昨天，受到上周五證監(jiān)會(huì)發(fā)布利空消息的影響，滬指開盤即暴跌5%以上，券商、銀行、保險(xiǎn)、能源及地產(chǎn)板塊中的權(quán)重股，幾乎全線跌停。截至收盤，滬指暴跌7.7%，創(chuàng)7年來最大單日跌幅。更為罕見的是，股指期貨四大主力合約，下午盤中悉數(shù)封住跌停，這是股指期貨自推出以來首次以跌停收盤。（相關(guān)報(bào)道見A14版）

不久前還風(fēng)光無限的保險(xiǎn)股、券商股，在昨天的大部分交易時(shí)間里，被齊刷刷地摁在跌停板上，如同心跳驟停后的心電圖直線。金融股跌停潮，成為昨日市場(chǎng)中的一道奇觀。除停牌的宏源證券、新華保險(xiǎn)，券商股和保險(xiǎn)股全線跌停。銀行股方面，招商銀行等三股與跌停僅有“一分錢”之遙，其余13家銀行股全線跌停。同為權(quán)重股的“兩桶油”，也難逃暴跌厄運(yùn)，中國(guó)石化昨天跌停，中國(guó)石油跌幅超過9%。

來自監(jiān)管層的兩則消息，引發(fā)了昨日股市暴跌。上周五，股市收盤后，證監(jiān)會(huì)宣布規(guī)范券商融資融券業(yè)務(wù)，同時(shí)開出對(duì)多家違規(guī)券商的罰單。同一天，銀監(jiān)會(huì)要求加強(qiáng)委托貸款管理，這將讓一些違規(guī)資金難以進(jìn)入股市。這兩則消息何以導(dǎo)致股市雪崩式的暴跌？首先，兩家監(jiān)管部門的當(dāng)頭棒喝，著實(shí)打在了市場(chǎng)的“七寸”上。本輪牛市有“杠桿上的牛市”之稱，自2014年10月底以來，A股走出一輪火熱的“快牛”行情，兩個(gè)多月的時(shí)間里，上證指數(shù)漲幅超過50%。本輪行情與以往牛市最大的不同是，杠桿的催化作用十分明顯。滬深兩市融資余額最高已達(dá)1.11萬億元，除了券商為投資者提供了萬億資金，銀行、信托等渠道也為牛市提供了巨量“杠桿資金”。

此次證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)出手規(guī)范市場(chǎng)資金來源，嚴(yán)厲程度超過市場(chǎng)預(yù)期。監(jiān)管層的態(tài)度不僅震懾了違規(guī)資金，更令已高高在上的市場(chǎng)感到恐慌，從而引發(fā)了昨天的嚴(yán)重“踩踏”事件。罕見的暴跌，是否意味著本輪牛市已經(jīng)結(jié)束？這是目前投資者最為關(guān)心的問題。

從政策信號(hào)看，此次暴跌會(huì)讓市場(chǎng)進(jìn)入整理整固階段，之后市場(chǎng)風(fēng)格將有所轉(zhuǎn)換，但牛市遠(yuǎn)未結(jié)束。1月上旬，新華社四天內(nèi)連發(fā)四篇文章聚焦A股“杠桿牛市”。文章向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)：借錢炒股不僅會(huì)讓自有資金全部打水漂，一旦出現(xiàn)多個(gè)跌?；驎?huì)爆倉(cāng)，出現(xiàn)背負(fù)數(shù)倍于自身資金的債務(wù)。文章還向市場(chǎng)發(fā)出“加強(qiáng)灰色地帶監(jiān)管，且行且珍惜”的警告。然而，彼時(shí)的股市依舊故我，在幾天短暫的調(diào)整后，繼續(xù)沖向3400點(diǎn)，大有再創(chuàng)新高之勢(shì)，此時(shí)監(jiān)管層利空襲來，不聽勸的投資者難免遭受重大損失。其實(shí)，管理層發(fā)出的政策信號(hào)很明確：樂見中國(guó)股市逆襲上漲牛冠全球，承認(rèn)杠桿下的牛市為中國(guó)資本市場(chǎng)的“新常態(tài)”，但是，市場(chǎng)參與各方必須規(guī)范操作，維護(hù)股市健康發(fā)展。

從市場(chǎng)層面看，利空消息不會(huì)撼動(dòng)市場(chǎng)基礎(chǔ)，調(diào)整會(huì)改變市場(chǎng)的節(jié)奏但難改牛市的大趨勢(shì)。此次監(jiān)管部門出臺(tái)的規(guī)范舉措，意在為股市降杠桿，短期內(nèi)市場(chǎng)資金供給無疑會(huì)減少，但趕走灰色資金有利于股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。更何況，杠桿資金只是本輪牛市的催化劑，或可改變市場(chǎng)運(yùn)行的速度，但并不是牛市產(chǎn)生的核心要素。本輪牛市的爆發(fā)，離不開政策支持以及改革紅利釋放，資金面不斷寬松、國(guó)企改革、一些國(guó)家戰(zhàn)略的重大調(diào)整，這些才是股市大漲的基礎(chǔ)。因此，在暴跌之后，市場(chǎng)行情一定會(huì)在新熱點(diǎn)的引領(lǐng)下，繼續(xù)發(fā)展下去。

昨天的暴跌讓投資者再次見識(shí)了牛市里的風(fēng)險(xiǎn)。牛市里不僅有風(fēng)險(xiǎn)，更有寂寞。券商、保險(xiǎn)等股票前期瘋漲兩倍以上，這讓無數(shù)旁觀的股民眼紅心熱，而能夠享受到暴漲紅利的，只有那些能忍受三五年“不漲”寂寞的投資者。牛市的最大特點(diǎn)就是，各類股票輪番登場(chǎng)，昨天的暴跌宣布大盤權(quán)重股將暫時(shí)步入沉寂，而此前忍受了在牛市“滿倉(cāng)踏空”的投資者，或許將逐漸收獲“寂寞”帶來的紅利。