習(xí)近平總書記11月10日在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上指出，要防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的股票市場(chǎng)。

 

 

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，總書記這四項(xiàng)要求充分體現(xiàn)了黨中央從全局看“形”，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看“勢(shì)”，正確把握形勢(shì)的科學(xué)方法，指明了未來(lái)股票市場(chǎng)改革發(fā)展方向。可以預(yù)期，包括注冊(cè)制改革、監(jiān)管轉(zhuǎn)型在內(nèi)的多項(xiàng)改革措施將連續(xù)推出。“十三五”期間，中國(guó)股市制度建設(shè)、監(jiān)管架構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)可能發(fā)生巨大變化，多層次資本市場(chǎng)體系有望從“倒金字塔”變向“正金字塔”。新三板市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)將得到較快發(fā)展；機(jī)構(gòu)監(jiān)管將走向功能監(jiān)管，綜合性監(jiān)管框架將更為高效。

 

 

　　頂層設(shè)計(jì)指引改革方向

 

 

　　“國(guó)之重器”地位凸顯

 

 

　　今年下半年以來(lái)，習(xí)近平總書記、李克強(qiáng)總理在國(guó)內(nèi)外多個(gè)場(chǎng)合數(shù)次論述了中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，強(qiáng)調(diào)“發(fā)展資本市場(chǎng)是中國(guó)的改革方向，不會(huì)因?yàn)檫@次股市波動(dòng)而改變”；“將持續(xù)推進(jìn)改革，加強(qiáng)制度建設(shè)，積極培育公開透明、長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展的多層次資本市場(chǎng)”。

 

 

　　《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》提出，要加快金融體制改革，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，推進(jìn)股票和債券發(fā)行交易制度改革，提高直接融資比重，降低杠桿率。

 

 

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，中央的頂層設(shè)計(jì)已經(jīng)為“十三五”期間中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展指明了方向。金融是調(diào)節(jié)利益最廣泛、最直接、最有效的媒介中樞。資本市場(chǎng)在大國(guó)博弈中占到舉足輕重的地位，國(guó)際資本的流向與資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，將成為大國(guó)博弈的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。在加強(qiáng)金融安全、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國(guó)家戰(zhàn)略中，資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位在逐步上升，將扮演更加重要的“國(guó)之重器”角色。

 

 

　　中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)必然是金融強(qiáng)國(guó)，只有成為金融強(qiáng)國(guó)方能成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。一般情況下，金融強(qiáng)國(guó)都擁有一個(gè)或幾個(gè)國(guó)際金融中心，掌握世界經(jīng)濟(jì)資源配置權(quán)和國(guó)際金融市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，其平臺(tái)是全球性的貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和商品市場(chǎng)。

 

 

　　證監(jiān)會(huì)國(guó)際部主任祁斌在一次演講中曾經(jīng)提到，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，一國(guó)經(jīng)濟(jì)能否轉(zhuǎn)型成功，往往取決于其社會(huì)資源配置效率的高下。作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)最重要的資源配置場(chǎng)所，金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的改革，可以成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重要的突破口。在他看來(lái)，資本市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推動(dòng)，至少應(yīng)該包含兩個(gè)方面的內(nèi)容，一是存量的整合，二是增量的發(fā)現(xiàn)。前者在于用并購(gòu)的手段整合盤活中國(guó)經(jīng)濟(jì)的存量，使之上一個(gè)新的臺(tái)階，加速完成中國(guó)的重工業(yè)化進(jìn)程。后者則是培育新興產(chǎn)業(yè)，就像美國(guó)利用資本市場(chǎng)創(chuàng)造了硅谷奇跡。“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一個(gè)巨大的系統(tǒng)性工程，但社會(huì)資源配置效率的高下，無(wú)疑是決定轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵。而從長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)配置金融資源的效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越任何其他方式。”

 

 

　　“十三五”期間，創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展理念的落地同樣離不開資本市場(chǎng)這一創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新“孵化器”、結(jié)構(gòu)調(diào)整“助推器”的支持。比如，在創(chuàng)新發(fā)展方面，資本市場(chǎng)天然具有促進(jìn)科技創(chuàng)新的功能和優(yōu)勢(shì)，也一直扮演著培育新興產(chǎn)業(yè)、孵化新經(jīng)濟(jì)模式、供血新興企業(yè)的重要角色，發(fā)揮著創(chuàng)新“孵化器”功能。協(xié)調(diào)發(fā)展方面，多層次資本市場(chǎng)對(duì)于支持社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)大有可為。綠色發(fā)展方面，構(gòu)建綠色金融體系是題中應(yīng)有之義，資本市場(chǎng)大有用武之地。

 

 

　　上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面轉(zhuǎn)型升級(jí)，建設(shè)全球領(lǐng)先的創(chuàng)新型國(guó)家，避免落入中等收入陷阱，就必須發(fā)展非常完善的直接融資體系，包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)等，資本市場(chǎng)在社會(huì)中的地位、作用和功能將不斷提升、完善、拓展。

 

 

　　完善多層次體系

 

 

　　推進(jìn)融資功能完備

 

 

　　暖流資產(chǎn)權(quán)益部研究總監(jiān)魯強(qiáng)認(rèn)為，“融資功能完備”直接指向股票市場(chǎng)本源——為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)；“基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效”強(qiáng)調(diào)規(guī)范市場(chǎng)參與各方的行為，注重效率與規(guī)范發(fā)展并重；“投資者權(quán)益得到充分保護(hù)”是落腳點(diǎn)，四項(xiàng)要求都以“防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)”為前提。

 

 

　　業(yè)內(nèi)人士稱，在融資功能方面，中國(guó)股市主要面臨兩大痼疾：一是多層次體系不完善，“倒金字塔”式的體系不能有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求；二是股票發(fā)行機(jī)制不夠市場(chǎng)化，且股票發(fā)行經(jīng)常因?yàn)槭袥r不好而被叫停。

 

 

　　我國(guó)股市首先建立的是滬深證券交易所這個(gè)“塔尖”，其后設(shè)立中小板、創(chuàng)業(yè)板，最后構(gòu)建新三板及柜臺(tái)市場(chǎng)。在這種“倒金字塔”結(jié)構(gòu)下，“塔尖”市場(chǎng)參與者多達(dá)上億，而“塔基”市場(chǎng)則由于種種原因，投資門檻較高。這種不合理、不舒暢的格局，一方面使得企業(yè)融資“千軍萬(wàn)馬擠獨(dú)木橋”，主板市場(chǎng)的IPO“堰塞湖”現(xiàn)象嚴(yán)重；另一方面，本應(yīng)作為“塔基”的場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展不足，使得大量新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、中小企業(yè)的融資需求得不到滿足。

 

 

　　可以預(yù)期的是，未來(lái)資本市場(chǎng)的多層次體系將進(jìn)一步豐富，主板市場(chǎng)內(nèi)部的分層將進(jìn)一步優(yōu)化，創(chuàng)業(yè)板改革將進(jìn)一步推進(jìn)，新三板市場(chǎng)將得到更大力度支持，區(qū)域性場(chǎng)外市場(chǎng)、券商柜臺(tái)場(chǎng)外市場(chǎng)也將得到規(guī)范發(fā)展，以滿足更多基礎(chǔ)層面企業(yè)的融資和改制需求。

 

 

　　在新三板市場(chǎng)建設(shè)方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)11月20日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，從七方面部署推進(jìn)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)制度完善，將研究推出新三板公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)；實(shí)施內(nèi)部分層等。這將進(jìn)一步促進(jìn)新三板市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、融資與定價(jià)能力提升。

 

 

　　在創(chuàng)業(yè)板發(fā)展方面，深圳證券交易所綜合研究所所長(zhǎng)何杰建議，加大創(chuàng)業(yè)板供給，加快發(fā)行節(jié)奏；加快轉(zhuǎn)板試點(diǎn)；引導(dǎo)規(guī)模較大的創(chuàng)新性企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市；增加專門層次，增加一套市值指標(biāo)，配合有能力的企業(yè)掛牌；完善制度安排，提高再融資效率，繼續(xù)優(yōu)化小額快速并購(gòu)制度和股權(quán)激勵(lì)制度。

 

 

　　上海證券交易所則在積極推動(dòng)設(shè)立戰(zhàn)略新興板。上交所副總經(jīng)理劉世安曾透露，戰(zhàn)略新興板將淡化盈利要求，主要關(guān)注企業(yè)的持續(xù)盈利能力；將引入以市值為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)組合，增加“市值+收入”、“市值+收入+現(xiàn)金流”、“市值+權(quán)益”等多套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，并允許暫時(shí)達(dá)不到要求的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。

 

 

　　推進(jìn)市場(chǎng)化改革

 

 

　　夯實(shí)基礎(chǔ)制度

 

 

　　在調(diào)整多層次體系從“倒金字塔”走向“正金字塔”的同時(shí)，更需要推進(jìn)注冊(cè)制改革等一系列市場(chǎng)化改革，理清市場(chǎng)與政府的關(guān)系，夯實(shí)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。

 

 

　　正如中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所說(shuō)，推進(jìn)注冊(cè)制改革的核心在于理順市場(chǎng)與政府的關(guān)系。股票發(fā)行注冊(cè)制改革總的目標(biāo)是，建立市場(chǎng)主導(dǎo)、責(zé)任到位、披露為本、預(yù)期明確、監(jiān)管有力的股票發(fā)行上市制度。

 

 

　　今年6月以來(lái)的股市異常波動(dòng)給注冊(cè)制改革進(jìn)程帶來(lái)一定程度的干擾，但改革方向不會(huì)改變。全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈表示，要加快《證券法》的修改，為資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定法制基礎(chǔ)。推出注冊(cè)制，完善股票發(fā)行各相關(guān)方責(zé)任，要明確上市公司、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所各自的責(zé)任。

 

 

　　專家普遍認(rèn)為，注冊(cè)制將對(duì)中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)和功能提出更高要求，券商、律所等中介機(jī)構(gòu)需切實(shí)擔(dān)負(fù)起“守土有責(zé)”的職責(zé)。此前，中國(guó)股市出現(xiàn)了中介機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)行人造假等現(xiàn)象。在實(shí)行注冊(cè)制的美國(guó)證券市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)在發(fā)行端并不對(duì)披露的真假進(jìn)行專門核查，對(duì)欺詐的防范主要是依賴中介機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。承銷商負(fù)責(zé)項(xiàng)目的總體協(xié)調(diào)和銷售，律師負(fù)責(zé)法律問(wèn)題以及披露文件、交易文件的起草，會(huì)計(jì)師負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的審計(jì)，各司其責(zé)，相互制約。

 

 

　　近期IPO重啟就注重了制度完善，進(jìn)一步強(qiáng)化以信息披露為核心的監(jiān)管理念，強(qiáng)調(diào)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，為注冊(cè)制改革做鋪墊。比如，將“獨(dú)立性要求”和“募集資金使用”作為發(fā)行上市的門檻，相應(yīng)調(diào)整并加強(qiáng)對(duì)有關(guān)信息的披露要求，建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，完善信息披露抽查制度，出臺(tái)會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法，進(jìn)一步明確審計(jì)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，從嚴(yán)監(jiān)管審計(jì)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為。

 

 

　　此外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也在努力推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型。肖鋼主席表示，探索建立事中事后監(jiān)管新機(jī)制，就是要從以事前審批為主，轉(zhuǎn)變到以事中事后監(jiān)管為主，這是轉(zhuǎn)變政府職能、提升監(jiān)管效能的必然要求。肖鋼指出，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)干部要正確對(duì)待權(quán)力，隨著監(jiān)管轉(zhuǎn)型，“權(quán)力”從事前審核向事中事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變，過(guò)去的“權(quán)力觀”已經(jīng)不適應(yīng)新形勢(shì)，要正確認(rèn)識(shí)，自覺(jué)按照規(guī)則、制度行使權(quán)力。要樹立法治思維，樹立“法無(wú)授權(quán)不可為”、“法定職責(zé)必須為”的意識(shí)，加快制定權(quán)力清單和責(zé)任清單兩個(gè)清單，推進(jìn)權(quán)力運(yùn)行程序化和公開透明。

 

 

　　優(yōu)化機(jī)制體系

 

 

　　實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管

 

 

　　“市場(chǎng)監(jiān)管有效”實(shí)際上也是明晰市場(chǎng)與政府的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)“兩只手”的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，一個(gè)題中應(yīng)有之義是對(duì)監(jiān)管體系進(jìn)行優(yōu)化，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管走向功能監(jiān)管。

 

 

　　習(xí)近平總書記在做關(guān)于《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》的說(shuō)明時(shí)指出，近來(lái)頻繁顯露的局部風(fēng)險(xiǎn)特別是近期資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)說(shuō)明，現(xiàn)行監(jiān)管框架存在著不適應(yīng)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾，也再次提醒我們必須通過(guò)改革保障金融安全，有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

 

 

　　吳曉靈認(rèn)為，從制度上看，此次股市異常波動(dòng)反映了資本市場(chǎng)基本制度的缺陷和監(jiān)管制度的缺陷。證監(jiān)會(huì)由于不能對(duì)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的融資行為實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，因而難以有效知道這個(gè)階段股市發(fā)展中的狀況，當(dāng)處置風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，也難以拿出更加有效和準(zhǔn)確的調(diào)控手段。

 

 

　　全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員尹中卿認(rèn)為，金融監(jiān)管體制應(yīng)從分業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)向統(tǒng)一監(jiān)管。從全國(guó)層面來(lái)說(shuō)，當(dāng)務(wù)之急是要充分發(fā)揮由人民銀行牽頭，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)參加的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部級(jí)聯(lián)席會(huì)議的作用。待條件成熟之后，建議把人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)合并為統(tǒng)一的綜合監(jiān)管機(jī)構(gòu)，設(shè)立中國(guó)金融監(jiān)督管理委員會(huì)，或者是隸屬國(guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理總局，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的統(tǒng)一綜合監(jiān)管。

 

 

　　“不是簡(jiǎn)單合并能夠解決的，關(guān)鍵是要轉(zhuǎn)變理念，理順機(jī)制。”吳曉靈認(rèn)為，要統(tǒng)一對(duì)金融產(chǎn)品本質(zhì)的認(rèn)識(shí)，克服監(jiān)管方面的地盤意識(shí)，真正實(shí)行功能監(jiān)管。在這次股市波動(dòng)中，場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的配資行為不能得到有效監(jiān)管，一個(gè)原因是對(duì)證券的定義認(rèn)識(shí)不一致，因而難以讓證監(jiān)會(huì)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管。如果擴(kuò)展證券的定義，有利于市場(chǎng)創(chuàng)新和打擊非法證券活動(dòng)。證券就是一個(gè)收益的憑證，這種收益憑證代表了一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)益，可以分割、轉(zhuǎn)讓或者交易，它是一種憑證或者是投資者的合同。按照這樣的定義來(lái)看，現(xiàn)在市場(chǎng)上的理財(cái)業(yè)務(wù)，其本質(zhì)是一種證券業(yè)務(wù)，應(yīng)該由證監(jiān)會(huì)實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管。

 

 

　　業(yè)內(nèi)預(yù)期，未來(lái)包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融監(jiān)管體制將面臨較大變化。金融危機(jī)后，主要發(fā)達(dá)國(guó)家優(yōu)化監(jiān)管的主要做法包括：統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要金融機(jī)構(gòu)和金融控股公司；統(tǒng)籌監(jiān)管重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，包括重要的支付系統(tǒng)、清算機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)登記托管機(jī)構(gòu)；統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)等。

 

 

　　依法治市

 

 

　　保護(hù)投資者合法權(quán)益

 

 

　　充分保護(hù)投資者權(quán)益將是在前三點(diǎn)基礎(chǔ)上所要實(shí)現(xiàn)的效果，也是中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)在要求。

 

 

　　中國(guó)股市的一大特征就是投資者以個(gè)人散戶投資者為主。與機(jī)構(gòu)投資者相比，中小投資者在信息、資金、專業(yè)知識(shí)等方面存在明顯劣勢(shì)，且投資行為存在較多短視化特征，使得中小投資者合法權(quán)益屢遭侵害。這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)客觀上要求市場(chǎng)監(jiān)管要以保護(hù)中小投資者權(quán)益為落腳點(diǎn)，市場(chǎng)創(chuàng)新不能脫離中小投資者占主體這個(gè)實(shí)際。

 

 

　　中歐基金管理有限公司總經(jīng)理劉建平說(shuō)，習(xí)近平總書記的“四項(xiàng)要求”為“十三五”期間中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展指明了方向。作為資產(chǎn)管理行業(yè)的一員，中歐基金深感保護(hù)投資者權(quán)益、建立投資者友好型投資環(huán)境的重要性。中歐基金近年來(lái)在公司治理等方面做了一些改革創(chuàng)新，其中我們很重視的一點(diǎn)就是堅(jiān)持“兩個(gè)利益捆綁”，不僅要把公司核心骨干員工與公司的利益捆綁在一起，更要把公司和投資者的利益捆綁在一起。例如，在發(fā)行新基金時(shí)，鼓勵(lì)基金經(jīng)理和公司核心骨干參與跟投，就是希望與投資者一起建立一個(gè)利益共同體，保護(hù)投資者利益。通過(guò)公司治理結(jié)構(gòu)的搭建改善，在降低內(nèi)幕交易、誤導(dǎo)客戶等違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，增加團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，加強(qiáng)對(duì)投資者的利益保障。盡管在常人眼中，基金公司是輕資產(chǎn)公司，但中歐基金仍然堅(jiān)持在風(fēng)控、交易、運(yùn)營(yíng)、客戶服務(wù)等方面都建設(shè)成“重平臺(tái)”，盡力為各類投資者提供精準(zhǔn)服務(wù)，保護(hù)投資者利益。

 

 

　　近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)通過(guò)落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管指引要求、建立先行賠付機(jī)制、實(shí)施行政和解試點(diǎn)、開展持股行權(quán)試點(diǎn)、完善以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露制度等多種方式健全投資者權(quán)益保護(hù)，但肖鋼主席認(rèn)為，我國(guó)證券市場(chǎng)上部分制度的配套細(xì)則有待健全，相關(guān)要求尚未落地；投資者保護(hù)與日常監(jiān)管銜接不夠，存在脫節(jié)現(xiàn)象；糾紛解決與賠償救濟(jì)剛剛起步，離投資者要求還有差距；投資者保護(hù)統(tǒng)籌不足，資源利用不夠合理。

 

 

　　未來(lái)，投資者權(quán)益保護(hù)將從多個(gè)方面得到進(jìn)一步加強(qiáng)。一是在法律層面，完善相關(guān)法律法規(guī)。中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海建議，相關(guān)的證券法律法規(guī)應(yīng)以此次股市異常波動(dòng)為契機(jī)進(jìn)行修訂，核心內(nèi)容就是保護(hù)投資者權(quán)益，建立投資者友好型投資環(huán)境。比如，規(guī)定強(qiáng)制分紅制度；引入更標(biāo)準(zhǔn)的懲罰和賠償制度；引入公益訴訟制度，真正實(shí)現(xiàn)投資者零成本維權(quán)；明確投資者適當(dāng)性管理制度。二是在監(jiān)管層面，實(shí)現(xiàn)日常監(jiān)管與投資者保護(hù)更緊密的結(jié)合。比如，明確投資者適當(dāng)性、優(yōu)化回報(bào)、保障行權(quán)等各項(xiàng)監(jiān)管要求，切實(shí)改變中小股東參與決策管理不便利、意見不受重視的現(xiàn)實(shí)，有效推進(jìn)中小股東單獨(dú)計(jì)票、網(wǎng)絡(luò)投票、累積投票等制度落地；明確上市公司信息披露內(nèi)容和標(biāo)準(zhǔn)，以淺顯易懂的語(yǔ)言，讓投資者看得懂，切實(shí)保障中小投資者的信息知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)。三是在中介機(jī)構(gòu)層面，切實(shí)落實(shí)投資者適當(dāng)性管理，承擔(dān)投資者保護(hù)的社會(huì)擔(dān)當(dāng)。吳曉靈在分析本輪股市異常波動(dòng)原因時(shí)提到，證券公司過(guò)度追逐利潤(rùn)，放松系統(tǒng)接入的審核和證券實(shí)名制的要求，放任證券賬戶分倉(cāng)管理軟件的濫用。國(guó)泰君安副總裁蔣憶明認(rèn)為，券商和投資者都要理性看待杠桿的雙刃劍效應(yīng)，券商應(yīng)完善投資者適當(dāng)性管理，控制好“高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿及高負(fù)債”。

 

 

　　專家建議，監(jiān)管部門建立中小投資者合法權(quán)益保障檢查制度與評(píng)估評(píng)價(jià)體系，并以此作為日常監(jiān)管和行政許可申請(qǐng)審核的重要依據(jù)。此外，探索建立中小投資者自律組織和公益性維權(quán)組織，向中小投資者提供救濟(jì)援助。

 

 

　　除了法律保護(hù)、監(jiān)管保護(hù)、自律保護(hù)、市場(chǎng)保護(hù)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，自我保護(hù)的意識(shí)和行為習(xí)慣還未形成。中小投資者更應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)意識(shí)，摒棄炒差、炒小、炒概念等投機(jī)行為，選擇與自己最適宜的投資產(chǎn)品。

 

 

　　證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局副局長(zhǎng)趙敏說(shuō)，今年組織開展了“公平在身邊”投資者保護(hù)專項(xiàng)活動(dòng)。“專項(xiàng)活動(dòng)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，涉及方方面面，不可能一蹴而就，需要全行業(yè)、全市場(chǎng)和全社會(huì)共同努力。我們衷心希望社會(huì)各方都能關(guān)注投資者保護(hù)，支持投資者保護(hù)工作，在全社會(huì)形成有效保護(hù)投資者合法權(quán)益的良好局面。”她表示，要進(jìn)一步完善包括投資者保護(hù)制度體系以及投?；?、專項(xiàng)補(bǔ)償基金和行政和解金在內(nèi)的多層次投資者賠付體系，繼續(xù)做好督促上市公司、證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體履行投資者保護(hù)義務(wù)等工作。