大西北網(wǎng)11月21日訊  11月20日一早，銀行間市場(chǎng)的交易員們就開(kāi)始在各個(gè)平臺(tái)上拆借資金，跟之前“有出有入”不同，20日當(dāng)天幾乎清一色的“借入”，多家銀行交易員喊出“加點(diǎn)拆入”，即便有拆出的，對(duì)抵押品的要求也更高。

　　受機(jī)構(gòu)“大范圍拆入”影響，當(dāng)天銀行間同業(yè)拆借價(jià)格大幅上漲，其中尤以1個(gè)月期和2個(gè)月期限的同業(yè)拆借價(jià)格上漲厲害，其中1個(gè)月期限成交價(jià)格上漲140.10個(gè)基點(diǎn)。

　　同日，央行一改此前凈投放為零的狀態(tài)，向市場(chǎng)輸血100億元。

　　銀行間市場(chǎng)大幅波動(dòng)，或源起于昨日傳聞，明年1月份起，央行將非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)從“同業(yè)往來(lái)（來(lái)源方）”調(diào)整至“各項(xiàng)存款”，對(duì)非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)拆放款項(xiàng)從“同業(yè)往來(lái)（運(yùn)用方）”調(diào)整至“各項(xiàng)貸款”。

　　非銀同業(yè)存款納入一般性存款

　　“機(jī)構(gòu)都在拆入，尤其是下午，午后政策性銀行資金融出量收窄，導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步緊張。”一位農(nóng)商行交易員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)，據(jù)其介紹，上午的資金融出方也主要是政策性銀行，普通商業(yè)銀行基本上加入了拆入方。

　　在各個(gè)交易員平臺(tái)上，多個(gè)機(jī)構(gòu)交易員都打出了“加點(diǎn)借入”的口號(hào)，但即便如此，有交易員告訴本報(bào)記者，有些機(jī)構(gòu)仍然沒(méi)能補(bǔ)上資金缺口。

　　受“大范圍拆入”的影響，上海銀行間拆借利率（Shibor）1個(gè)月以下期限均明顯上漲，尤其是1個(gè)月Shibor上漲12.1個(gè)基點(diǎn)至4.0510%，其他期限Shibor也顯著高于10日均值。

　　另外，從中國(guó)外匯交易信息網(wǎng)公布的當(dāng)日同業(yè)成交價(jià)格來(lái)看，1月同業(yè)拆借成交價(jià)格比上一交易日上漲140.10個(gè)基點(diǎn)，2月期同業(yè)成交拆借價(jià)格上漲75個(gè)基點(diǎn)。

　　同時(shí)，11月20日，央行一改此前凈投放為零的狀態(tài)，向市場(chǎng)輸血100億元。

　　上述農(nóng)商行交易員對(duì)本報(bào)記者表示：“主要是受央行計(jì)劃將非銀同業(yè)存款納入一般存貸比的影響；另外為下周一、周二儲(chǔ)備新股上市資金也在一定程度上導(dǎo)致了當(dāng)天的流動(dòng)性緊張局面。”

　　從同業(yè)拆借期限來(lái)看，20日當(dāng)天的流動(dòng)性緊張的確跟傳聞中所傳的將非銀同業(yè)存款納入一般性存款的時(shí)間匹配。

　　根據(jù)市場(chǎng)目前傳聞，1月份起，央行將正式調(diào)整同業(yè)往來(lái)統(tǒng)計(jì)口徑、報(bào)表項(xiàng)目及歸屬，將非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)從“同業(yè)往來(lái)（來(lái)源方）”調(diào)整至“各項(xiàng)存款”，對(duì)非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)拆放款項(xiàng)從“同業(yè)往來(lái)（運(yùn)用方）”調(diào)整至“各項(xiàng)貸款”。

　　顯然，一旦將非銀同業(yè)存款納入一般性存款，一個(gè)不可避免的結(jié)果就是銀行需要對(duì)這部分資金計(jì)提準(zhǔn)備金，也就不可避免地引起銀行儲(chǔ)備流動(dòng)性以備計(jì)提。

　　1.77萬(wàn)億存準(zhǔn)金如何對(duì)沖？

　　一旦非銀同業(yè)納入一般性存款，到底會(huì)增加計(jì)提多大規(guī)模的準(zhǔn)備金？

　　申銀萬(wàn)國(guó)援引的一組數(shù)據(jù)顯示，截至2014年三季度末，非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在銀行的同業(yè)存款為10.3萬(wàn)億元，銀行對(duì)非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)拆放款項(xiàng)余額為9.87萬(wàn)億元。

　　按照18%的存準(zhǔn)率計(jì)算，9.87萬(wàn)億元的非銀同業(yè)存款意味著將需要多補(bǔ)繳近1.78萬(wàn)億元存準(zhǔn)金。

　　機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，要對(duì)沖這近1.8萬(wàn)億元的存準(zhǔn)金，從理論上講央行需要至少下調(diào)3——4次存準(zhǔn)率。

　　海通證券(600837,股吧)則認(rèn)為，由于同業(yè)存款在各家銀行分布不均，會(huì)導(dǎo)致資金需求短期失衡，或?qū)ω泿爬视卸唐跊_擊，因而通過(guò)MLF（中期借貸便利）定向?qū)捤梢脖夭豢缮伲唤禍?zhǔn)對(duì)沖的可能性不大。

　　申銀萬(wàn)國(guó)也認(rèn)為，央行有可能采取分批上繳，或給予SLF（常備借貸便利）的方式予以周轉(zhuǎn)，采取降準(zhǔn)方式對(duì)沖的可能性較小。

　　非銀存款“一般化”直接沖擊貨幣基金收益率

　　海通證券的研究報(bào)告認(rèn)為，果真非銀同業(yè)存款納入一般性存款，與日前國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的擴(kuò)大存貸比指標(biāo)彈性，打開(kāi)信貸投放空間直接相關(guān)。

　　海通證券的計(jì)算顯示，按照上市銀行數(shù)據(jù)，這部分同業(yè)存款對(duì)應(yīng)的同業(yè)拆放資金約為2萬(wàn)億元（20%），如果按照75%存貸比上限，意味著可以立即釋放約5.5萬(wàn)億元信貸額度空間，能夠增強(qiáng)商業(yè)銀行的信貸供給能力；此外，將同業(yè)拆放納入貸款具有重要意義，意味著金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來(lái)將成為社會(huì)信用創(chuàng)造的重要部分，金融市場(chǎng)的繁榮將可以帶來(lái)信貸需求的增加。

　　一旦非銀同業(yè)存款納入一般性存款的政策落實(shí)，另外一重影響就是當(dāng)前市場(chǎng)上火爆的貨幣市場(chǎng)基金以及銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率將下行。

　　海通證券分析稱(chēng)，如果同業(yè)存款需要上繳準(zhǔn)備金，或?qū)⒃黾鱼y行發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)的成本，促使其下調(diào)理財(cái)收益率，減緩存款向理財(cái)轉(zhuǎn)化的速度，有助于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以及信貸利率的下降。

　　這個(gè)過(guò)程中，首先受到影響的應(yīng)該就是以余額寶為例的貨幣市場(chǎng)基金。

　　申銀萬(wàn)國(guó)在其研究報(bào)告中指出，本次調(diào)整將使無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下降，利好債券和類(lèi)債的銀行股。非存款金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款繳準(zhǔn)，將使以余額寶為代表的各種理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管成本增加，收益將下降。而為穩(wěn)定客戶(hù)保持收益水平，勢(shì)必減少銀行存款配置，增加對(duì)債券類(lèi)等收益較高資產(chǎn)的配置，進(jìn)而促使無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下降。