兔年在投資者一片哀嘆中過(guò)去了，A股在今天迎來(lái)龍年第一個(gè)交易日。在全球市場(chǎng)幾乎每天都會(huì)遭遇利空打擊的2011年，A股與意大利等資本市場(chǎng)同列，成為全球表現(xiàn)最差的幾個(gè)市場(chǎng)之一。
 

　　在2011年的債券市場(chǎng)上，投資者的收獲同樣失望。股債蹺蹺板未曾顯現(xiàn)，反而是在高通脹壓力下一路下行，直到10月份開(kāi)始才有所好轉(zhuǎn)，多數(shù)債券投資產(chǎn)品在全年取得負(fù)收益。一些小眾的投資品，以前極少見(jiàn)諸報(bào)端的產(chǎn)品一度紅火，但在2011年，這些小眾投資品紛紛“見(jiàn)光死”，從農(nóng)產(chǎn)品到藝術(shù)品，到諸如拉菲一類的高端紅酒，游資過(guò)后，如潮水過(guò)境，裸泳者眾。
 

　　龍年投資者們?nèi)绾闻渲米约旱馁Y產(chǎn)？哪一些領(lǐng)域可能是賺錢的？在開(kāi)年之際，經(jīng)濟(jì)部理財(cái)小組的記者編輯融匯中外市場(chǎng)，沙中揀金集合成8條建議，為投資者在繁雜的市場(chǎng)中指出方向，籌謀龍年賺錢大計(jì)。
 

1 持有或適當(dāng)增加股票資產(chǎn)
 

　　德國(guó)證券教父，自稱“大投機(jī)者”的安德烈·科斯托拉尼曾有個(gè)著名的遛狗理論，即股票市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系就像一個(gè)人外出遛的狗，有時(shí)候狗跑在人前面，有時(shí)候在后面，有時(shí)候狗離開(kāi)主人的距離之遠(yuǎn)、時(shí)間之長(zhǎng)可能出乎意料，但終究會(huì)回到主人身邊。
 

　　南方基金投資總監(jiān)邱國(guó)鷺引用這個(gè)例子來(lái)說(shuō)2011年的A股市場(chǎng)。但經(jīng)歷過(guò)2011年的投資者多數(shù)認(rèn)為，在過(guò)去一年中，“狗”大概跟丟了。
 

　　雖然多數(shù)投資者在2010年末并不認(rèn)為A股有大牛市的前景，但也很少有投資者預(yù)見(jiàn)到A股將持續(xù)下跌。多數(shù)投資者在2010年末2011年初認(rèn)為A股將會(huì)出現(xiàn)小幅上漲。
 

　　當(dāng)所有預(yù)期達(dá)成一致時(shí)，投資者就應(yīng)該擔(dān)心了。這話在中外皆然。在對(duì)于2012年普遍持有謹(jǐn)慎態(tài)度的情況下，市場(chǎng)仍有可能出乎意料。
 

　　從長(zhǎng)期看，股票資產(chǎn)仍然是長(zhǎng)期投資者的首選。即使在2012年這一時(shí)間期限內(nèi)，投資者也應(yīng)該持有或者適當(dāng)增加這一資產(chǎn)。
 

　　考慮到目前A股市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率僅有11倍左右，“狗”已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地落在人后面了。從美國(guó)、中國(guó)香港等市場(chǎng)的歷史看，其市場(chǎng)的PE中值大概在15倍左右，而從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)性看，以目前中國(guó)公司的平均盈利，邱國(guó)鷺認(rèn)為支撐17-18倍的市盈率不成問(wèn)題。
 

　　因此從全年看，投資者仍然應(yīng)該堅(jiān)定的持有A股資產(chǎn)。即使從另一個(gè)角度看，在A股2008年下探之后，以自由落體式觸底反彈的股市在經(jīng)歷反彈和再下探之后，2012年預(yù)計(jì)也應(yīng)有一定程度的反彈。
 

　　另外值得投資者樂(lè)觀的一點(diǎn)是，隨著管理層推進(jìn)分紅新政，以及股價(jià)持續(xù)下跌帶來(lái)部分股票股息率的提升，一些股票即使僅憑借股息率也將顯現(xiàn)出較好的回報(bào)。
 

2 債券收益率拉平帶來(lái)機(jī)會(huì)
 

　　經(jīng)過(guò)2011年，讓人不得不承認(rèn)債券市場(chǎng)和股市一樣捉摸不透。債券之王、太平洋投資公司的比爾格羅斯曾預(yù)測(cè)，2011年美國(guó)債券收益率會(huì)上揚(yáng)，債市會(huì)崩盤。但結(jié)果2011年美債收益率轉(zhuǎn)而向下。
 

　　如果比爾格羅斯上述預(yù)言是對(duì)中國(guó)債市而發(fā)，那說(shuō)得八九不離十了。直到2011年9月份之前，中國(guó)的債券交易員們都生活在陰影之中。這一情形在9月份之后得到改善，債券經(jīng)理們才迎來(lái)一波吃飯行情。但整體看，2011全年債券投資產(chǎn)品的收益為負(fù)，這是多年來(lái)未出現(xiàn)的情況。
 

　　對(duì)于已經(jīng)來(lái)到的2012年，多數(shù)投資者認(rèn)為債券無(wú)大牛市。迄今最近的一次債券大牛市是2008年，當(dāng)年債券大牛市根本原因是宏觀環(huán)境從通脹到通縮的快速反轉(zhuǎn)，而在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的范圍內(nèi)，宏觀環(huán)境只會(huì)出現(xiàn)漸進(jìn)的改善。
 

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)看，債券小牛從2011年9月底開(kāi)始已經(jīng)漸漸走完，債券收益率也在一定程度上回歸正常水平。從產(chǎn)品收益率看，低評(píng)級(jí)信用債產(chǎn)品的絕對(duì)收益率水平仍然是很高的，部分產(chǎn)品仍高于2008年低谷時(shí)的收益率。因調(diào)控等因素，投資者對(duì)于低評(píng)級(jí)信用債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂更甚于2008年。
 

　　而債市的機(jī)會(huì)可能也潛藏在此處，若2012年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，市場(chǎng)信心回暖，未出現(xiàn)信用產(chǎn)品兌付問(wèn)題，低評(píng)級(jí)信用債的收益率水平可能逐漸會(huì)與高評(píng)級(jí)產(chǎn)品拉平，這其中可能是債市的主要結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
 

　　若從全面的收益率來(lái)看，南方基金的債券經(jīng)理預(yù)測(cè)，2012年的中性收益率應(yīng)在5.5%-6%之間，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過(guò)2011年，與歷年平均水平接近。
 

3 謹(jǐn)慎對(duì)待小眾投資品種
 

　　從2010年到2011年，小眾投資品種給投資者留下了很深印象。這些品種在媒體上的名氣也許比股票和房地產(chǎn)更大。比如“算(蒜)你狠”、“將(姜)你軍”一類的農(nóng)產(chǎn)品，以及主要被中國(guó)投資者爆炒的拉菲等紅酒，被份額化拆分的字畫(huà)、翡翠玉石等。
 

　　這些產(chǎn)品背后上漲的原因主要是流動(dòng)性推動(dòng)，與股票、債券、房地產(chǎn)、貴金屬、工業(yè)金屬等大宗投資領(lǐng)域相比，容量有限的小眾市場(chǎng)受到流動(dòng)性推動(dòng)的速度更快，反應(yīng)更迅速。但是，在2011年的后半程，拉菲持續(xù)下跌了近半年，字畫(huà)份額化交易被暫停，部分熱炒的農(nóng)產(chǎn)品、中藥等價(jià)格紛紛跳水。
 

　　與之同期而至的是，流動(dòng)性的緊縮、通脹的實(shí)質(zhì)性下降。2011年第四季度通脹出現(xiàn)實(shí)質(zhì)回落，目前的通脹水平已經(jīng)下降至4%左右的水平，從目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，若不出現(xiàn)大的變故，通脹再度抬頭的可能性小。而通脹預(yù)期是另類投資品跳升的最主要原因。
 

　　這類資產(chǎn)價(jià)格總是隨著流動(dòng)性和通脹預(yù)期快速膨脹，然后快速縮水?？辞暹@一點(diǎn)有助于投資者在新一年中謹(jǐn)慎對(duì)待和區(qū)分那些另類投資品種。
 

4 美國(guó)市場(chǎng)或會(huì)出現(xiàn)“良機(jī)”
 

　　這可能是國(guó)內(nèi)的投資者難以接受的一點(diǎn)：中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持在8%以上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍徘徊在復(fù)蘇邊緣。但從市場(chǎng)表現(xiàn)看，去年滬指A股重挫了21.68%，美股呢？雖然沒(méi)有向某些樂(lè)觀投資者預(yù)測(cè)的那樣出現(xiàn)超過(guò)兩位數(shù)的回報(bào)，但以道瓊斯指數(shù)計(jì)算的美股至少實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)。
 

　　期間美股經(jīng)歷了國(guó)債危機(jī)的沖擊，也經(jīng)歷了歐債危機(jī)的外部影響。但與2011年媒體報(bào)道美債危機(jī)的描述相比，美國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)可能超出了國(guó)內(nèi)投資者預(yù)期。
 

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者而言，投資于QDII產(chǎn)品多數(shù)并未享受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的成果，因大部分QDII產(chǎn)品集中于香港等市場(chǎng)，這些市場(chǎng)同樣損失慘重。但也有部分QDII產(chǎn)品是投資在美國(guó)這一單一市場(chǎng)的，這令持有這些產(chǎn)品的投資者成功規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。
 

　　從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度看，這些經(jīng)驗(yàn)在2012年有望延續(xù)，即使美元可能走弱，美股仍有望給投資者提供避風(fēng)港。
 

　　當(dāng)然，在超跌的歐洲股市中一些高質(zhì)量的股票也值得投資，但迄今國(guó)內(nèi)尚無(wú)好的渠道投資這一市場(chǎng)，多數(shù)QDII產(chǎn)品仍然集中關(guān)注在亞太市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)。
 

5 黃金投資控制風(fēng)險(xiǎn)放首位
 

　　黃金的機(jī)會(huì)與此前所說(shuō)的另類投資產(chǎn)品受到的影響類似，不過(guò)黃金是一種全球性的投資品，而非受到某一國(guó)或地區(qū)的影響。在2011年中，黃金已經(jīng)出現(xiàn)后繼乏力的跡象，但從全球仍將維持相對(duì)寬松的流動(dòng)性來(lái)看，黃金仍然存在上升的動(dòng)力。
 

　　黃金在2011年8月下旬開(kāi)始上演撤退行情。此前國(guó)際金價(jià)一度創(chuàng)下1891.9美元/盎司的高價(jià)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)即將推出新一輪量化寬松政策的預(yù)期達(dá)到了高點(diǎn)。但從此之后，國(guó)際金價(jià)一路下行，累計(jì)下跌超過(guò)15%。
 

　　不過(guò)從2011年全年來(lái)看，黃金價(jià)格仍然出現(xiàn)了超過(guò)10%的漲幅，這一表現(xiàn)好于全球多數(shù)資本市場(chǎng)。
 

　　易方達(dá)黃金基金經(jīng)理張小剛認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，歐洲和美國(guó)的通脹壓力還處于可控水平并有下降趨勢(shì)。面對(duì)需求不足的經(jīng)濟(jì)基本面，歐美通過(guò)進(jìn)一步貨幣擴(kuò)張來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，同時(shí)利用適度的通貨膨脹來(lái)減少實(shí)際債務(wù)壓力仍是最佳的路徑。
 

　　在此路徑之下，黃金向上的大趨勢(shì)并未改變，仍舊是投資者組合中不可或缺的資產(chǎn)種類。
 

　　對(duì)于短期炒作者而言，黃金可能不再是一個(gè)好的投資品種。雖然預(yù)期溫和通脹或者尚未來(lái)到的全球性量化寬松會(huì)推動(dòng)國(guó)際金價(jià)上行，歐債危機(jī)惡化也可能推動(dòng)黃金價(jià)格短期上行，但一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的因素是美元。
 

　　與我們前后邏輯相一致的是，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁，那么美元仍然有較大的概率堅(jiān)挺，這對(duì)于樂(lè)觀看多黃金的投資者是個(gè)不小的打擊。
 

　　把這么多的因素綜合起來(lái)，我們只能說(shuō)，在2012年黃金價(jià)格有可能繼續(xù)上升，但期間什么走勢(shì)都有可能出現(xiàn)。
 

　　對(duì)于黃金期貨的投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)控制是重中之重。
 

6 人民幣升值趨勢(shì)納入考量
 

　　2011年的最后一個(gè)月中，人民幣即期匯率連續(xù)在盤中觸及跌停，使得投資者一度擔(dān)心人民幣升值趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，以及資本外流的趨勢(shì)無(wú)法逆轉(zhuǎn)。

　　但從最終的行情來(lái)看，人民幣升值的趨勢(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束，資本外流的風(fēng)險(xiǎn)雖可能時(shí)刻存在，但也沒(méi)有想象中的那么嚴(yán)重。
 

　　對(duì)于外匯市場(chǎng)的投資者而言，以及部分股票投資而言，需要留意到人民幣長(zhǎng)期升值的趨勢(shì)未變。
 

　　一個(gè)備受投資者關(guān)注的數(shù)據(jù)是2011年下半年，外匯占款數(shù)據(jù)連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，這反映出全球避險(xiǎn)情緒的上升和對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮。
 

　　投資者對(duì)于外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的關(guān)注，其中有由此帶來(lái)的貨幣投放方式改變的原因，也有投資者基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，認(rèn)為人民幣實(shí)際上不再具備升值的動(dòng)力。
 

　　但實(shí)際情況可能并非如此，中金公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出，大規(guī)模的對(duì)外凈資產(chǎn)支持較強(qiáng)的人民幣匯率，中國(guó)已經(jīng)積累了相當(dāng)大的對(duì)外凈資產(chǎn)，并有穩(wěn)定的投資收益。從長(zhǎng)期均衡的角度看，即使出現(xiàn)貿(mào)易逆差，也能保持當(dāng)前對(duì)外凈資產(chǎn)的總體規(guī)模，支持較強(qiáng)的匯率。
 

　　不少機(jī)構(gòu)也預(yù)測(cè)人民幣將繼續(xù)升值，比如摩根大通預(yù)測(cè)2012年人民幣將升值4%左右。
 

　　若以4%的幅度為預(yù)期，投資者在海外投資、外匯投資上都應(yīng)該考慮到這一升值趨勢(shì)的負(fù)面影響。但在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)上，對(duì)于航空等對(duì)外負(fù)債較大的行業(yè)則是利好。
 

7 現(xiàn)金+債券或成“賺錢”訣竅
 

　　保留現(xiàn)金，不做投資，這或許會(huì)成為龍年的“賺錢”訣竅。
 

　　大同證券首席策略分析師胡曉輝認(rèn)為，在今年，我們的市場(chǎng)將是“潛龍?jiān)跍Y”，因此最佳的投資標(biāo)的可能是現(xiàn)金加債券。
 

　　“兔子尾巴長(zhǎng)不了”，這句老話看來(lái)至少是去年在資本市場(chǎng)得到了驗(yàn)證。剛剛過(guò)去的兔年，我們的資本市場(chǎng)經(jīng)歷了一次“痛快的洗禮”，這和政策性收縮有很大的關(guān)聯(lián)。
 

　　2011年，通貨膨脹在全面收縮的貨幣政策以及強(qiáng)力的地產(chǎn)調(diào)控雙重作用下，在四季度持續(xù)走低。相應(yīng)地，GDP增速也是連續(xù)四個(gè)季度震蕩走低。從目前的趨勢(shì)來(lái)看，這種狀態(tài)在龍年還將延續(xù)。
 

8 考慮“押寶”固定收益類信托
 

　　如果2011年，投資者將所有資產(chǎn)投資于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)，投資結(jié)果一定相當(dāng)令人失望。新時(shí)代信托公司理財(cái)經(jīng)理鮑學(xué)廣認(rèn)為，其實(shí)成功的投資絕大部分取決于資產(chǎn)配置的合理性。他建議可將部分資產(chǎn)投資于固定收益類產(chǎn)品，獲得一個(gè)較為穩(wěn)定的收益。
 

　　據(jù)了解，我國(guó)現(xiàn)有60多家信托公司，大多具有地方政府背景和國(guó)企背景，以有抵押貸的方式實(shí)現(xiàn)固定收益信托產(chǎn)品的收益。
 

　　鮑學(xué)廣表示，首先，投資固定收益信托需要注意信托公司背景實(shí)力。盡量選擇成立時(shí)間較長(zhǎng)，具有地方政府背景或國(guó)企背景的信托公司。這類信托公司在風(fēng)險(xiǎn)控制方面具有較豐富的經(jīng)驗(yàn)。其次，要考慮用資方企業(yè)狀況及資金用途。用資方的企業(yè)實(shí)力越強(qiáng)，還款越有保障。資金用途盡量選擇政策支持的項(xiàng)目，避免投資于政策調(diào)控和限制的項(xiàng)目。
 

- 2011年雷人預(yù)言
 

2011年上半年通脹繼續(xù)上行可能性不大
 

代表機(jī)構(gòu)：嘉實(shí)基金等
 

　　點(diǎn)評(píng)：CPI是投資者、專家和機(jī)構(gòu)們最愛(ài)預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)之一，這也是關(guān)系到股債投資的頭等大事。但很顯然，從2010年迄今，少有人看到準(zhǔn)確的趨勢(shì)。
 

　　2011年初，多數(shù)專家學(xué)者和機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍后勁十足，通脹形勢(shì)穩(wěn)中可控。但最終結(jié)果是，上半年CPI“一山還比一山高”，去年通脹居高不下也是股債投資遭到“雙殺”的主要影響因素之一。
 

熱錢和內(nèi)地資金助漲港股
 

代表機(jī)構(gòu)：南方基金等
 

　　點(diǎn)評(píng)：熱錢沒(méi)有關(guān)注新興市場(chǎng)，而是大部分回流到成熟市場(chǎng)。內(nèi)地也沒(méi)有資金可以考慮香港市場(chǎng)，兩個(gè)市場(chǎng)一樣糟糕。
 

　　在這則預(yù)言的背后，是沒(méi)有想到美元可能強(qiáng)勢(shì)，也沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增速放緩。
 

滬指將在2300-4000點(diǎn)的上升波段中
 

代表機(jī)構(gòu)：廣發(fā)基金、國(guó)金證券等
 

　　點(diǎn)評(píng)：樂(lè)觀的時(shí)候總看到樂(lè)觀。2011年初對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)也鮮見(jiàn)準(zhǔn)確者。多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)過(guò)分樂(lè)觀，對(duì)于刺激政策的后遺癥估計(jì)不足。一些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將是“前低后高”，下半年加速回升。
 

　　但2011年結(jié)束，投資者看到了完全相反的結(jié)果，GDP增速持續(xù)放緩。而基于樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)得出的股市預(yù)測(cè)，自然也與實(shí)際情況南轅北轍。
 

大盤會(huì)在2300點(diǎn)附近形成年內(nèi)底部
 

代表人物：西南證券張剛
 

　　點(diǎn)評(píng)：2011年12月13日，西南證券首席策略分師析張剛通過(guò)電視向觀眾公開(kāi)道歉，稱對(duì)于2307點(diǎn)為年內(nèi)大底的判斷宣告錯(cuò)誤，向廣大投資者深表歉意。
 

　　2011年8月，張剛在接受財(cái)經(jīng)媒體訪談時(shí)，曾明確表示大盤會(huì)在2300點(diǎn)附近形成年內(nèi)底部。一直以來(lái)，他都認(rèn)為，2300點(diǎn)會(huì)是今年大底，不過(guò)，殘酷現(xiàn)實(shí)已推翻了他的說(shuō)法，2300點(diǎn)早已被擊穿。大底在哪里？誰(shuí)也不知道。
 

歐元區(qū)不會(huì)再有債務(wù)危機(jī)
 

代表人物：高盛首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里克·尼爾森
 

　　點(diǎn)評(píng)：高盛首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里克·尼爾森則預(yù)測(cè)，2011年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)全面復(fù)蘇，整體GDP增速為2%-2.5%。但由于資源價(jià)格持續(xù)上升，2011年底歐元區(qū)通脹水平或?qū)⑸?%，達(dá)到歐洲央行的目標(biāo)值。
 

　　好吧，我們只能說(shuō)這位仁兄太樂(lè)觀了。歐債危機(jī)已從希臘等國(guó)全面擴(kuò)散，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇更是遙不可及，歐元區(qū)也沒(méi)有推出寬松貨幣政策的打算。
 

投資重慶啤酒股票回報(bào)豐厚
 

代表機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券等
 

　　點(diǎn)評(píng)：據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2009年-2011年，興業(yè)證券給出了數(shù)十份重慶啤酒的研究報(bào)告，評(píng)級(jí)均為“強(qiáng)烈推薦”，每篇研究報(bào)告的重點(diǎn)都圍繞重慶啤酒的乙肝疫苗項(xiàng)目。
 

　　結(jié)果呢，重慶啤酒的乙肝疫苗項(xiàng)目在去年年末嚴(yán)重受挫，重慶啤酒股票更是用連續(xù)九個(gè)跌?；貞?yīng)了興業(yè)證券的“強(qiáng)烈推薦”。