在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，雖然國慶節(jié)后央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了資金凈投放，但其延續(xù)正回購的操作表明，當(dāng)前銀行間流動(dòng)性依然寬松，且央行也有意維持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

 
       中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至１０月１３日收盤，銀行間回購利率窄幅波動(dòng)。其中，隔夜、７天、１４天品種依次行至２．５３３％、３．０４５％和３．３０４％的較低位置。

       東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍表示：“盡管年內(nèi)公開市場(chǎng)到期資金規(guī)模有限并逐漸枯竭，可寬松預(yù)期仍將主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，同時(shí)央行的貨幣政策和公開、非公開市場(chǎng)操作也將確保流動(dòng)性穩(wěn)定偏松的形勢(shì)。”

        可以看到，當(dāng)日央行再次下調(diào)了１４天期正回購的中標(biāo)利率，由此前的３．５０％下調(diào)１０ＢＰ至３．４０％。這是央行自三季度以來第二次下調(diào)正回購利率，引導(dǎo)利率下行的信號(hào)強(qiáng)烈。

 
       來自中金公司的研究觀點(diǎn)指出，央行主動(dòng)引導(dǎo)１４天正回購利率下降，顯示出貨幣政策價(jià)格調(diào)控從原先的基準(zhǔn)利率管制向市場(chǎng)利率調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)型，短期回購利率作為政策利率的作用得到凸顯。

       申萬債券研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，“十一”之后１４天回購利率的波動(dòng)中樞已經(jīng)從３．５％左右回落到了３．３％附近，１４天正回購利率是市場(chǎng)回購利率的底部，市場(chǎng)利率的回落，使得央行正回購利率進(jìn)一步下調(diào)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

       受訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，現(xiàn)階段不論是著眼于地方債務(wù)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整，還是推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)和各項(xiàng)改革落地，都需要貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的保障，在風(fēng)險(xiǎn)緩釋與融資成本兩個(gè)方向上同時(shí)達(dá)到改革轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。也就是說，穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性及強(qiáng)大的預(yù)期管理是解決一切問題的先決條件。

       “考慮到節(jié)前５０００億元的ＳＬＦ仍存留在市場(chǎng)當(dāng)中，且節(jié)前新股申購的資金也已經(jīng)釋放出來，即使本月財(cái)政存款上繳國庫已經(jīng)漸漸提上日程，總量寬松至少在月中會(huì)表現(xiàn)得淋漓盡致。”陳龍稱，“短期擾動(dòng)因素不足以使央行祭出大動(dòng)作，后續(xù)維持公開市場(chǎng)正回購操作，同時(shí)通過小幅度回籠以維持流動(dòng)性平衡和預(yù)期的適中管理，保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)健偏松狀態(tài)，料成為央行公開市場(chǎng)操作的主要目標(biāo)。”