4月上旬以來，新三板持續(xù)大幅調(diào)整。上周新三板成交額更是僅有19.41億元，接近3月初水平，考慮到目前新三板掛牌企業(yè)已達2876家，該成交量意味著新三板已經(jīng)陷入了流動性困境。對制度紅利的政策預(yù)期觀望情緒漸濃以及二級市場的供求失衡是導(dǎo)致新三板當(dāng)前陷入流動性困境的主要原因。未來可通過企業(yè)、政策和供需這三條途徑助力新三板市場走出當(dāng)前的流動性困境。
交投清淡 新三板流動性跌入冰點
上周共新掛牌100家企業(yè)，其中新增23家做市企業(yè)。至此，新三板掛牌企業(yè)累計2876家，其中協(xié)議企業(yè)2248家，做市企業(yè)628家，在數(shù)量上已超過滬深兩個證券交易所上市公司的總和，這標(biāo)志著新三板又上了一個新臺階。
但從市場整體運行情況來看，上周新三板合計成交3.36億股，環(huán)比增加25.18%；總成交額為19.41億元，環(huán)比減少12.68%。上周協(xié)議轉(zhuǎn)讓股合計成交10.94億元，環(huán)比持平；做市轉(zhuǎn)讓股僅成交8.46億元，環(huán)比下降22.39%。在成交量方面，做市轉(zhuǎn)讓股周成交量降低了18.93%，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓股周成交量增加了59.23%。個股漲跌情況方面，上周新三板做市股中有236只上漲，163只持平，227只下跌。
上周共有46家企業(yè)發(fā)布定增預(yù)案，發(fā)行量和預(yù)計募集資金金額分別為3.16億股和16.52億元，環(huán)比增加78.5%和76.87%。有8個行業(yè)發(fā)布定增預(yù)案，其中信息技術(shù)占比37%，工業(yè)占比33%。此外，上周還新增了企業(yè)并購事件8例。
上周新三板交投一路下滑至谷底，日均換手率僅為0.21%。以7月21日為例，當(dāng)日成交金額僅為3.89億元，約為同期滬深A(yù)股成交總額1.2萬億元的0.03%，新三板流動性跌入了冰點。
三路徑破局流動性困境
新三板3月份開始啟動的快速上漲行情很大程度是基于政策預(yù)期，然而經(jīng)過長達三個月的回調(diào)期后，投資者對分層制度、競價交易、降低投資者門檻、轉(zhuǎn)板等制度紅利的政策預(yù)期的觀望情緒漸濃。另一方面，新三板二級市場股票供求失衡也是引發(fā)流動性困境的另一個主要原因。新三板二級市場股票的供給超過了需求且流通性欠佳，機構(gòu)從二級市場交易時難以獲得足夠籌碼，于是大量的資金熱衷參與定增，然而定增股票不僅價格上有折扣且沒有限售期，定增上市后拋售又給二級市場造成了沖擊，進一步加劇二級市場股票的供求失衡。
目前來看，有三個途徑可助新三板市場走出流動性困境。首先，企業(yè)可通過集體增持或承諾不減持來維護市場信心。自6月28日新三板指數(shù)大幅下跌以來，大股東紛紛出手護盤。據(jù)不完全統(tǒng)計，期間共54家企業(yè)股東增持，17家企業(yè)承諾不減持，67家企業(yè)停牌，而企業(yè)增持和不減持等措施也的確起到一定效果，并向市場傳遞了積極信號，提振了投資者信心。
其次，分層制度、轉(zhuǎn)板制度、競價交易制度、引入非券商專業(yè)機構(gòu)參與做市及降低投資者門檻等一攬子的政策亟待加速推進。此外，改革現(xiàn)有的做市商制度的呼聲也愈發(fā)強烈。一方面，參考臺灣興柜市場做法，凡做市股票，掛牌公司必須給予做市商至少總股本5%的庫存股，同時強制做市商增加買賣掛單數(shù)量，以增加做市交易的流動性；另一方面，建議擴容做市商陣營的同時擇機建立“競爭性做市+競價”的混合交易制度。該模式對解決新三板流動性不足、做市商數(shù)量瓶頸和道德風(fēng)險等問題具有重要意義。
最后，在做市數(shù)量已有較大規(guī)模增長后建議盡快引進公募基金入市，加大資金的供給，以增量資金入市吸引市場存量資金加大買入力度。
(責(zé)任編輯：鑫報)
