在眾多正在為“保殼”而苦苦掙扎的公司中，中鎢最早走向退市邊緣，讓市場(chǎng)有些意外。因?yàn)閺钠浠久鎭?lái)看，在暫停上市公司中，還算不錯(cuò)：近兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都是盈利的，不僅擁有成熟的重組方案，而且大股東具有央企背景。按過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，這樣的公司成功“復(fù)活”沒(méi)有太大問(wèn)題。中鎢的重組方案被否，對(duì)于那些希望“放一馬”而避免退市的上市公司來(lái)說(shuō)，無(wú)異于一記警鐘。
今年以來(lái)，退市制度一直是A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題。在退市新規(guī)的壓力下，那些暫停上市公司和ST公司面臨的形勢(shì)更為緊迫。然而，面對(duì)各家公司“保殼”的努力，市場(chǎng)各方的心態(tài)卻不免有些復(fù)雜。
從短期效應(yīng)看，“保殼”成功是皆大歡喜的結(jié)果。對(duì)于一家上市公司而言，退市肯定是其發(fā)展的重大波折。尤其是那些經(jīng)營(yíng)困難的公司，更是雪上加霜。上市公司的退市，涉及職工和債權(quán)人的利益，涉及地方和大股東的利益。不僅如此，如果公司退市，那些在二級(jí)市場(chǎng)高價(jià)買(mǎi)進(jìn)股票的投資者損失也會(huì)十分慘重。
由于牽扯的利益關(guān)系極為復(fù)雜，退市制度的推進(jìn)就顯得比較艱難。A股市場(chǎng)這幾年來(lái)，一直未有新的退市案例。雖然不斷有上市公司在退市邊緣打轉(zhuǎn)，但事后都證明只是“狼來(lái)了”的故事。那些敢于去“賭”績(jī)差公司未來(lái)重組的投資者，經(jīng)過(guò)或短或長(zhǎng)的等待，都獲得了巨大收益。“咸魚(yú)翻身”后的股價(jià)暴漲，不斷吸引著投資者參與其中，甚至出現(xiàn)了一些只炒ST股的“專(zhuān)業(yè)戶(hù)”。
表面上，“不死鳥(niǎo)”神話的反復(fù)上演，似乎是一種共贏局面。實(shí)際上，這對(duì)股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展卻有著不小的危害。一個(gè)良性的資本市場(chǎng)，需要吐故納新、優(yōu)勝劣汰，否則就可能消化不良；在各種“保殼”的努力中，相當(dāng)部分是運(yùn)用政府補(bǔ)助、資產(chǎn)贈(zèng)予、計(jì)提轉(zhuǎn)回等財(cái)務(wù)技巧，上市公司的基本面并未發(fā)生質(zhì)的改變，只不過(guò)為二級(jí)市場(chǎng)提供了炒作題材。即使是那些沒(méi)有重組計(jì)劃的績(jī)差股，在“虛幻”預(yù)期的支撐下，股價(jià)也不時(shí)被爆炒，不利于市場(chǎng)定價(jià)功能和成熟投資理念的形成。
正因?yàn)榇?，雖然退市制度面臨挑戰(zhàn)，卻是A股市場(chǎng)必須跨過(guò)的一道關(guān)。說(shuō)到底，這是眼前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、局部利益與整體利益之間的矛盾。今年推出的退市新規(guī)，一度給績(jī)差股帶來(lái)較大壓力。然而，從最近幾個(gè)月ST股的活躍表現(xiàn)看，市場(chǎng)對(duì)于退市風(fēng)險(xiǎn)并未給予足夠重視。這說(shuō)明，偏愛(ài)績(jī)差股的投資思維在市場(chǎng)上還很強(qiáng)大，一些上市公司和投資者也心存僥幸，認(rèn)為政策上有“網(wǎng)開(kāi)一面”的可能。好的制度推出不易，執(zhí)行更難。希望ST中鎢重組被否是一個(gè)積極信號(hào)，退市制度在今后的執(zhí)行過(guò)程中能夠動(dòng)真格，發(fā)揮出它應(yīng)有的效力和作用。
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，也應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，“烏雞變鳳凰”今后也許還會(huì)出現(xiàn)，但從大趨勢(shì)看，通過(guò)重組而脫胎換骨的難度越來(lái)越大，“殼資源”的價(jià)值則會(huì)越來(lái)越小。值不值得去“賭”，如何轉(zhuǎn)變投資理念，是一個(gè)應(yīng)該仔細(xì)掂量的問(wèn)題。（午言）
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