“天使”虧本政府補償？——多地政府補貼風(fēng)險投資引發(fā)熱議
繼北京、廣東、江蘇、浙江等多地實施鼓勵“雙創(chuàng)”風(fēng)險補償辦法后，近日，上海也公布了新規(guī)，擬對機構(gòu)投資種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)失敗的實際損失給予最高６０％、３００萬元的補償。各地政府補貼風(fēng)險投資的舉動引發(fā)熱議。
政府補貼“天使”是引導(dǎo)市場還是濫用財政？
天使投資是風(fēng)險投資的一種，高風(fēng)險、高回報，能否取得可觀收益，取決于機構(gòu)對初創(chuàng)企業(yè)未來經(jīng)營成長性的準確判斷。天使投資屬于市場行為，不過，目前全國多地政府出臺了風(fēng)險補貼或補償政策。
北京市規(guī)定，投資機構(gòu)和委托管理的補貼管理公司，投資中關(guān)村示范區(qū)企業(yè)或生物醫(yī)藥領(lǐng)域企業(yè)，滿足一定條件的給予不超過１５％、單筆不超過４５萬元風(fēng)險補貼，單獨機構(gòu)年度補償上線為１５０萬元；廣東省出臺《關(guān)于科技企業(yè)孵化器創(chuàng)業(yè)投資及信貸風(fēng)險補償資金試行細則》，規(guī)定創(chuàng)投企業(yè)投資科技企業(yè)孵化器內(nèi)的初創(chuàng)期科技型中小微企業(yè)，若失敗給予合計５０％、單個項目最高不超過２００萬元風(fēng)險補償。江蘇省出臺《天使投資引導(dǎo)資金管理暫行辦法》，天使首輪投資種子期或初創(chuàng)期科技型小微企業(yè)，若發(fā)生損失，按實際損失額５０％從風(fēng)險準備金中補償、最高金額不超過３００萬元。
一些網(wǎng)友認為，天使投資是由市場自發(fā)培育起來的投資機構(gòu)，理應(yīng)遵循市場化的評價機制篩選初創(chuàng)企業(yè)，讓真正的“獨角獸”脫穎而出。如果政府為所有投資失敗的天使機構(gòu)當(dāng)“天使”，應(yīng)算作濫用公共財政。
上海市科委表示，天使投資不同于普通股權(quán)投資，風(fēng)險更高、失敗率更大。統(tǒng)計顯示，種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)失敗率在９０％以上，高風(fēng)險讓許多社會資本望而卻步，謹慎進入天使投資。“面對市場缺位，政府需跨前一步，從宏觀政策層面加大引導(dǎo)力度、分擔(dān)風(fēng)險，讓更多投資公司能夠?qū)χ行∑髽I(yè)早投、敢投、多投。”上海市科委副主任馬興發(fā)說。
莘澤創(chuàng)業(yè)投資管理公司總經(jīng)理曲奕認為，近來，大量投資機構(gòu)仍側(cè)重投資中后期、特別是臨近上市的企業(yè)。這固然是市場機制使然，但客觀上也導(dǎo)致中小微企業(yè)融資環(huán)境更加嚴峻。“有時這些企業(yè)可能團隊、技術(shù)、產(chǎn)品都有前景，卻常常過不了５０萬元——１００萬元這道關(guān)。此前政府關(guān)注大企業(yè)、大機構(gòu)較多，幫助小企業(yè)‘爬坡過坎’同樣值得重視。”
但也有天使投資人表示，天使投資的邏輯就是“十個項目九個垮，一個成功賺大錢”。對于市場化較高的風(fēng)險投資行為，政府在資金層面上的支持不應(yīng)只是簡單地“補虧”。
“惡意騙補攻略”出爐，多少操作漏洞待補？
上海暫行辦法出臺后，有網(wǎng)民迅速設(shè)計出年化收益高達２００％的套利辦法：先成立風(fēng)投公司Ａ，再找人成立兩個創(chuàng)業(yè)公司Ｂ、Ｃ，Ａ給Ｂ投資１０００萬元，除正常開支１００萬元之外，Ｂ用剩下的９００萬元買下Ｃ，實際錢回到自己手里，三個月后Ｂ經(jīng)營不善倒閉，再找政府補貼６０％，６００萬元到手。
“惡意騙補攻略”勝算有多大？上海國際創(chuàng)投股權(quán)投資基金管理有限公司總經(jīng)理郭箭表示：“風(fēng)險補償不是全額而是差額，大頭還是天使自己承擔(dān)。投資機構(gòu)的運營邏輯跟業(yè)績‘正相關(guān)’，惡意騙補等于‘自砸招牌’。”
對于防止惡意騙補、弄虛作假，不少主管部門都給出了初步解決方案。江蘇省科技廳表示，若發(fā)現(xiàn)天使投資機構(gòu)弄虛作假騙取省引導(dǎo)資金、不配合資金實施情況檢查，不按要求提供完整財務(wù)報表、投資進展等材料的，將解除風(fēng)險補償合同，通報批評并依法追究責(zé)任。廣東省還增加了“將企業(yè)及責(zé)任人列入誠信黑名單并給予限期搬離孵化器相應(yīng)處罰”。
業(yè)內(nèi)專家認為，雖然“惡意騙補攻略”成功概率并不大，但風(fēng)險補償天使投資在操作層面還存在不少問題。比如，虧損與“惡意虧損”應(yīng)當(dāng)如何界定？哪些虧損案例符合條例可以被補償？若上限６０％，每一宗案例的補償比例具體是多少？如何判定？
如何防范權(quán)力尋租？
不少受訪專家表示，各地政府出臺政策支持雙創(chuàng)的出發(fā)點是好的，但能否達到預(yù)期有待觀察。其中，如何避免扭曲風(fēng)險偏好、權(quán)力尋租備受關(guān)注。
中央財經(jīng)大學(xué)中國金融發(fā)展研究院副教授李杰認為，一些地方政府通過“變相兜底”方式介入，有可能扭曲風(fēng)投機構(gòu)的風(fēng)險偏好，放松對初創(chuàng)企業(yè)的篩選標準，容忍比過去更高的投資風(fēng)險，產(chǎn)生反向激勵機制。這不但不能起到扶持優(yōu)質(zhì)項目的作用，反而會出現(xiàn)龍蛇混雜、良莠不齊的局面。
此外，許多業(yè)內(nèi)人士認為，從過去的經(jīng)驗看，財政補貼的項目往往伴隨極高的道德風(fēng)險，容易滋生腐敗問題、出現(xiàn)權(quán)力尋租空間。
廣東省科技廳負責(zé)人表示，在申請風(fēng)險補償資金過程中，若發(fā)現(xiàn)政府行政部門、相關(guān)機構(gòu)及其工作人員弄虛作假、隱瞞事實真相或串通作弊造成風(fēng)險補償資金損失的，將依照有關(guān)規(guī)定，對相關(guān)單位和責(zé)任人進行處理。構(gòu)成犯罪的依法移交司法機關(guān)處理。上海市科委表示，正醞釀委托第三方專業(yè)機構(gòu)，對風(fēng)險補償資金及日常管理經(jīng)費使用進行審計，并依法對項目信息以及補償資金的編制、使用、監(jiān)督等信息進行公開。
其他國家政府是個啥“拼法”？
專家表示，對于市場競爭程度較高的風(fēng)險投資領(lǐng)域，各國政府都在探索如何做好公益性平衡。從國際經(jīng)驗看，歐美國家對于天使投資風(fēng)險的補償主要采取“事前”策略，稅收優(yōu)惠是最常見的扶持工具。
據(jù)了解，美國至少２１個州出臺了針對天使投資人的稅款抵免措施，根據(jù)各州情況不同，可抵免稅款額度從１５％到１００％不等。英國在１９９５年推出了“創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司促進計劃”，規(guī)定滿足條件的創(chuàng)業(yè)投資基金可獲得稅收抵扣優(yōu)惠。日本、以色列、加拿大、法國、意大利、葡萄牙、西班牙、韓國等多國也都特別對風(fēng)投制定了專門的稅收優(yōu)惠政策。
除稅收政策優(yōu)惠外，政府引導(dǎo)基金管理機構(gòu)盛世投資總裁張洋建議，可以嘗試直接進行股權(quán)投資和天使投資方面的財政屬性資金支持，通過市場化的方法進行資金的分配更為有效。政府財政資金也可以設(shè)立市場受托管理的天使性質(zhì)母基金，更好發(fā)揮市場遴選的作用，通過母子基金兩極放大的功能，使更多企業(yè)受益。
