經(jīng)濟(jì)能否“給力”？

    據(jù)國資委公布的數(shù)據(jù)，２０１１年前１１個(gè)月央企營業(yè)收入同比增長２２．６％、凈利潤同比增長３．６％，增速較上年同期分別下降１２．１個(gè)和４６．５個(gè)百分點(diǎn)；與此同時(shí)，國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，央企要充分認(rèn)識(shí)當(dāng)前形勢的嚴(yán)峻性和緊迫性，抓緊做好３年至５年渡難關(guān)、過寒冬的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。
 

    這從一個(gè)側(cè)面反映出我國經(jīng)濟(jì)增速回落、企業(yè)利潤增速下滑的現(xiàn)狀。在全球經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的大背景下，２０１２年，經(jīng)濟(jì)及上市公司利潤增長恐怕難以“給力”股市。

    上市公司２０１１年三季報(bào)顯示，２０００多家上市公司整體凈利潤累計(jì)同比增速２０．２６％，低于二季度的２３．９％和一季度的２５．２％，呈現(xiàn)逐季下滑態(tài)勢；交通運(yùn)輸、非銀行金融、鋼鐵、電力設(shè)備、電力及公用事業(yè)、汽車等行業(yè)利潤同比下降較為顯著。
 

    中金公司分析，當(dāng)前困擾Ａ股的一個(gè)“根本問題”就是經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型未見，全球經(jīng)濟(jì)目前還未走出滯脹周期，發(fā)達(dá)國家消費(fèi)難以持續(xù)反彈，新興市場產(chǎn)能過剩，整體缺乏具有足夠體量的新興經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，同時(shí)，油價(jià)、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)高企，資源瓶頸約束依然存在。
 

    而回看國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長依然過度依賴資本增長，固有經(jīng)濟(jì)增長模式難以發(fā)生改變，大量所謂新興制造業(yè)依然與傳統(tǒng)制造業(yè)一樣缺乏核心技術(shù)，重投資建設(shè)，輕技術(shù)研發(fā)的狀況未有改變，另一方面，卻是勞動(dòng)力成本的持續(xù)上升，人口紅利難以為繼。
 

    政策如何演變？
 

    ２０１１年１２月初，央行３年來首度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，消息一出，處于下行通道中的股指出現(xiàn)短暫反彈。
 

    市場人士分析，近期Ａ股反彈誘因基本都是市場對(duì)于政策放松的預(yù)期，不過，一旦政策放松預(yù)期回落，Ａ股市場馬上又重回下跌趨勢；在未有實(shí)質(zhì)性解決股市長期問題的政策與措施出臺(tái)之前，這種市場博弈在２０１２年將延續(xù)。
 

    中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并提出“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)。經(jīng)濟(jì)工作主要任務(wù)的第一項(xiàng)是“繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。統(tǒng)籌處理速度、結(jié)構(gòu)、物價(jià)三者關(guān)系”。
 

    分析人士指出，政策執(zhí)行由“防通脹，調(diào)結(jié)構(gòu)，保增長”變?yōu)?ldquo;穩(wěn)增長、控物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)”，表明在通脹下行、經(jīng)濟(jì)增長放緩預(yù)期加強(qiáng)、全球各國均開始關(guān)注增長的趨勢下，政策重心已經(jīng)明確從“控通脹”向“穩(wěn)增長”轉(zhuǎn)移。
 

    頗為牽動(dòng)市場神經(jīng)的是貨幣政策。盡管有關(guān)部門一再強(qiáng)調(diào)貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)不變，但在眾多市場人士看來，貨幣政策將趨向放松，而對(duì)于股市來說，相對(duì)有利的一面就在于政策面的逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，以及市場階段性的流動(dòng)性改善。
 

    不過值得重視的是，如果放松幅度過大，仍有導(dǎo)致通脹反彈的風(fēng)險(xiǎn)，有分析人士就提醒，短期內(nèi)對(duì)于貨幣政策大幅放松不宜期望過高。