǎng)化的形成機(jī)制問題，而不是單純的匯率水平高低問題。當(dāng)前加快人民幣匯率形成機(jī)制改革的意義在于，一方面積極配合加快構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制的整體戰(zhàn)略部署，另一方面也是增強(qiáng)宏觀調(diào)控的獨(dú)立性、自主性，更好應(yīng)對(duì)內(nèi)外部不確定性的挑戰(zhàn)，保持經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定。

　　■短期內(nèi)的外匯市場(chǎng)震蕩并不代表人民幣匯率出現(xiàn)了趨勢(shì)性變化。首先，浮動(dòng)匯率制度的一個(gè)重要特征就是超調(diào)，沒有只漲不跌或者只跌不漲的貨幣。其次，人民幣匯率處于均衡合理水平是當(dāng)前市場(chǎng)基本共識(shí)，人民幣匯率并不存在大幅升值和貶值的基礎(chǔ)。

　　“完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制”是全面深化改革、完善金融市場(chǎng)體系的一項(xiàng)重要內(nèi)容。繼2014年3月17日擴(kuò)大銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)區(qū)間之后，人民幣匯率機(jī)制改革再次強(qiáng)勢(shì)突破。2015年8月11日，人民銀行公告完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，由做市商在銀行間市場(chǎng)開盤前參考上日收盤價(jià)，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化報(bào)價(jià)形成。

　　人民幣匯率市場(chǎng)化改革再下一城

　　1994年初，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率并軌，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。所謂有管理的浮動(dòng)，就匯率調(diào)控而言主要包括：對(duì)人民幣匯率中間價(jià)又稱基準(zhǔn)匯率的制度安排，對(duì)銀行間市場(chǎng)交易價(jià)格（即市場(chǎng)匯率）的浮動(dòng)區(qū)間管理，以及對(duì)銀行為客戶辦理本外幣兌換（即結(jié)售匯業(yè)務(wù)）的掛牌匯率浮動(dòng)區(qū)間管理。

　　2005年7月二次匯改以來(lái)，隨著2007年5月、2012年4月和2014年3月，銀行間市場(chǎng)（即外匯批發(fā)市場(chǎng)，人民幣匯率形成的市場(chǎng)）人民幣兌美元交易價(jià)的日浮動(dòng)區(qū)間逐漸由基準(zhǔn)匯率的上下0.3%逐步擴(kuò)大到2%，銀行間市場(chǎng)的浮動(dòng)區(qū)間已基本能夠滿足正常情形下匯率波動(dòng)的需要。同時(shí)，隨著2005年9月和2014年7月，分步取消銀行對(duì)客戶辦理本外幣兌換的掛牌匯率浮動(dòng)區(qū)間限制，銀行結(jié)售匯市場(chǎng)（即外匯零售市場(chǎng)，人民幣匯率執(zhí)行的市場(chǎng)）已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了匯率隨行就市、自由浮動(dòng)。只是因?yàn)殂y行通常在銀行間市場(chǎng)交易價(jià)格的基礎(chǔ)上加減點(diǎn)的方式定價(jià)，在結(jié)售匯市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為充分的情況下，避免了掛牌匯率與銀行間市場(chǎng)交易價(jià)的過分偏離。

　　人民幣匯率中間價(jià)形成的市場(chǎng)化也是匯率機(jī)制改革的重要組成部分。1994年匯率并軌以后，人民幣匯率中間價(jià)參考上日銀行間市場(chǎng)交易價(jià)的加權(quán)平均價(jià)格形成。2005年7月匯改之初，改為由上一交易日的收盤價(jià)形成。2006年1月4日，央行在引入詢價(jià)交易方式和做市商制度的同時(shí)，改匯率中間價(jià)形成方式為當(dāng)日開市前由中國(guó)外匯交易中心向做市商詢價(jià)，去掉最高和最低價(jià)后得到的加權(quán)平均價(jià)作為當(dāng)日的基準(zhǔn)價(jià)格，并授權(quán)其對(duì)外發(fā)布，這是強(qiáng)化中間價(jià)形成的市場(chǎng)作用、淡化官方色彩的一種有益嘗試。2014年7月，取消人民幣對(duì)美元掛牌匯率的浮動(dòng)區(qū)間限制后，人民幣匯率中間價(jià)的基準(zhǔn)或參考匯率的色彩更加凸顯。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，人民幣匯率中間價(jià)在引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、穩(wěn)定匯率方面發(fā)揮了重要作用。尤其是當(dāng)零售市場(chǎng)人民幣匯率率先實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng)以后，中間價(jià)更是對(duì)掛牌匯率和交易價(jià)格走勢(shì)均發(fā)揮了重要的牽引作用。有時(shí)銀行間市場(chǎng)的交易價(jià)有可能出現(xiàn)漲?；蛘叩?，但中間價(jià)的相對(duì)穩(wěn)定，防止了市場(chǎng)匯率的持續(xù)升值或者貶值，而基于市場(chǎng)匯率定價(jià)的掛牌匯率也由此保持了基本穩(wěn)定。中間價(jià)成為央行匯率政策操作的重要中介目標(biāo)，也是市場(chǎng)解讀匯率政策取向的重要窗口。

　　但是，由于人民幣匯率中間價(jià)形成透明度不高，供求信息反映不全面，加上中間價(jià)波動(dòng)率較低，導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)交易價(jià)與中間價(jià)長(zhǎng)期背離。在單邊市場(chǎng)環(huán)境下，近年來(lái)雖然銀行間市場(chǎng)匯率波幅不斷擴(kuò)大，但交易價(jià)通常持續(xù)在中間價(jià)的升值或者貶值區(qū)間浮動(dòng)，使中間價(jià)很多時(shí)候成為一個(gè)不可交割的價(jià)格，影響了其代表性和權(quán)威性，同時(shí)也導(dǎo)致交易價(jià)動(dòng)輒漲停或者跌停，制約了匯率整體彈性的改善。2014年，通過6個(gè)月對(duì)美元期權(quán)的隱含波動(dòng)率指標(biāo)測(cè)算，境內(nèi)人民幣匯率的波動(dòng)率只有2.2%，在20多種主要貨幣和新興市場(chǎng)貨幣中墊底，歐元、英鎊、日元、加元、澳元、瑞郎的波動(dòng)率在6.6%到8.9%之間，新加坡元、新臺(tái)幣和韓元的波動(dòng)率分別為4.6%、3.7%和8.1%。

　　這次匯改優(yōu)化了做市商報(bào)價(jià)，回歸到了以上日收盤價(jià)作為定價(jià)基礎(chǔ)的做法，這是國(guó)際上通行的一種基準(zhǔn)價(jià)格形成機(jī)制，有利于提高中間價(jià)形成的市場(chǎng)化程度，保持價(jià)格的連續(xù)性和透明度，較好解決前述兩種價(jià)格的背離問題，提升中間價(jià)的市場(chǎng)基準(zhǔn)地位，并拓寬市場(chǎng)匯率的實(shí)際運(yùn)行空間。以中間價(jià)形成的市場(chǎng)化作為突破口，更是抓住了提升匯率形成市場(chǎng)化整體水平的牛鼻子。否則，僅僅是日間波幅不斷擴(kuò)大而中間價(jià)不動(dòng)，仍有可能重復(fù)匯率波動(dòng)先擴(kuò)大然后又降低的循環(huán)往復(fù)。每次調(diào)整后不久幾乎都是舊態(tài)復(fù)萌，市場(chǎng)又重新陷入對(duì)改革新舉措的無(wú)限遐想和期盼之中。

　　加快外匯市場(chǎng)發(fā)展的配套改革至關(guān)重要

　　大力推進(jìn)外匯市場(chǎng)建設(shè)一直是完善匯率形成機(jī)制的重要組成部分。只有建立具有足夠深度和廣度有充分流動(dòng)性的外匯市場(chǎng)，才能夠進(jìn)一步發(fā)揮其資源配置、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的功能。當(dāng)前境內(nèi)外匯市場(chǎng)常常出現(xiàn)漲跌停的情況，其實(shí)也一定程度反映了外匯市場(chǎng)深度廣度不夠、流動(dòng)性不足的問題。從過往的實(shí)踐看，每當(dāng)人民幣匯率形成市場(chǎng)化改革取得重大進(jìn)展，則外匯市場(chǎng)發(fā)展也會(huì)隨之取得重大突破。

　　2005年匯改以來(lái)，我國(guó)逐漸具備了即期、遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期和期權(quán)等市場(chǎng)基礎(chǔ)產(chǎn)品體系，形成了電子集中競(jìng)價(jià)、電子雙邊詢價(jià)、做市商制度和貨幣經(jīng)紀(jì)公司聲訊經(jīng)紀(jì)服務(wù)的多樣化交易模式，開展了場(chǎng)外交易集中凈額清算，交易報(bào)告庫(kù)建設(shè)已具雛形，中國(guó)外匯交易中心作為交易主平臺(tái)和定價(jià)中心、上海清算所作為中央對(duì)手集中清算機(jī)構(gòu)的專業(yè)化服務(wù)功能也日益成熟。2014年，各類人民幣外匯產(chǎn)品累計(jì)成交量較2004年增長(zhǎng)12.3倍，其中衍生品交易量增長(zhǎng)324倍，占交易總量的比重由2004年1.8%增長(zhǎng)至2014年43%。另?yè)?jù)國(guó)際清算銀行2013年4月的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，全球日均人民幣外匯交易量達(dá)1200億美元，其中在岸市場(chǎng)成交量419億美元，離岸市場(chǎng)成交量781億美元，人民幣已從2010年4月調(diào)查時(shí)的全球第17大交易貨幣躍升為第9大交易貨幣。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織最新估算，2014年人民幣外匯的日均交易量有可能約為2500億美元。

　　這次人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的改革，將進(jìn)一步提升匯率形成的市場(chǎng)化水平，為外匯市場(chǎng)發(fā)展提供新機(jī)遇，對(duì)外匯市場(chǎng)建設(shè)提出新需求。人民銀行新聞發(fā)言人在闡述下一步匯改安排時(shí)，強(qiáng)調(diào)要加快外匯市場(chǎng)發(fā)展，豐富外匯產(chǎn)品，包括推動(dòng)外匯市場(chǎng)對(duì)外開放，延長(zhǎng)外匯交易時(shí)間，引入合格境外主體，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率。

　　具體來(lái)講，下一階段外匯市場(chǎng)培育可從以下幾方面發(fā)力：一是鼓勵(lì)非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)，形成交易主體風(fēng)險(xiǎn)偏好多元化格局，提高外匯市場(chǎng)流動(dòng)性。二是支持境內(nèi)銀行為境外主體提供人民幣外匯兌換服務(wù)，吸引更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下參與銀行間外匯市場(chǎng)交易，研究適當(dāng)放寬境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)參與境外人民幣外匯市場(chǎng)的限制。三是適當(dāng)突破實(shí)需原則，加快在岸市場(chǎng)人民幣外匯衍生品交易的發(fā)展，研究引進(jìn)人民幣外匯期貨交易。四是加強(qiáng)外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，健全外匯交易數(shù)據(jù)報(bào)告庫(kù)制度，以及時(shí)、全面、準(zhǔn)確地掌握外匯市場(chǎng)運(yùn)行狀況及演進(jìn)趨勢(shì)。

　　外匯市場(chǎng)在國(guó)際上早已是一個(gè)成熟市場(chǎng)，有許多經(jīng)驗(yàn)可借鑒和汲取，發(fā)展市場(chǎng)的關(guān)鍵是轉(zhuǎn)變觀念意識(shí)。第一，堅(jiān)持發(fā)展理念，改變?nèi)嗣駧磐鈪R交易的在岸市場(chǎng)發(fā)展滯后于離岸市場(chǎng)的狀況，出路在于消除體制機(jī)制障礙，加快在岸市場(chǎng)的發(fā)展與趕超。第二，尊重市場(chǎng)規(guī)律，只要堅(jiān)持“三公”原則、適銷原則、控制好杠桿率，靈活的交易機(jī)制才有利于更好增加市場(chǎng)深度廣度，更好發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。第三，堅(jiān)持改革創(chuàng)新，境內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格趨同是大勢(shì)所趨，不存在在岸價(jià)格與離岸價(jià)格誰(shuí)勝誰(shuí)敗的問題，應(yīng)該積極探索風(fēng)險(xiǎn)可控的境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通的過渡模式。第四，加強(qiáng)基礎(chǔ)工作，外匯市場(chǎng)監(jiān)管的重心逐漸從產(chǎn)品準(zhǔn)入管理，轉(zhuǎn)向完善市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，不斷提升監(jiān)管能力和水平。

　　匯率機(jī)制改革的意義在外匯市場(chǎng)之外

　　2013年底，中國(guó)政府明確提出要加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。人民銀行領(lǐng)導(dǎo)在2015年3月底的中國(guó)發(fā)展高峰論壇上表示，年內(nèi)要實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，隨后在4月份的國(guó)際貨幣基金組織與世界銀行集團(tuán)春季年會(huì)又進(jìn)一步闡釋要實(shí)現(xiàn)“有管理的可自由兌換”。6月份，有關(guān)部門更是一改跨境人民幣業(yè)務(wù)或跨境人民幣使用的隱晦提法，發(fā)布了首份《人民幣國(guó)際化報(bào)告》，正式對(duì)外宣示了將人民幣國(guó)際化納入國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　然而，當(dāng)前內(nèi)部外部的不確定、不穩(wěn)定因素較多。從外部看，美聯(lián)儲(chǔ)加息日益臨近，美元匯率進(jìn)入強(qiáng)周期，國(guó)際金融危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，地緣政治沖突不斷；從內(nèi)部看，“三期”疊加背景下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，通貨緊縮趨勢(shì)顯現(xiàn)，財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。特別是近期國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了資本外流、儲(chǔ)備下降，股市也經(jīng)歷了暴漲暴跌的劇烈震蕩，這重新激發(fā)了境內(nèi)外關(guān)于現(xiàn)階段中國(guó)改革開放進(jìn)程的熱烈討論和諸多猜測(cè)。

　　國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明，開放的資本流動(dòng)和僵化的匯率制度是最危險(xiǎn)的宏觀政策組合。無(wú)論大國(guó)還是小國(guó)，只要固守某個(gè)匯率水平，就有可能遭受貨幣攻擊，如1960年代的美國(guó)、1992年的英國(guó)、1990年代的亞洲和拉美新興市場(chǎng)，以及最近的瑞士等等。從這個(gè)意義上講，當(dāng)前進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，與加快人民幣資本項(xiàng)目可兌換和推進(jìn)人民幣國(guó)際化的開放戰(zhàn)略部署一脈相承，形成了邏輯上的自洽。增加匯率彈性，有助于進(jìn)一步夯實(shí)擴(kuò)大對(duì)外金融開放的基礎(chǔ)，降低金融開放的風(fēng)險(xiǎn)。

　　這次的匯率改革與7月份以來(lái)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)對(duì)外開放的新舉措一道表明，中國(guó)的改革開放步伐仍然在按計(jì)劃有條不紊地進(jìn)行著。這也正契合了習(xí)近平總書記所強(qiáng)調(diào)的：“必須適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化新趨勢(shì)、準(zhǔn)確判斷國(guó)際形勢(shì)新變化、深刻把握國(guó)內(nèi)改革發(fā)展新要求，以更加積極有為的行動(dòng)，推進(jìn)更高水平的對(duì)外開放，……，以對(duì)外開放的主動(dòng)贏得經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主動(dòng)、贏得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)”。他在解讀十八屆三中全會(huì)通過的《關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》時(shí)更是明確指出，破解發(fā)展難題，化解風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，除了深化改革開放，別無(wú)他途。

　　市場(chǎng)化形成機(jī)制一直是人民幣匯率改革方向

　　“匯率貶值”有兩個(gè)英文單詞的表達(dá)方式，一個(gè)是depreciation，另一個(gè)是devaluation（匯率升值對(duì)應(yīng)的則分別是appreciation和revaluation）。二者中文同名卻不同意，經(jīng)濟(jì)含義與政策含義大相徑庭。前者是指浮動(dòng)匯率制度下，由市場(chǎng)供求關(guān)系驅(qū)使的匯率水平變化；后者是指名義或者實(shí)際固定匯率制度下，由官方人為主導(dǎo)的匯率水平調(diào)整。人民幣匯率改革的方向，一直是要解決市場(chǎng)化的形成機(jī)制問題，而不是單純的匯率水平高低問題。

　　當(dāng)今主要世界貨幣大多實(shí)行浮動(dòng)匯率安排。國(guó)際貨幣基金組織披露的外匯儲(chǔ)備幣種構(gòu)成的七種貨幣中，美元、英鎊、日元、澳元、加元均是自由浮動(dòng)。歐元雖然在內(nèi)部是不可撤銷的固定匯率安排，但歐元對(duì)歐元區(qū)和歐洲匯率機(jī)制中的其他貨幣都是自由浮動(dòng)。瑞士法郎過去三年多時(shí)間曾經(jīng)盯住歐元，但自2015年1月15日起也與歐元脫鉤，重歸自由浮動(dòng)。人民幣作為新崛起的大國(guó)貨幣，正在被世界越來(lái)越廣泛地使用，走向浮動(dòng)匯率安排，應(yīng)該不算是離經(jīng)叛道、特立獨(dú)行。

　　國(guó)際貨幣基金組織在4月份的《世界經(jīng)濟(jì)展望》春季報(bào)告中討論近期主要貨幣之間的匯率變化時(shí)指出，主要貨幣間匯率水平的巨大變化，主要反映了不同國(guó)家間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策和低油價(jià)的影響。這種變化促進(jìn)了需求在不同經(jīng)濟(jì)體之間的重新分配，總體上是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有利的。從這個(gè)意義上講，有的貨幣漲、有的貨幣跌，不能算作是貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的零和游戲。而且，相關(guān)經(jīng)濟(jì)體基本面好轉(zhuǎn)以后，在浮動(dòng)匯率制度安排下，自然該貨幣就有可能重新走強(qiáng)。正如2008年國(guó)際金融危機(jī)之初，市場(chǎng)均看空美元，而現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策趨于正?；涝种鼗貜?qiáng)勢(shì)周期。

　　對(duì)于中國(guó)來(lái)講，完善市場(chǎng)化匯率形成機(jī)制一直是改革的重要目標(biāo)。尤其是2005年匯改以來(lái)，人民幣匯率無(wú)論雙邊還是多邊匯率水平都出現(xiàn)了較大幅度的升值，國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)明確表示人民幣匯率不再低估，這為進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率改革創(chuàng)造了有利條件。當(dāng)前加快人民幣匯率形成機(jī)制改革的意義在于：一方面積極配合加快構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制的整體戰(zhàn)略部署，另一方面也是增強(qiáng)宏觀調(diào)控的獨(dú)立性、自主性，更好應(yīng)對(duì)內(nèi)外部不確定性的挑戰(zhàn)，保持經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定。在穩(wěn)定基礎(chǔ)上，中國(guó)進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開放，不僅是中國(guó)之福，也是世界之福。

　　積極適應(yīng)人民幣匯率雙向波動(dòng)新常態(tài)

　　8月11日，人民幣匯率中間價(jià)和境內(nèi)外交易價(jià)均出現(xiàn)了劇烈的波動(dòng)。人民銀行新聞發(fā)言人在解釋當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價(jià)與8月10日相比變化近2%的原因時(shí)強(qiáng)調(diào)，這主要反映了對(duì)過去中間價(jià)與交易價(jià)的背離一次性校正，以及近期人民幣匯率預(yù)期分化的影響。

　　短期內(nèi)的外匯市場(chǎng)震蕩并不代表人民幣匯率出現(xiàn)了趨勢(shì)性變化。首先，浮動(dòng)匯率制度的一個(gè)重要特征就是超調(diào)，沒有只漲不跌或者只跌不漲的貨幣。短期內(nèi)匯率的較大波動(dòng)，一方面是前期外匯供求失衡壓力的集中釋放或市場(chǎng)情緒的集中宣泄，另一方面也是匯率反向調(diào)整變化的市場(chǎng)力量重新積聚的過程?，F(xiàn)在要判斷人民幣匯率是否已發(fā)生趨勢(shì)性改變，為時(shí)尚早。其次，人民幣匯率處于均衡合理水平是當(dāng)前市場(chǎng)基本共識(shí)，人民幣匯率并不存在大幅升值和貶值的基礎(chǔ)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中速增長(zhǎng)，貿(mào)易較大順差，外匯儲(chǔ)備充裕，也為保持人民幣匯率基本穩(wěn)定提供了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　這次改革是2014年匯改的延續(xù)，將進(jìn)一步強(qiáng)化匯率雙向波動(dòng)的市場(chǎng)特征，是進(jìn)一步推動(dòng)央行淡出外匯市場(chǎng)常態(tài)干預(yù)的改革進(jìn)程。有理由相信，市場(chǎng)基于經(jīng)濟(jì)基本面和供求關(guān)系的正常調(diào)整，應(yīng)該不至于演變成失控的市場(chǎng)恐慌和外匯流動(dòng)性枯竭。事實(shí)上，人民銀行新聞發(fā)言人已明確表示，將密切監(jiān)測(cè)市場(chǎng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，確保人民幣匯率中間價(jià)形成方式的有序完善。

　　新匯改后，人民幣匯率的波動(dòng)加劇，相信對(duì)企業(yè)又是一次生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教育。下一步，在加快外匯市場(chǎng)培育的同時(shí)，還要進(jìn)一步引導(dǎo)企業(yè)樹立正確的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，積極管理匯率雙向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。要幫助企業(yè)正確認(rèn)識(shí)匯率避險(xiǎn)工具的作用，不能用市場(chǎng)判斷替代市場(chǎng)操作，不能把匯率避險(xiǎn)當(dāng)作賺錢的工具而應(yīng)作為管理風(fēng)險(xiǎn)的手段，并引導(dǎo)企業(yè)對(duì)外匯敞口進(jìn)行適度套保而避免過度投機(jī)。如果企業(yè)不是在試圖預(yù)測(cè)全年人民幣匯率波動(dòng)的區(qū)間，而是前期就做了匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，那么，現(xiàn)在匯率即使走得更遠(yuǎn)也就不會(huì)糾結(jié)了。