早報(bào)特約評(píng)論員 葉檀
5月12日，央行宣布從2012年5月18日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
這是預(yù)期之內(nèi)的下調(diào)，緣于對(duì)全球及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀判斷。
今年1月17日，世界銀行發(fā)布最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，將今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)大幅下調(diào)至2.5%和3.1%，并認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入非常困難的階段。而在去年6月發(fā)布的上一份報(bào)告中，世行預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)2012年和2013年將分別增長(zhǎng)3.6%，時(shí)隔半年后的最新預(yù)測(cè)分別下調(diào)了1.1%和0.5%。
今年以來(lái)，巴西、印度、俄羅斯、越南和菲律賓等新興經(jīng)濟(jì)體相繼降息，掀起一波降息潮，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑、失業(yè)率上升壓力，力壓匯率以促進(jìn)出口。從2011年9月開(kāi)始，新興經(jīng)濟(jì)體通脹率下行給降息提供了空間。此輪放松貨幣是經(jīng)濟(jì)緊縮倒逼之下的結(jié)果，以未來(lái)債務(wù)進(jìn)一步上升為代價(jià)，說(shuō)明目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為嚴(yán)峻。
失去出口，新興經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)成為無(wú)源之水，我國(guó)未能幸免。今年一季度我國(guó)累計(jì)出現(xiàn)10.2億美元的貿(mào)易逆差，成為6年來(lái)的首次。4月份，我國(guó)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)PPI同比下降0.7%，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。從去年以來(lái)，生產(chǎn)資料價(jià)格連續(xù)下降，說(shuō)明制造業(yè)處于下降通道，從鋼鐵、水泥到造船、紡織各個(gè)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)增速下滑，掙扎在盈虧邊緣。
依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)知易行難。
在中國(guó)等國(guó)家，由于貧富差距加大等原因，造成消費(fèi)剪刀差，高端消費(fèi)與低端消費(fèi)分野加大，2011年中國(guó)不僅奢侈品消費(fèi)躍居世界第一，高端車(chē)消費(fèi)進(jìn)一步上升。來(lái)自中國(guó)海關(guān)總署的最新統(tǒng)計(jì)顯示，去年全國(guó)進(jìn)口汽車(chē)103.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)約28%，首次超過(guò)100萬(wàn)輛。去年至今年3月，奔馳、寶馬、奧迪等一些高端品牌車(chē)供不應(yīng)求。
高端消費(fèi)上升，中端消費(fèi)無(wú)法跟上，消費(fèi)信心不彰，國(guó)內(nèi)品牌如同風(fēng)箱中的耗子，遭遇內(nèi)外雙重?cái)D壓，產(chǎn)生了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象。根據(jù)最新的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，今年1至4月份，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額64922億元，同比名義增長(zhǎng)14.7%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.9%。從環(huán)比看，4月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)1.13%。這實(shí)在不是一個(gè)讓人樂(lè)觀的消費(fèi)數(shù)據(jù)。
拉動(dòng)內(nèi)需難以在短期內(nèi)見(jiàn)效，出口萎靡不振，保持投資平穩(wěn)成為必然選擇。
投資最重要的是資金。此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是年內(nèi)第二次，回到2011年4月21日之前的水平，約釋放貨幣4000億元。未來(lái)中國(guó)央行還將繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)將主要流向基礎(chǔ)投資等領(lǐng)域。一方面，目前的存款準(zhǔn)備金率處于歷史高位，還有繼續(xù)下調(diào)的空間。另一方面，預(yù)計(jì)未來(lái)通脹會(huì)保持穩(wěn)定，也給放松貨幣政策提供了空間。
在體制無(wú)法根本變革、經(jīng)濟(jì)下滑跡象明顯時(shí)，所有的人都把熱切的目光盯住央行，希望央行的錢(qián)袋子能夠放松再放松，以刺激經(jīng)濟(jì)回暖。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼是最熱烈的吹鼓手，2008年金融危機(jī)之后，他所有的文章幾乎只有一個(gè)主題，放松貨幣以避免第二次大蕭條。
發(fā)放基礎(chǔ)貨幣就行嗎？不要說(shuō)有日本前車(chē)之鑒，看看獲得貨幣的歐洲商業(yè)銀行吧，他們無(wú)法找到安全的企業(yè)發(fā)放貸款，有了錢(qián)也不愿貸不敢貸。關(guān)鍵是企業(yè)贏利，而不是貨幣。沒(méi)錯(cuò)，貨幣是潤(rùn)滑劑，但不能代替引擎本身。
?。ㄗ髡呦地?cái)經(jīng)評(píng)論員）
