午后，滬指飆漲近4%，深成指飆漲逾5%，兩市百只個股沖擊漲停，什么原因促使股指反彈的？我們認為主要有四大因素：
 

　　1.央行昨日在各銀行間進行逆回購招標，有望啟動放水確保節(jié)前流動性，對股市有利。
 

　　2.南方某省千億養(yǎng)老金有望一季度入市，給各省起到很好的榜樣，增量資金有望入市。
 

　　3.12月M2激增2.61萬億造就資金面上事實寬松，這將有利于市場的穩(wěn)定。
 

　　4.上海市長韓正稱國際板推出現(xiàn)在沒有時間表，這給前期非理性下跌去掉一個理由。
 

　　盤面上看，除了文化傳媒、環(huán)保、食品等弱勢調整外，其余絕大部分板塊都迎來反彈行情，尤其是煤飛色舞再度火爆領漲，非金屬品、水泥、船舶制造等板塊漲幅居前，很多板塊都有不錯的漲幅。個股方面終于迎來難得的普漲行情。
 

　　總的來看，由于本周是股指期貨的交割周，目前期指合約IF1201的持倉量正在持續(xù)下降，這意味這前期大舉持倉的空頭在不斷平倉，這使期指做空動力明顯減少。
 

　　同時央行大舉逆回購，大量地方養(yǎng)老金等增量資金都在場外集結等待進場，多頭的底氣越來越足，一旦有利好刺激，就會直接引爆市場的做多熱情！
 

千億地方養(yǎng)老金有望一季度入市 30%-40%或投向股市
 

　　記者日前獲悉，醞釀已久的地方養(yǎng)老金入市獲得重大突破，南方某省已經獲準將1000億元基本養(yǎng)老基金轉交全國社?；鹄硎聲\營，一季度將開始投資。分析人士認為，新增資金將提振股市和債市。
 

　　有關地方養(yǎng)老金運營的問題討論已久，此前各方對養(yǎng)老金是否投資股市的看法存在一定分歧。全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍日前表示，建議有條件的養(yǎng)老金按一定比例投資股票。他強調，可入市投資的養(yǎng)老金指具有儲備、積累、穩(wěn)定滾存性質的養(yǎng)老基金，而不是現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老金。
 

　　據(jù)估計，目前全國社?；鹳Y產規(guī)模約8000億元，新投入運營的1000億元資金將擴大全國社?；鹜顿Y規(guī)模。分析人士認為，出于養(yǎng)老資金保值增值的需要，這1000億元資金將首要投資固定收益資產，也有相當比例投資股市。從目前全國社?；鹜顿Y運營資產的結構來看，粗略估計投向股市的比例可能在30%-40%。
 

　　戴相龍表示，養(yǎng)老金入市并不意味著要全部投資股票，而只是小部分投資股票。養(yǎng)老金投資股市應堅持長期投資、價值投資、責任投資，客觀上有利于股市穩(wěn)定，而不是被動托市、救市。歐美國家類似養(yǎng)老金的資金早已進入股市，有的投資比例達全部運營資金一半，從長期看投資收益率較高。全國社?；饛?003年開始投資股票，規(guī)定的投資比例最高為40%，一般情況下占30%左右，股票投資收益貢獻率約50%。
 

　　有關人士表示，目前這項業(yè)務僅在一省獲得推進，未來是否有更多省份跟進，是轉交社?；疬€是成立專門機構運營，都需要繼續(xù)研究。戴相龍表示，關于養(yǎng)老金入市運營，有可能在經濟水平較發(fā)達的省份先行試點。至于未來會否擴大范圍，必須根據(jù)具體省份的要求以及國務院有關規(guī)定逐步推進。(中國證券報)

韓正：現(xiàn)在非國際板推出的最佳時機
 

　　上海市市長韓正昨天在上海人大會議結束后的記者招待會上表示，當前并非推出國際板的最佳時機。據(jù)《第一財經日報》記者了解，國際板并未淡出監(jiān)管層視野，未來它仍將作為放開人民幣資本項目管制的一個步驟適時推出。
 

　　韓正在上述場合表示，2009年國務院19號文件明確提出適時推出國際板。國際板推出有一系列準備工作要做，包括規(guī)則、制度等，這項工作正順利推進。不過，國際板推出是要有時機的，現(xiàn)在并非推出國際板的最佳時機，國際板現(xiàn)在并沒有時間表。
 

　　此前不久，中國證監(jiān)會主席郭樹清在2012年全國證券期貨監(jiān)管會議上對當前和今后一段時間資本市場改革和監(jiān)管重點工作進行了部署，其中包括五個方面內容。會后，證監(jiān)會在發(fā)布的郭樹清講話稿中沒有涉及國際板。與之形成反差的是，前任證監(jiān)會主席尚福林去年5月在上海出席陸家嘴[11.53 4.63% 股吧 研報]論壇時曾公開表示，“我們離推出國際板越來越近了”。
 

　　由于今年以來A股持續(xù)下跌，部分市場人士和媒體輿論將下跌歸咎于持續(xù)的新股發(fā)行導致的市場擴容。而國際板同樣意味著擴容，在悲觀氣氛的烘托下，任何支持國際板的動議除了需要面對理性的研判之外，還遭遇了更多的非理性責難。因此，去年下半年以來，監(jiān)管層和交易所已經很少直接談及國際板；僅有的幾次發(fā)聲也往往是為了澄清“國際板近期推出”的市場傳言。
 

　　但是，這些跡象并不意味著國際板淡出政策視野。事實上，監(jiān)管層仍將在目前已經搭建的國際板的框架基礎上，進一步推進國際企業(yè)在A股上市。一位熟悉國際板的投行人士對記者表示，國際板的真正意義是人民幣資本項目開放的一個步驟，而后者已經是“十二五”規(guī)劃的既定政策目標。
 

　　市場對于國際板的恐慌和抵觸情緒其實是對這一政策的誤解。首先，國際企業(yè)在A股上市融資并非前所未有。統(tǒng)計顯示，目前A股上市公司中，外資控股的超過70家。全部上市公司中，70%有外資參股。國際板僅僅是將國際發(fā)行人在A股融資的行為制度化，并且集中到上海證券交易所。
 

　　其次，國際板是資本項目開放的一個步驟，其實際效果之一是資本流出(允許國際發(fā)行人將人民幣融資換匯匯出)；但資本項目開放是雙向的，既有流出，也有流入，具體體現(xiàn)在擴大QFII規(guī)模、允許境外機構投資銀行間債券市場等。因此，包括推出國際板在內的一系列措施都將促進資本項目管制的放開，加大我國資本市場對外開放程度。只要把握好宏觀政策，加快推進相應的匯率和利率等金融改革，一個開放的A股市場最終將有利于國民經濟和全體投資者。(第一財經日報)


12月廣義貨幣供應量激增2.61萬億 事實寬松到來
 

　　“穩(wěn)健”基調猶在，但2011年12月激增的廣義貨幣供應量(M2)在某種程度上卻已經宣告了寬松的到來。
 

　　央行公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月末，廣義貨幣(M2)供應量達到85.16萬億元。這一數(shù)字比11月末的82.55萬億增加了2.61萬億元。換句話說，2011年12月，M2新增量就達到了2.61萬億元。
 

　　對于M2單月的新增量來說，2.61萬億已屬于天量范疇。即便是在貨幣政策極其寬松的2009年，M2單月新增規(guī)模最高亦不過2.4萬億元。這或許意味著，盡管基調仍為“穩(wěn)健”，但事實上的“寬松”已經在2011年的最后一個月到來。
 

寬松已至？
 

　　一般而言，商業(yè)銀行傾向于年初發(fā)放貸款。而由于貨幣乘數(shù)效應，M2新增量也往往在年初處于全年高點。
 

　　以2009年為例，全年12個月當中，M2單月新增量超過2萬億元的月份僅有兩個，分別為1月和3月，增量達到2.1萬億和2.4萬億元。而與之對應的2009年1月、3月新增人民幣貸款分別為1.62萬億和1.89萬億元。
 

　　而近日央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年12月，新增M2的規(guī)模就達到2.61萬億元，這一規(guī)模比2009年的任何一個月都要高。從這個角度考量，寬松已經在去年末悄然到來。
 

　　“信貸投放規(guī)模的增加直接導致了2011年12月M2新增量的放大。”在光大銀行[2.98 2.41% 股吧 研報]首席宏觀分析師盛宏清看來，信貸增長、理財產品大規(guī)模到期以及財政存款的集中投放是導致2011年12月份M2天量增長的三個原因。
 

　　央行統(tǒng)計顯示，2011年11月、12月新增人民幣貸款達5622億和6405億元，也即是說，2011年最后兩個月新增貸款規(guī)模達到1.2萬億元。如果考慮到臨近年末，銀行往往收縮信貸的背景，1.2萬億元新增貸款的規(guī)模將更令人吃驚。
 

　　而在財政存款投放方面，央行統(tǒng)計顯示，2011年12月財政存款大幅減少1.23萬億，而與此相對應，12月人民幣存款則增加了1.43萬億元，同比多增4462億元。
 

　　統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年12月，CPI同比上漲4.1%，2011年全年則上漲5.4%。盡管CPI全年上漲5.4%超出了4%的目標值，但趨勢上看，CPI在下半年已處于下行通道。
 

　　摩根大通首席中國經濟學家朱海斌認為，受中國新年假期影響，1月整體通脹情況保持現(xiàn)狀，但隨后2012年上半年期間將得以緩解。預計中國整體CPI通脹率呈下滑趨勢，將在2012年中期降至3%以下。
 

　　但是2011年底，信貸和貨幣供應量的增長或將讓CPI回落的態(tài)勢面臨一定的壓力。“M2將在2012年的1月和2月繼續(xù)反彈。”盛宏清表示，從當前態(tài)勢來看，2012年1月、2月新增貸款規(guī)模很可能都要超過1萬億元。這就意味著，在2011年11月、12月和2012年1月、2月的四個月中，新增貸款規(guī)模將超過3.2萬億元。
 

　　“這種規(guī)模的投放將在未來給通貨膨脹造成一定的壓力。”盛宏清表示，經過其測算，3.2萬億元的貸款投放后，一般會在一兩個季度后對PPI產生拉動，進而影響CPI。“影響將在第三季度顯現(xiàn)：PPI可能面臨2至3個百分點的反彈壓力；CPI則面臨0.5至1個百分點的反彈壓力”。
 

　　“貨幣的投放對通脹的影響有一個時滯性。”中國銀行[3.01 1.35% 股吧 研報]國際金融研究所高級分析師溫彬表示，M2在去年12月份的表現(xiàn)可能會延緩存準率下調的預期，央行將采取更為審慎的態(tài)度。
 

　　事實上，對于今年的通脹形勢，高層也保持高度的警惕性。此前不久閉幕的中央經濟工作會議也曾強調，“當前我國經濟發(fā)展中不平衡、不協(xié)調、不可持續(xù)的矛盾和問題仍很突出，經濟增長下行壓力和物價上漲壓力并存。”（第一財經日報）


周二央行逆回購1690億元
 

　　為平滑春節(jié)期間較高的資金需求，周二央行進行了逆回購操作，但規(guī)模低于市場預期，據(jù)此，市場對央行將下調存準率仍存有較高預期。
 

　　大行交易員向財新記者透露，1月17日，央行進行了1690億元14天逆回購操作，中標利率為5.47%。事實上，央行已于周一(1月16日)進行了14天期逆回購詢量，詢量的逆回購分別是17日(本周二)和19日(本周四)起息的逆回購?！?br />  

　　“央行在此時選擇逆回購操作主要是為了緩解目前資金面的緊張情況，且該操作相對簡單靈活。而降低存款準備金則屬于政策性工具，短時期內是不可逆的。”南京證券固定收益分析師歐華告訴財新記者?！?br />  

　　央行此前已宣布，“節(jié)前將暫停央票發(fā)行，并會根據(jù)實際需要開展短期逆回購操作，來應對節(jié)前市場流動性趨緊態(tài)勢”。上周央行暫停發(fā)行央票和正回購操作，這與市場預期相符?！?br />  

　　“目前逆回購只能解決春節(jié)前后資金量不平衡問題，但趨勢性問題無法解決，所以市場對央行將下調存準率仍存有較高預期。”財富證券固定收益分析師陳鵬告訴財新記者并表示，央行為了緩解市場流動性，前期已暫停央票發(fā)行，從元旦后到春節(jié)前這段時間，總共的公開市場到期量是1250億，相當于總共投放這么多的流動性。
 

　　陳鵬解釋稱，“春節(jié)前資金需求較多，市場回購利率走高，且逆回購投放的資金春節(jié)后可能隨著存款的回流，會使得市場流動性有所改善，這時正好逆回購到期了，這部分資金一回收，前后就能平衡。
 

　　多位市場人士表示，盡管央行目前選擇逆回購操作來緩解資金面，但由于“外匯占款”和“公開市場到期量”兩大因素都在趨勢性下降，所以降低存款準備金率的預期仍然存在?！?br />  

　　本周公開市場到期量只有10億，外匯占款的情況尚不確定，12月的數(shù)據(jù)顯示，外匯占款又減少了1003.3億元，這已經是連續(xù)三個月的減少。有分析師指出，1月份即使重新流入(外匯占款增加)，增加量也不會太大。中金公司首席經濟學家彭文生也在最新研究報告中指出：“中長期內，中國需要多次下調存款準備金率，來對沖外匯占款增量的趨勢性下降。”
 

　　南京證券固定收益部研報顯示，因受下周公開市場地量到期、中小銀行補繳保證金存準，以及春節(jié)現(xiàn)金備付等多因素共同影響，本周各期限資金利率全線上揚，21天以內回購品種受到市場追捧。銀行間隔夜回購利率一舉突破4%關口；7天回購加權利率則逼近5%；21天利率穩(wěn)步回升至6.25%，成交量再創(chuàng)新高。（財新網）