Ａ股平靜迎接降準 后市仍賴基本面改善
新華網(wǎng)上海２月２０日電（記者潘清、沈而默）繼去年１１月末之后，央行１８日宣布三年來第二次下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率。對于這一姍姍來遲的利好政策，Ａ股市場平靜相迎。
不過，為緩解資金緊張局面而出臺的舉措，并不意味著貨幣政策迎來“全面放松時期”。２０日當天滬深股市走出的沖高回落行情或表明，Ａ股后市要繼續(xù)企穩(wěn)乃至反轉(zhuǎn)，仍賴經(jīng)濟“見底”背景下的基本面真正改善。
年內(nèi)首次釋放流動性 影響多在心理層面
中國人民銀行１８日晚間宣布，自２０１２年２月２４日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率０．５個百分點。這是今年以來央行首次采取這一方式釋放流動性。
對于這一姍姍來遲的利好，Ａ股市場平靜相迎。消息公布后的首個交易日，滬深股市雙雙以１％以上的幅度高開，并在早盤窄幅盤整。但午后，隨著市場資金大幅凈流出，滬深兩市漲幅迅速收窄，最終收報２３６３．６０點和９６１６．６５點，漲幅分別為０．２７％和０．０１％。
在許多市場人士眼中，與釋放約４０００億元流動性相比，此番調(diào)降存準給Ａ股市場帶來的正面影響顯然更多地體現(xiàn)在心理層面。
“央行下調(diào)存款準備金率，被投資者解讀為政策有進一步放松的空間。在市場做多情緒良好的背景下，這一舉措有利于Ａ股進一步走高。”天相投資顧問有限公司首席策略分析師仇彥英說。
事實上，在貨幣政策進一步微調(diào)的同時，Ａ股市場面臨的內(nèi)外環(huán)境也正逐步改善。希臘二次救援落實在即，令歐債危機趨于平穩(wěn)。管理層積極引導養(yǎng)老金入市，證監(jiān)會鼓勵上市公司完善分紅制度，也在一定程度上給逐漸企穩(wěn)的Ａ股提供了支持。
貨幣政策未到“全面放松時期” 投資者顯示謹慎樂觀
繼２０１１年１１月３０日之后，央行近三年第二次調(diào)降存準，被市場視為存準率進入下降通道的一次“確認”。多數(shù)機構(gòu)預測，年內(nèi)存準率仍有２至３次的下調(diào)空間。
國泰君安首席策略分析師鐘華認為，在市場仍糾結(jié)于信貸擴張未能引導方向、經(jīng)濟是否度過最艱難時刻的環(huán)境下，調(diào)降存準雖并不能解決所有問題，卻有利于在彷徨期提供一個相比于２１００點時更高的震蕩底部。
不過，調(diào)降存準意味著流動性向?qū)捤煞较虻倪~進，但并不意味著貨幣政策就此進入“全面放松時期”。對于全年政策面的動向和其對Ａ股市場的影響，各大機構(gòu)的預判在總體樂觀的同時又顯得相對謹慎。
上投摩根基金認為，對潛在通貨膨脹的關(guān)注，將減緩政策放松的步伐。同時，考慮到央行將２０１２年Ｍ２預增設(shè)定在１４％這一歷史較低目標水平，以及實際Ｍ２增速可能在１２％至１３％左右，此次降準并不意味著國家的調(diào)控政策將就此進入全面放松通道，政策將依舊保持逐步趨于寬松的態(tài)勢，全年貨幣政策將屬于“不緊不松”的狀態(tài)。
泰信藍籌精選基金經(jīng)理柳菁則表示，目前央行貨幣政策基調(diào)是在防通脹前提下的謹慎微調(diào)，以支持經(jīng)濟增長。“今年的中國經(jīng)濟會處于一個穩(wěn)步下行繼而緩慢回升的走勢，貨幣政策會保持一定的穩(wěn)定性和延續(xù)性，總體來講是中性，同時相對于２０１１年有所放松。”柳菁說。
實際上，２０日當天Ａ股市場沖高回落的表現(xiàn)，也在一定程度上顯示了投資者的謹慎態(tài)度。在預期貨幣政策趨于寬松的同時，對經(jīng)濟下行風險的擔憂難以緩解——這種矛盾的心態(tài)或?qū)⒆笥遥玻埃保材甑模凉墒袌觥?br />
在日前舉行的中國上市公司協(xié)會成立大會上，中國證監(jiān)會主席郭樹清表示，當前滬深３００藍籌股的靜態(tài)市盈率不足１３倍，動態(tài)市盈率僅１１．２倍，這意味投資的年收益率平均可以達到８％左右，顯示出“罕見的投資價值”。
不過，因估值觸底而顯現(xiàn)的投資價值，與可以實在把握的投資機會之間并不能畫上等號。在市場迅速擴容、證券化率不斷提升的當下，Ａ股長期走好仍有賴基本面的真正改善。
值得注意的是，２０１２年初的一系列數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟仍存隱憂。１月份ＰＰＩ同比增幅下降至０．７％，創(chuàng)下２６個月新低，客觀反映了實體經(jīng)濟需求趨弱的態(tài)勢以及企業(yè)面臨的生存壓力。而從２０１１年９月開始的外貿(mào)出口增幅大幅度下滑，目前也仍有繼續(xù)惡化的跡象。
另據(jù)統(tǒng)計，截至２月１５日已披露２０１１年度業(yè)績預告的１５４０家上市公司中，預降或預虧的比例接近三分之一。這同樣值得引起警惕。
“受到房地產(chǎn)投資下滑等因素的拖累，今年經(jīng)濟整體形勢不容樂觀，基本面或呈‘Ｌ’形走勢。”泰信藍籌精選基金經(jīng)理柳菁說，經(jīng)濟環(huán)境的弱平衡下，Ａ股市場或?qū)⒏嗟乇憩F(xiàn)為震蕩走勢，其中的結(jié)構(gòu)性機會值得關(guān)注，特別是符合中央經(jīng)濟工作會議提出的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、受政策支持，以及內(nèi)生增長強勁的三類公司。
在許多機構(gòu)看來，２０１２年Ａ股的結(jié)構(gòu)性機會蘊藏在“穩(wěn)增長”之中，選擇可能成為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型“助推器”的行業(yè)及其中最富投資價值的企業(yè)，或?qū)⒊蔀檎鹗幨兄兄苿俚年P(guān)鍵。 (責任編輯：鑫報)
