關(guān)于美國(guó)金融風(fēng)暴的書籍很多。在本文我向讀者介紹的是英國(guó)金融時(shí)報(bào)主編馬丁·沃爾夫2014年出版的《我們從金融危機(jī)中學(xué)到了什么，還將學(xué)到什么》。我先介紹書的部分內(nèi)容，再談該書對(duì)中國(guó)發(fā)展金融市場(chǎng)的意義。
　　
　　金融市場(chǎng)的正常運(yùn)作是經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)與投資必需的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)活動(dòng)需要資金。美國(guó)2008年金融市場(chǎng)風(fēng)暴以后，經(jīng)濟(jì)不景氣隨之發(fā)生。金融風(fēng)暴是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)欠的債太多以致倒閉而金融市場(chǎng)不能正常運(yùn)作。在這時(shí)候向銀行借款的顧客不能償還借款，銀行不能應(yīng)付大量的提款，擠兌后倒閉。其他金融機(jī)構(gòu)也會(huì)因?yàn)橥顿Y虧本倒閉。金融市場(chǎng)倒閉是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)冒了過大的風(fēng)險(xiǎn)去投資。本書作者認(rèn)為2008年金融風(fēng)暴的起因有三：一是金融市場(chǎng)過度的開放與自由化；二是經(jīng)濟(jì)全球化擴(kuò)大了金融市場(chǎng)的活動(dòng)范圍；三是金融市場(chǎng)發(fā)明的新工具，如金融衍生品，使交易的風(fēng)險(xiǎn)增加。
　　
　　書中討論金融風(fēng)暴是否在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)必會(huì)發(fā)生，或可能避免?？煲l(fā)生時(shí)，要用什么政策來挽救。作者接受了“金融不穩(wěn)定假設(shè)”，意思是在長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定后總有一天自然會(huì)倒閉。如果金融風(fēng)暴多年沒有發(fā)生，在金融市場(chǎng)交易的人便會(huì)自滿而忽視了積累大量債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，如在美國(guó)出現(xiàn)了影子銀行，增加了大量借貸的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　作者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)者與決策者忘記了凱恩斯關(guān)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的理論是這六年經(jīng)濟(jì)不景氣的原因。他們認(rèn)為在金融市場(chǎng)交易的新產(chǎn)品會(huì)增加市場(chǎng)的穩(wěn)定與效率，所以盡量推廣這種工具的發(fā)展和美國(guó)與世界的經(jīng)濟(jì)自由化，使金融市場(chǎng)回到像1930年代的不穩(wěn)定。書中說如果亞洲與其他地區(qū)的新興市場(chǎng)也仿效了美國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展方向，也會(huì)遇到同樣的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　不論市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作是否基本穩(wěn)定，書中的討論對(duì)今后中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展都是有價(jià)值的。經(jīng)濟(jì)學(xué)界一部分人相信凱恩斯的理論，它在1930年代解釋了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的大蕭條，認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本是不穩(wěn)定的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展讓民眾富有以后，國(guó)家總生產(chǎn)大量增加而總消費(fèi)的需求不足以吸收生產(chǎn)總量以至失業(yè)人數(shù)增加。二戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮，宏觀經(jīng)濟(jì)的總需求足夠吸收總生產(chǎn)量，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始懷疑凱恩斯的理論，并相信了弗里德曼的觀點(diǎn)：總消費(fèi)與總生產(chǎn)量成正比，當(dāng)總生產(chǎn)大量增加以后，總消費(fèi)足夠吸收國(guó)家生產(chǎn)的貨物，不致失業(yè)人數(shù)過多，需要政府增加支出來挽救。弗里德曼還說，1930年代的經(jīng)濟(jì)不景氣，是因?yàn)樨泿耪咤e(cuò)誤，如果適時(shí)增加貨幣供應(yīng)，大蕭條便不會(huì)發(fā)生。
　　
　　我們討論避免金融市場(chǎng)不穩(wěn)定和挽救經(jīng)濟(jì)不景氣的政策，無須判斷市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是否穩(wěn)定或凱恩斯與弗里德曼的理論哪個(gè)是對(duì)的。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)避免金融風(fēng)暴的發(fā)生與發(fā)生后的對(duì)策大致有共同的觀點(diǎn)，只是比較保守的主張多用貨幣政策，少用財(cái)政政策。中國(guó)今后金融市場(chǎng)的改革可以從本書中取得教訓(xùn)。應(yīng)當(dāng)注意的是兩個(gè)問題，第一是金融市場(chǎng)的建立，第二是金融風(fēng)暴與經(jīng)濟(jì)不景發(fā)生后的對(duì)策。
　　
　　進(jìn)行金融市場(chǎng)改革時(shí)，不能容許新的金融工具被用來做大量冒險(xiǎn)的投資。應(yīng)注意整個(gè)經(jīng)濟(jì)的債務(wù)，不能讓它大量增加。如果債務(wù)太多，一些銀行與其他投資機(jī)構(gòu)會(huì)倒閉，金融風(fēng)暴與經(jīng)濟(jì)不景氣便會(huì)發(fā)生。美國(guó)的總債務(wù)，包括政府、金融機(jī)構(gòu)與個(gè)人共60萬億美元，與17萬億美元的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值相比是3.53倍。根據(jù)渣打銀行的統(tǒng)計(jì)，在2014年中國(guó)包括地方政府在內(nèi)的總債務(wù)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2.51倍，但是在2009年兩者是相等的，所以中國(guó)的總債務(wù)在近5年增加得很快，應(yīng)當(dāng)留意。 (責(zé)任編輯：鑫報(bào))