汽車：關(guān)注整體上市進(jìn)展帶來(lái)機(jī)會(huì) 薦7股
 

　　根據(jù)上汽集團(tuán)[14.90 4.93% 股吧 研報(bào)]整體上市方案，原來(lái)上汽集團(tuán)旗下包括零部件業(yè)務(wù)、汽車服務(wù)貿(mào)易業(yè)務(wù)、新能源汽車業(yè)務(wù)等相關(guān)的16家公司全部進(jìn)入上市公司，上汽集團(tuán)整體上市圓滿收官，并將于1月9日更名為“上汽集團(tuán)”。另外上汽集團(tuán)年整車銷量突破了400萬(wàn)輛。另外12月30日廣汽集團(tuán)[6.60 -1.49%]通過(guò)換股吸收合并長(zhǎng)豐汽車也受到證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)，這意味著廣汽集團(tuán)可以通過(guò)與廣汽長(zhǎng)豐[15.12 0.07% 股吧 研報(bào)](600991)換股實(shí)現(xiàn)回A目標(biāo)，更重要的是，“大廣汽”戰(zhàn)略，終于取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。
 

　　點(diǎn)評(píng)：未上市的汽車集團(tuán)還剩一汽、東風(fēng)，可以關(guān)注其整體上市進(jìn)展所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。投資標(biāo)的上，整車企業(yè)配置上以銷量超越行業(yè)平均水平，盈利依然保持較高確定性品種為主，看好：上海汽車、悅達(dá)投資[12.65 6.66% 股吧 研報(bào)](600805)、長(zhǎng)城汽車[12.26 3.81% 股吧 研報(bào)](601633)、宇通客車[23.34 3.23% 股吧 研報(bào)](600066)的估值提升的機(jī)會(huì)；零部件企業(yè)中比較看好具備成長(zhǎng)性、及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的個(gè)股：精鍛科技[20.76 3.80% 股吧 研報(bào)](300258)、雙環(huán)傳動(dòng)[11.35 4.42% 股吧 研報(bào)](002472)、威孚高科[30.53 -0.88% 股吧 研報(bào)](000581)、日上集團(tuán)[11.27 3.87% 股吧 研報(bào)](002593)。銀河證券
 

化工：行業(yè)步入去庫(kù)存階段 薦3股
 

　　去年12月化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)PMI 指數(shù)為47.7，下降3.2，化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)PMI 指數(shù)為43.8，增加0.7，降幅減緩。需求下滑、庫(kù)存高企、產(chǎn)量下降、原材料庫(kù)存和采購(gòu)量下降，這種特征是企業(yè)應(yīng)對(duì)需求迷茫和油價(jià)走勢(shì)不明的自我保護(hù)措施，去庫(kù)存將是化工行業(yè)未來(lái)一段時(shí)間的主要特征。油價(jià)和行業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈位置將決定去庫(kù)存的力度、長(zhǎng)度和方式。去庫(kù)存階段，產(chǎn)品價(jià)格下滑，企業(yè)盈利下降，化工行業(yè)難有大的投資機(jī)會(huì)；化工行業(yè)跌幅較大，很多個(gè)股已接近08 年金融危機(jī)時(shí)的估值，預(yù)計(jì)短期個(gè)股會(huì)有反彈(建議關(guān)注遼通化工[7.75 5.16% 股吧 研報(bào)](000059)、煙臺(tái)萬(wàn)華[12.47 3.40% 股吧 研報(bào)](600309)和湖北宜化[17.96 6.15% 股吧 研報(bào)](000422)等大市值超跌品種)；行業(yè)庫(kù)存已有見(jiàn)頂跡象，但行業(yè)還未到配置時(shí)機(jī)，我們預(yù)計(jì)4、5 月份去庫(kù)存將會(huì)結(jié)束，屆時(shí)行業(yè)或許會(huì)迎來(lái)一波補(bǔ)庫(kù)存的行情。中信建投[0.00 0.00%]
 

房地產(chǎn)：開(kāi)啟新一輪買(mǎi)入周期 薦7股
 

　　站在投資周期的高度，捕捉地產(chǎn)股的“買(mǎi)入周期“。地產(chǎn)投資周期可分為“買(mǎi)入周期”和“賣出周期”。買(mǎi)入周期的底通常是“政策底+成交量底”，買(mǎi)入周期的頂通常是“政策頂+成交量頂”?；仡?8年9月至今地產(chǎn)股的投資機(jī)會(huì)，僅08年9月-09年7月滿足“買(mǎi)入周期”的特征，而10年及11年卻不具備。所以，08年“買(mǎi)入周期“是近年來(lái)地產(chǎn)股漲幅最大，歷時(shí)最久的一次投資機(jī)會(huì)。而買(mǎi)入周期通常有兩階段:一階段是政策和成交量驅(qū)動(dòng)；二階段是價(jià)量驅(qū)動(dòng)。兩個(gè)階段相對(duì)收益相差不大，但二階段絕對(duì)收益要明顯高于一階段。如08年10月-09年2月的一階段行情重點(diǎn)地產(chǎn)股平均相對(duì)收益33%，二階段平均相對(duì)收益36%；而一階段平均絕對(duì)收益29%，二階段平均絕對(duì)收益89%。
 

　　12年將迎來(lái)新一輪地產(chǎn)股買(mǎi)入周期。一、1-2季度處于由政策松動(dòng)和成交量回升共同驅(qū)動(dòng)的趨勢(shì)性行情的第一階段。其中，1季度驅(qū)動(dòng)力為政策放松預(yù)期及信貸環(huán)境改善；2季度驅(qū)動(dòng)力來(lái)自政策實(shí)質(zhì)調(diào)整和成交量改善。1、我們判斷政策調(diào)整的依據(jù)是:①中性下，我們預(yù)計(jì)12年房地產(chǎn)投資增速為14.7%，同比回落約14個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)1-4季度單季投資增速為13.2%、11.0%、15.4%和18.7%，其中1、2季度投資增速回落幅度將高達(dá)20個(gè)百分點(diǎn)。如果明年上半年房地產(chǎn)投資占比出現(xiàn)09年時(shí)的悲觀情形，即1季度占比僅13%，2季度占比26%，則12年1、2季度投資增速將回落為8.9%、6.8%，同比回落幅度高達(dá)25個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資增速的大幅下降對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)乃至全國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，將是政策需要調(diào)整的重要外部條件。②從住宅供應(yīng)和開(kāi)發(fā)商資金兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)看，12年房?jī)r(jià)還將延續(xù)下降趨勢(shì)。如果說(shuō)房?jī)r(jià)的下行是政策調(diào)控的目的，則目的的達(dá)成為政策進(jìn)行調(diào)整提供了內(nèi)在條件。2、成交量改善的依據(jù):①12年信貸增速轉(zhuǎn)正；②重點(diǎn)城市成交量已處或接近歷史底部；③降價(jià)的正面效應(yīng)逐漸體現(xiàn)；④政策扭轉(zhuǎn)購(gòu)房人悲觀預(yù)期。二、3-4季度進(jìn)入“量?jī)r(jià)驅(qū)動(dòng)“的趨勢(shì)性行情的第二階段。
 

　　我們選取了85家上市房企，通過(guò)資金狀況(權(quán)重25%)、銷售能力(權(quán)重25%)、業(yè)績(jī)確定性(權(quán)重25%)、估值水平(權(quán)重25%)四個(gè)維度進(jìn)行測(cè)評(píng)，85家上市房企中綜合投資價(jià)值排名在前20位的公司有福星股份[7.22 3.44% 股吧 研報(bào)](000926)深長(zhǎng)城[13.72 2.54% 股吧 研報(bào)](000042)、招商地產(chǎn)[18.21 3.00% 股吧 研報(bào)](000024)、北京城建[11.57 2.75% 股吧 研報(bào)](600266)、金融街[5.86 2.27% 股吧 研報(bào)](000402)、萬(wàn)科、鳳凰股份[4.93 4.89% 股吧 研報(bào)](600716)、世茂股份[9.31 3.67% 股吧 研報(bào)](600823)、陽(yáng)光城[6.12 3.73% 股吧 研報(bào)](000671)、信達(dá)地產(chǎn)[3.70 3.93% 股吧 研報(bào)](600657)、保利地產(chǎn)[10.17 4.74% 股吧 研報(bào)](600048)、金地集團(tuán)[5.04 3.70% 股吧 研報(bào)](600383)、萬(wàn)通地產(chǎn)[3.16 2.93% 股吧 研報(bào)](600246)、華遠(yuǎn)地產(chǎn)[3.69 6.96% 股吧 研報(bào)](600743)、首開(kāi)股份[9.38 3.76% 股吧 研報(bào)](600376)、華發(fā)股份[7.18 3.16% 股吧 研報(bào)](600325)。前20名公司中，4個(gè)維度得分都比較高的公司有“福星股份、深長(zhǎng)城、招商地產(chǎn)、金融街、萬(wàn)科、世茂股份、保利地產(chǎn)”。東方證券
 

證券業(yè)：市場(chǎng)低迷短期等待為主 薦2股
 

　　12月A股單日成交額持續(xù)低迷12月份，A股日均成交額為901億元，較10年全年日均水平下降59.99%，環(huán)比下降38.57%；從12月單日成交額來(lái)看，出現(xiàn)了“持續(xù)低迷”的局面，月初12月1日達(dá)到高峰1753億元，此后快速下降至1000億元以下平臺(tái)；市場(chǎng)未能走出年底行情，緊縮預(yù)期不變導(dǎo)致市場(chǎng)交易情緒低迷。
 

　　投行業(yè)務(wù)股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)63%12月份，A股融資單月實(shí)際募集資金767億元，環(huán)比增長(zhǎng)63%，其中，IPO募集資金174億元，環(huán)比增長(zhǎng)37%；增發(fā)募集資金585億元，環(huán)比增長(zhǎng)75%；配股募集資金7.5億元，環(huán)比下降15%；股票發(fā)行費(fèi)用合計(jì)為10.86億元，環(huán)比下降14%；4季度融資規(guī)?？偭恐鹪驴焖倥噬?br />  

　　集合理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比略有縮水截至12月底，券商的集合理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品數(shù)量增加為275只，較10年底凈增加97只集合理財(cái)計(jì)劃，券商管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)為1403億元，較10年底凈增加24億元，增長(zhǎng)1.74%，環(huán)比略有縮水。
 

　　行業(yè)股票的股價(jià)走勢(shì)與大市同步12月份，滬深300指數(shù)下跌6.97%，證券板塊下跌10.45%，跌幅超出指數(shù)，18家券商全部下跌，跌幅超過(guò)20%的公司有宏源證券[10.75 4.98% 股吧 研報(bào)](000562)、廣發(fā)證券[21.46 4.68% 股吧 研報(bào)](000776)；12月份A股IPO上市的東吳證券[6.80 4.62% 股吧 研報(bào)](601555)單月下跌10.61%。
 

　　投資建議:維持證券業(yè)評(píng)級(jí):中性。
 

　　按12月30日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，券商股的平均估值水平分別對(duì)應(yīng)最新一期報(bào)告凈資產(chǎn)市凈率1.73倍，11年動(dòng)態(tài)市盈率20.08倍。市場(chǎng)持續(xù)低迷，在弱市中業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更好的大中型券商股股價(jià)有望跑贏行業(yè)指數(shù)，如光大、海通等，目前行業(yè)的投資策略以等待為主?？紤]12月份市場(chǎng)情況，我們下調(diào)光大、長(zhǎng)江、國(guó)元、宏源、興業(yè)的2011年EPS預(yù)測(cè)值。上海證券
 

保險(xiǎn)：穿越底部否極泰來(lái) 薦4股

　　投資篇:穿越底部，收益率趨勢(shì)向上。今年行業(yè)出現(xiàn)十年罕見(jiàn)的股債雙殺行情，行業(yè)投資收益率處于歷史低點(diǎn)。明年伴隨通脹回落，債券市場(chǎng)有望進(jìn)入上升通道，債券浮虧有望逐步消除；而今年保險(xiǎn)公司大量高利率的定期存款則有望在明年逐步體現(xiàn)收益，直接對(duì)資產(chǎn)收益率做出貢獻(xiàn)。
 

　　業(yè)績(jī)篇:評(píng)估利率反彈引導(dǎo)行業(yè)業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。一方面，750日評(píng)估曲線自三季度開(kāi)始反彈并將在12年上半年持續(xù)向上，這將對(duì)公司當(dāng)期業(yè)績(jī)做出正面貢獻(xiàn)；另一方面，各保險(xiǎn)公司在11年積累了大量浮虧則將對(duì)行業(yè)12年業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大不確定性。
 

　　融資篇:行業(yè)融資壓力取決于權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)。據(jù)測(cè)算，我們認(rèn)為保費(fèi)規(guī)模千億以上的壽險(xiǎn)公司，理論上在正常投資收益下每年利潤(rùn)可以支持新增償付能力要求。行業(yè)未來(lái)融資壓力主要取決于權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)。而從融資模式上來(lái)看，次級(jí)債和可轉(zhuǎn)債仍然將會(huì)是行業(yè)未來(lái)的主要融資模式。
 

　　投資建議:目前保險(xiǎn)行業(yè)12PEV 僅為1.22倍，估值處于歷史底部區(qū)域。
 

　　而壽險(xiǎn)行業(yè)基本面則處于底部反轉(zhuǎn)階段，未來(lái)保費(fèi)和投資兩方面均有望雙雙觸底反彈，行業(yè)基本面趨勢(shì)向上。因此，我們認(rèn)為目前保險(xiǎn)板塊已具備長(zhǎng)期吸引力，重申對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。
 

　　推薦組合:行業(yè)內(nèi)我們排序依次為新華保險(xiǎn)[29.38 4.41% 股吧 研報(bào)](601336)、中國(guó)太保[19.73 2.60% 股吧 研報(bào)](601601)、中國(guó)平安[34.73 2.60% 股吧 研報(bào)](601318)、中國(guó)人壽[17.28 3.29% 股吧 研報(bào)](601628)。新華保險(xiǎn)目前估值低于人壽，IPO 融資后今年抑制公司成長(zhǎng)的資本金問(wèn)題得以解決，預(yù)計(jì)明年增速將高于行業(yè)，建議積極關(guān)注。華泰證券[7.79 4.01% 股吧 研報(bào)]
 

電子元器件：較高確定性子行業(yè)是方向 薦7股
 

　　盡管電子元器件上市公司股價(jià)調(diào)整幅度已經(jīng)較大，但相對(duì)于整體 A股市場(chǎng)的估值溢價(jià)并不處于低位。在宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗情形下，行業(yè)高成長(zhǎng)性有不確定性。行業(yè)中周期性品種的投資時(shí)機(jī)仍需觀察。維持“中性”評(píng)級(jí)。
 

　　在電子元器件子行業(yè)中，受新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)(移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端)，政府投資或者政策驅(qū)動(dòng)(北斗、移動(dòng)支付和 LED終端)的子方向，具有相對(duì)較高的確定性，是尋找投資機(jī)會(huì)的方向。繼續(xù)關(guān)注移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端領(lǐng)域的長(zhǎng)盈精密[0.00 0.00% 股吧 研報(bào)](300115)和欣旺達(dá)[14.39 2.79% 股吧 研報(bào)](300207)。北斗產(chǎn)業(yè)的國(guó)騰電子[27.05 1.39% 股吧 研報(bào)](300101)、移動(dòng)支付的國(guó)民技術(shù)[26.04 4.58% 股吧 研報(bào)](300077)以及 LED終端的陽(yáng)光照明[16.34 4.14% 股吧 研報(bào)](600261)、鴻利光電[15.26 4.38% 股吧 研報(bào)](300219)和奧拓電子(002587)。 齊魯證券