據(jù)美國財政部日前公布的數(shù)據(jù)，中國在2014年11月減持美國國債23億美元，總額回落至1.2504萬億美元。與之相比，日本當月大幅增持美國國債191億美元，總額達1.2415萬億美元。作為美國最大的兩個債權(quán)國，中日一減一增，日本似又有重回“老大”之勢。

日本對美國的國債收益率做出了正面的預(yù)期，增持有望讓日本養(yǎng)老金等機構(gòu)的收益率走高，從而為安倍經(jīng)濟學背景下的日本國內(nèi)改革注入更多動力。中國則已連續(xù)3個月削減美債，持有量創(chuàng)過去14個月以來的低點。更加靈活地減持或增持，正在成為中國走出美債陷阱、走向經(jīng)濟“新常態(tài)”的“常態(tài)”手段。

長期以來，高額的外匯儲備幾乎成了中國經(jīng)濟的長期病痛。對海外尤其是美國債市、匯市和股市漲落的高度依賴，讓這些財富的保有和增值成了大問題。

減持美國國債，可以降低美國“債務(wù)違約”、貨幣貶值等經(jīng)濟風險的外溢效應(yīng)。很多時候，美國國債依然是海外資本最安全的“避風港”。減持前后，找好更有“安全保證”的保值和增值渠道更重要。增持美國之外高信用等級的主權(quán)債券、加大大宗貨物的進口和儲備、增持成熟大型跨國公司的股票等，都是一些可行的備選手段。隨著人民幣進一步“走向世界”，美債對中國經(jīng)濟的吸引力也可能逐漸下降。

中國持有美國國債的數(shù)量由長期穩(wěn)定攀升走向靈活減持或增持，標志著中美經(jīng)濟關(guān)系的發(fā)展越來越“正常”。在美國看來，中國對外匯市場的干預(yù)正在減少。以前，無論是中國增持還是減持美國國債，都經(jīng)常會在美國政界引發(fā)過多的經(jīng)濟和政治關(guān)注。在中美關(guān)系不夠穩(wěn)定時，一些減持措施甚至會被解讀為中國政府以經(jīng)濟杠桿對美國的政治“控制”和“報復(fù)”。2012年，有關(guān)中國持有美國國債問題曾一度成為美國大選的政治和安全熱點話題。

不過總體而言，也無須對中日誰當美國債權(quán)國“老大”問題做過多的解讀。在美國幾乎與GDP規(guī)模等額的國債凈額中，最大的買家是美國國內(nèi)的私人投資者、公司及州和地方政府，占比近7成，外國投資者不是美國債市的最大的推動力。在所有的海外買家中，中日兩國的總額亦只占4成左右。同時，在未來相當一段時期內(nèi)，無論是增持還是減持，中國和日本也都會穩(wěn)居前兩位，與居于第三位的比利時在持有量上有相當大的差距。

□史澤華（北外副教授）