過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間，我對(duì)所謂“本輪中國(guó)式牛市實(shí)質(zhì)上是一個(gè)去散戶(hù)化的過(guò)程”的說(shuō)法不敢茍同，也不贊成把股市存在的問(wèn)題統(tǒng)統(tǒng)扣上中國(guó)股市是典型散戶(hù)市的帽子；更不認(rèn)同股市維穩(wěn)是反思散戶(hù)化政策最好時(shí)機(jī)，因?yàn)檫@些說(shuō)法不僅欠妥，也不公平。

　　應(yīng)該指出，把這次暴跌歸結(jié)于“散戶(hù)化+杠桿化”是沒(méi)有道理的，實(shí)際上，股市大跌的重要誘因是“杠桿市”而非“散戶(hù)市”。絕大多數(shù)普通散戶(hù)與高杠桿一毛錢(qián)關(guān)系沒(méi)有，卻恰恰是“去杠桿化”中股市急跌的直接受損者。也正是從這個(gè)角度出發(fā)，記者才規(guī)勸散戶(hù)投資者：還是應(yīng)該把股票交給專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)打理。

　　近期A股市場(chǎng)經(jīng)歷了歷史罕見(jiàn)的波動(dòng)，普通投資者必須多進(jìn)行反思。我們應(yīng)該明白，股市游戲規(guī)則已經(jīng)發(fā)生了變化，過(guò)去是只有做多才賺錢(qián)的單邊市場(chǎng)，現(xiàn)在不僅有各種套利、做空工具，而且還有杠桿融資、高杠桿配資等資金放大器，一旦暴跌可能血本無(wú)歸。常有投資者發(fā)問(wèn)：不是說(shuō)散戶(hù)的最大優(yōu)勢(shì)是能迅速空倉(cāng)、滿(mǎn)倉(cāng)， 而機(jī)構(gòu)投資者“船大難掉頭”嗎？此一時(shí)彼一時(shí)也，如今機(jī)構(gòu)“大船”不用掉頭，反手做空就行了。隨著資本市場(chǎng)的逐漸成熟，未來(lái)散戶(hù)會(huì)越來(lái)越被動(dòng)，越來(lái)越不適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)，比如美國(guó)股市就基本上是機(jī)構(gòu)之間的博弈，大多數(shù)美國(guó)人把錢(qián)給基金經(jīng)理打理。時(shí)代在不斷進(jìn)步，這也是中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

　　有投資者認(rèn)為，股指期貨風(fēng)險(xiǎn)大，不參與就是了。事實(shí)上，正是由于參與國(guó)內(nèi)股指期貨交易的大多是機(jī)構(gòu)投資者，散戶(hù)則多參與現(xiàn)貨交易，機(jī)構(gòu)投資者善于發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨之間的價(jià)差并跟進(jìn)套利，而散戶(hù)對(duì)股指期貨反應(yīng)遲鈍，在市場(chǎng)博弈中勢(shì)必處于不利地位。

　　那么，散戶(hù)應(yīng)該如何面對(duì)？一句話(huà)，理性應(yīng)對(duì)機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代的來(lái)臨。截至6月30日，我國(guó)現(xiàn)有公私募基金公司合計(jì)資管規(guī)模約16萬(wàn)億元，基金管理的股票市值占A股流通市值的比例超過(guò)30%。相比之下，個(gè)人投資者的持股比例自2011年以來(lái)不斷下降，幅度從2011年的占比27%下降至20%左右。這從一個(gè)角度證明，散戶(hù)資金已在并將繼續(xù)流出股市，流入基金。