作者：孫翔峰

 

　　中證網(wǎng)訊（記者 孫翔峰）各方對(duì)上市公司質(zhì)量的關(guān)注前所未有地加強(qiáng)。9月9日至10日，證監(jiān)會(huì)在京召開全面深化資本市場改革工作座談會(huì)。會(huì)議提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，其中就包括大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量。

 

　　作為中國資本市場的核心之一，滬市是觀察上市公司質(zhì)量的重要窗口。一直以來，滬市公司都是國民經(jīng)濟(jì)的壓艙石和排頭兵，韌性強(qiáng)、動(dòng)力足。近兩年來，個(gè)別公司風(fēng)險(xiǎn)有所暴露，市場各方更為關(guān)心上市公司的質(zhì)量怎么樣？上市公司質(zhì)量如何提升？滬市公司質(zhì)量百尺竿頭更進(jìn)一步，也成為市場建設(shè)和發(fā)展的重要任務(wù)。

 

　　日前，上交所與主流財(cái)經(jīng)媒體攜手啟動(dòng)“滬市公司質(zhì)量行”，走進(jìn)公司、聽取意見、凝聚共識(shí)、共同行動(dòng)，將貫徹落實(shí)證監(jiān)會(huì)資本市場深改任務(wù)落在實(shí)處。邀請(qǐng)投資者、中介機(jī)構(gòu)、專家學(xué)者等市場各方切身觀察滬市公司的實(shí)際運(yùn)行情況，圍繞如何看待上市公司質(zhì)量、如何提高上市公司質(zhì)量等核心問題深入分析、共同探討，為推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展群策群力。

 

　　滬市公司整體運(yùn)行質(zhì)量穩(wěn)中向好

 

　　上市公司質(zhì)量是資本市場健康發(fā)展的基石，是促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)的微觀基礎(chǔ)。滬市藍(lán)籌市場作為國民經(jīng)濟(jì)的實(shí)力擔(dān)當(dāng)，聚集了一大批關(guān)乎國計(jì)民生，專注主業(yè)、扎實(shí)經(jīng)營、規(guī)范運(yùn)作的優(yōu)質(zhì)公司，總體經(jīng)營質(zhì)量一直保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢?？偭糠矫妫?018年滬市全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.50萬億元，占全國GDP的37%，凈利潤達(dá)2.81萬億元，經(jīng)濟(jì)中流砥柱的地位明顯。增速方面，滬市公司總體業(yè)績一直保持穩(wěn)定增長，2018年?duì)I收和利潤的增速分別為11%和4%，2019年上半年同比增長8.70%和9.20%，是當(dāng)之無愧的中國企業(yè)“優(yōu)等生”。經(jīng)營質(zhì)量方面，市場整體最近三年平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)9.70%，顯著高于GDP增速，近三年實(shí)體類資產(chǎn)負(fù)債率均在61%左右，基本維持穩(wěn)定；有六成公司經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)三年為正，八成公司扣除非經(jīng)常性損益后依然實(shí)現(xiàn)盈利，充分體現(xiàn)出滬市公司扎根主業(yè)、穩(wěn)健成長的“藍(lán)籌”本色。投資者回報(bào)方面，滬市高比例分紅群體逐年壯大，整體分紅金額從2013年的6700億增加到2018年的9100億元，股利支付率從35%增加到41%，480家公司連續(xù)三年分紅比例超過30%，約80家公司連續(xù)三年每年分紅50%以上。

 

　　這些實(shí)打?qū)嵉臄?shù)據(jù)背后，是滬市公司在各行各業(yè)扎根實(shí)際、順勢而為、踏實(shí)經(jīng)營、永不懈怠的奮斗身影。滬市聚集了關(guān)乎國計(jì)民生的全部行業(yè)門類公司，涵蓋了金融、地產(chǎn)、石油、煤炭、鋼鐵、醫(yī)藥、化工、汽車、材料、信息通信等國民經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域，既滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，也為人民幸福生活提供了堅(jiān)強(qiáng)保障。以采掘行業(yè)為例，兩市采礦業(yè)78家上市公司中，滬市有52家。2019年上半年，滬市采掘類公司實(shí)現(xiàn)營收3.42萬億元，凈利潤1181.62億元，占行業(yè)全部上市公司營收和利潤總額的98%和96%。信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，2018年我國十大芯片設(shè)計(jì)廠商中，兩家上市公司均為滬市公司（匯頂科技、兆易創(chuàng)新），工業(yè)富聯(lián)、三六零等公司更是在各自領(lǐng)域具有國際領(lǐng)先地位。此外，在與人民日常生活密切相關(guān)的交通運(yùn)輸、食品、醫(yī)藥、化工等眾多領(lǐng)域，滬市公司也有著絕對(duì)優(yōu)勢，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，改變了人們的生活，讓大家的幸福感、滿足感和獲得感與日俱增。

 

　　局部風(fēng)險(xiǎn)暴露有其深層原因

 

　　船至中流浪更急。在宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外挑戰(zhàn)增加，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力升級(jí)換擋的關(guān)鍵階段，部分公司未能較好適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化，前期聚集的隱患和風(fēng)險(xiǎn)有所暴露。一方面，一些中小市值企業(yè)、民營企業(yè)陷入經(jīng)營困難，部分傳統(tǒng)行業(yè)公司經(jīng)營業(yè)績有所下滑，雖然上市公司整體仍是優(yōu)質(zhì)群體，但也開始表現(xiàn)出分化的趨勢；另一方面，一些上市公司風(fēng)險(xiǎn)暴露，偏離主業(yè)、財(cái)務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等事項(xiàng)的出現(xiàn)，嚴(yán)重?fù)p害了市場秩序和投資者利益。

 

　　這些問題的出現(xiàn)，是多層次、內(nèi)外部因素交叉作用的結(jié)果。外因上，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和供給側(cè)改革的深入推進(jìn)，同時(shí)受流動(dòng)性壓力加大等因素的影響，上市公司的經(jīng)營發(fā)展面臨更多的壓力和挑戰(zhàn)。在這個(gè)過程中，上市公司必然會(huì)面臨分化，猶如大浪淘沙、鳳凰涅磐，這是必經(jīng)的陣痛。但在更為重要的內(nèi)因方面，個(gè)別公司熱衷于追求短期利益，缺乏長期改善經(jīng)營的動(dòng)力，概念炒作、“三高”重組、財(cái)務(wù)造假等情況也相繼出現(xiàn)；有的公司實(shí)際控制人、控股股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”置公司和廣大投資者的利益于不顧，在自身資金情況惡化的情況下，將手伸向上市公司；個(gè)別中介機(jī)構(gòu)從業(yè)人員無視職業(yè)操守，僅從個(gè)人短期利益和促成交易的角度出發(fā)，沒有發(fā)揮其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的“看門人”作用。

 

　　市場專家指出，從一個(gè)市場整體的角度而言，對(duì)于上市公司質(zhì)量要辯證看待，分清即時(shí)與長期，局部與整體的關(guān)系。對(duì)如今出現(xiàn)的一些局部的困難和問題，需要認(rèn)真分析，找準(zhǔn)癥結(jié)、對(duì)癥下藥，著力推動(dòng)公司紓解困難，助力轉(zhuǎn)型升級(jí)；但其影響相對(duì)有限，滬市已經(jīng)成為一片浩瀚汪洋，其深度和寬度今非昔比，市場整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)，不必過于擔(dān)憂。

 

　　探尋上市公司質(zhì)量“升級(jí)”路

 

　　近三十年來，滬市公司從無到有，從曾經(jīng)的小苗已經(jīng)長成參天大樹，成為帶動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量。今天，在我國經(jīng)濟(jì)從高速增長邁向高質(zhì)量增長，新中國發(fā)展迎來歷史性機(jī)遇的當(dāng)下，進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量，使其更好發(fā)揮國民經(jīng)濟(jì)火車頭、穩(wěn)定器、基本盤的功能，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要?jiǎng)?wù)。可喜的是，提高上市公司質(zhì)量已經(jīng)擺在更高的位階，迎來難得的改革空間。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等多次強(qiáng)調(diào)提高上市公司質(zhì)量的重要意義，將提高上市公司質(zhì)量作為新時(shí)期資本市場改革開發(fā)的出發(fā)點(diǎn)和突破口。證監(jiān)會(huì)也在“深改十二條”中給出明確信號(hào)，指出將制定實(shí)施推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，切實(shí)把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。對(duì)IPO、并購重組、再融資、分拆上市等重要制度也有相應(yīng)安排。

 

　　對(duì)于如何提升上市公司質(zhì)量，市場人士普遍認(rèn)為，這不是朝夕之功，需要上市公司、監(jiān)管部門、投資者、中介機(jī)構(gòu)等各個(gè)市場參與主體的同心同向、眾智眾力。事實(shí)上，在推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升方面，監(jiān)管層已經(jīng)著力頗多。以滬市為例，上交所就曾多次公開表示，始終堅(jiān)持監(jiān)管與服務(wù)并重，貫徹分類監(jiān)管的基本方法，對(duì)優(yōu)質(zhì)公司，積極探索優(yōu)化服務(wù)方式，在信息披露上給予必要的便利支持；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)公司，始終保持監(jiān)管高壓態(tài)勢。相信這些做法，都將一以貫之地堅(jiān)持下去。

 

　　市場人士強(qiáng)調(diào)，單靠監(jiān)管一方恐怕難以根本上達(dá)到目標(biāo)。有專家直指核心，提出關(guān)鍵還是要培育建立起促進(jìn)上市公司和市場主體專注經(jīng)營、講究質(zhì)量的市場機(jī)制和生態(tài)環(huán)境，讓市場各方真正做到履職盡責(zé)。從近期的市場意見看，進(jìn)一步增強(qiáng)市場約束、提高違法違規(guī)成本，已成為市場共識(shí)。這些都將有益于破除監(jiān)管約束長期單兵突進(jìn)面臨的制約和障礙。市場專業(yè)機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，要通過完善市場供需機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制和交易機(jī)制等，形成較為準(zhǔn)確的價(jià)格信號(hào)，讓守規(guī)矩、專主業(yè)的公司在股價(jià)上得到公允反映，真正激發(fā)和引導(dǎo)他們承擔(dān)自我完善、自我規(guī)范和自我提升的主體責(zé)任，自覺遵守“四個(gè)敬畏”“四條底線”，也帶動(dòng)更多的投資者通過價(jià)值投資實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值，從而摒棄盲目跟風(fēng)炒作、短期投機(jī)。這些機(jī)制體制的改革完善，也必將在資本市場培育出更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動(dòng)上市公司整體質(zhì)量進(jìn)一步提升。