大西北網(wǎng)訊 受金融監(jiān)管不斷趨嚴(yán)、月中資金面預(yù)期持續(xù)收緊的影響，近期市場情緒較為低迷，現(xiàn)券收益率明顯上行。
業(yè)內(nèi)人士指出，本輪監(jiān)管“去杠桿”帶來流動(dòng)性壓力，即資產(chǎn)端的被動(dòng)壓縮和拋售，成為掣肘債市表現(xiàn)的重要原因。
不僅如此，因資金面月度和旬度雙重收緊形成的負(fù)面影響同樣不可小覷。
按照歷史經(jīng)驗(yàn)，資金面在每月的20日前后都會(huì)出現(xiàn)“旬度緊張”規(guī)律，彼時(shí)資金利率的抬升幅度將十分明顯，其驅(qū)動(dòng)因素包括傳統(tǒng)的繳稅、繳準(zhǔn)，也包括貸款的旬度考核，以及銀監(jiān)會(huì)各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)的考核。
來自全國銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿前，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）整體上攀。其中，隔夜、1周、2周品種利率依次上探1.50BP、1.60BP、1.18BP,行至2.4440%、2.6900%、3.1735%的位置。
一位商行交易員在接受記者采訪時(shí)直言，“金融過度繁榮導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫，雖然3月信貸同比下降意味著銀行表內(nèi)資產(chǎn)擴(kuò)張開始放緩，但表外融資高增意味著加杠桿仍在繼續(xù)，身處金融去杠桿的大環(huán)境中，未來管理層大概率將繼續(xù)保持宏觀審慎的態(tài)度，即資金面延續(xù)緊平衡將是常態(tài)。”
回到債券投資方面，銀行間流動(dòng)性的持續(xù)收緊料對(duì)市場回暖構(gòu)成極大的阻礙。
來自華創(chuàng)證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，向后看，投資者仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注金融監(jiān)管趨嚴(yán)之下銀行所面臨的壓力，以及銀行為應(yīng)對(duì)監(jiān)管，調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)對(duì)債市所產(chǎn)生的負(fù)面影響，這將是決定二季度債市走勢(shì)的關(guān)鍵因素。當(dāng)然，在金融監(jiān)管進(jìn)一步強(qiáng)化的背景下，未來銀行仍可能通過壓縮債券、股權(quán)及其他投資等方式來實(shí)現(xiàn)MPA考核目標(biāo)。
海通證券判斷，伴隨監(jiān)管的不斷升級(jí)，短期債市仍會(huì)面臨資金面、監(jiān)管細(xì)則落地帶來贖回沖擊風(fēng)險(xiǎn)，債市階段表現(xiàn)大概率將以震蕩為主，建議投資者切忌輕舉妄動(dòng)。
