私有化倒計時 神州租車七年上市路斷

 

 

      6月30日，成立九年的滴滴出行登陸美股；7月8日，上市近七年的神州租車將完成私有化。資本市場的一上一下，既是兩家公司發(fā)展的轉折點，也折射了出行行業(yè)的業(yè)態(tài)變遷。

 

 

      7月5日，神州租車（00699.HK）發(fā)布公告稱，安博凱對神州租車的強制性收購已完成，即日起生效后，神州租車正式成為安博凱的全資附屬公司。據(jù)悉，聯(lián)交所已同意神州租車撤銷其于聯(lián)交所的上市地位。7月8日上午，神州租車將完成私有化。此次私有化為安博凱近期最大的一筆投資，超過6億美元。

 

 

      作為國內最大的租車公司，神州租車曾名噪一時，突如其來的瑞幸咖啡事件卻成為“壓死駱駝的最后一根稻草”,神州租車無奈被迫“賣身”.

 

 

      在先后傳出吉利、攜程、北汽、上汽收購消息后，經(jīng)歷幾番波折，神州租車最終被投資機構MBKPartners（安博凱）收入囊中，作為一嗨租車股東的投資機構，安博凱能為神州租車講出哪些新故事？租車行業(yè)能否再迎春天？

 

 

      受瑞幸事件波及，神州租車多次“賣身”

 

 

      “神州租車是個好資產(chǎn)。2019年，汽車廠日子不好過的時候，神州可以借助規(guī)模，和主機廠深度合作。因為要支持寶沃，這個優(yōu)勢也沒了，又遇到疫情。”2020年，有租車頭部企業(yè)負責人向新京報貝殼財經(jīng)記者表示。

 

 

      神州租車成立于2007年，一度成為國內最大的租車公司，得到聯(lián)想控股幾度加持。2012年，神州租車遞交赴美上市申請，受中概股誠信危機影響，神州租車不久后撤回了在納斯達克上市的申請。兩年后，神州租車轉戰(zhàn)港股，并于2014年9月在港掛牌，成為中國汽車租賃第一股。

 

 

      瑞幸財務造假波及神州系公司，神州租車一度停牌跌幅過半。相對優(yōu)質的神州租車成為陸正耀還債的主要資產(chǎn)。2020年4月，神州租車傳出轉讓股權的消息，傳言的收購方吉利汽車予以否認，攜程集團則不予置評。關于擬轉讓神州租車股權的傳聞，4月13日晚間，神州優(yōu)車發(fā)布公告稱，公司目前正在與潛在投資者接洽，但相關事項尚處于初步商談階段。

 

 

      神州租車股權轉讓一事延宕半年之久，幾經(jīng)波折。2020年4月，華平投資接收部分股份，但這次合作并不順利。6月，神州租車公告稱，北汽集團將向神州優(yōu)車收購股份。一個月后，上汽集團不甘示弱參與角逐，然而這個交易不到20天就夭折。

 

 

      此時，北汽集團又殺了個回馬槍，令神州租車股權轉讓撲朔迷離。2020年11月，神州租車股權轉讓迎來轉機。神州租車公告稱，亞洲投資機構MBKPartners（安博凱）擬私有化公司，公司最高價值或達89.99億港元。

 

 

      2021年年初，神州租車私有化通過反壟斷審查，達到強制性收購份額，并于7月完成私有化?；ヂ?lián)網(wǎng)觀察家丁道師認為，神州租車私有化屬無奈之舉，以目前狀態(tài)還在資本市場意義不大，目前公司估值低，私有化成本也低，私有化后沒有信披義務，經(jīng)營業(yè)績不用對外公布，更有利于企業(yè)發(fā)展，退市反而可能是一個好的選擇。

 

 

      “神州租車在金融市場得不到更好的機會，在一定程度上沒有更好的估值便私有化了。退市之后，神州租車可以去探索更多的市場需求，因為中國人的需求有很多，國外固定停車位租車還車模式也值得借鑒。在滴滴、哈啰上市之后，大家能看到租車市場的空間。”清華大學交通研究所副所長楊新苗認為。

 

 

      受網(wǎng)約車沖擊，神州租車營收遇瓶頸

 

 

      “雖然租車出現(xiàn)早于網(wǎng)約車，但發(fā)展速度沒有網(wǎng)約車快。網(wǎng)約車既有車又有司機，貨運平臺也能運輸與搬運，滿足不少消費者的需求；當車輛成本、人力成本都可以接受的情況下，消費者更愿意選擇這些服務，而不是租車。”清華大學交通研究所副所長楊新苗介紹。

 

 

      神州租車籌備上市之時，租車行業(yè)尚處頂峰時期。2014年前后，國內網(wǎng)約車市場硝煙四起，快的、滴滴、易到、優(yōu)步廝殺混戰(zhàn)。神州租車上市時，陸正耀的野心已經(jīng)不再躲閃。“汽車服務市場很大，神州不想只做租車，將會整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，尋求有利的位置。”

 

 

      2014年12月，神州試運營專車業(yè)務，隨后很快加入了網(wǎng)約車燒錢大戰(zhàn)。但沒多久，行業(yè)兩大玩家快的與滴滴在2015年情人節(jié)合并，市場暫時歸于平靜。2016年7月，神州專車運營主體神州優(yōu)車掛牌新三板，成為“專車第一股”.

 

 

      近年來，在網(wǎng)約車的沖擊之下，神州租車的營收仿佛遇到了天花板。2015-2020年，其營收分別是50億元、64.5億元、77.2億元、64.43億元、76.90億元、61.24億元。同期的凈利潤分別是14億元、14.6億元、8.8億元、2.9億元、0.31億元、-41.63億元。

 

 

      瑞幸咖啡事件疊加疫情，神州租車2020年業(yè)績虧損。當時，神州租車表示，公司一直面臨著嚴峻挑戰(zhàn)，其中包括外部環(huán)境的不確定性導致出行及消費熱情減弱。雖然公司已推出許多促銷方案及各種數(shù)字營銷活動來緩解過去較低的汽車租賃需求，但公司的財務表現(xiàn)仍面臨壓力。

 

 

      實際上，出行行業(yè)整體是燒錢賽道，運營網(wǎng)約車業(yè)務的神州優(yōu)車日子也不好過。2017年-2019年上半年營收分別是98.6億元、59.49億元、19.20億元，凈利潤分別為-2.6億元、2.7億元、-6.52億元。在市場高集中度的網(wǎng)約車行業(yè)，神州優(yōu)車優(yōu)勢不顯。

 

 

      成立九年的滴滴也處虧損狀態(tài)。滴滴2018年-2020年的總營收分別為1353億元、1548億元和1417億元；今年一季度的營收為422億元。高營收并不代表高利潤。招股書顯示，滴滴自成立以來在每個財政年度都產(chǎn)生了凈虧損。滴滴在2018年-2020年的凈虧損分別為150億元、97億元和106億元；今年一季度，滴滴的凈利潤為55億元。

 

 

      滴滴今年一季度盈利主要來源于拆分子公司的股權收益。招股書顯示，投資收益凈額從截至2020年第一季度虧損5億元改善至截至2021年第一季度收入124億元，主要是由于拆分社區(qū)團購業(yè)務橙心優(yōu)選，從中確認了91億元收益。

 

 

      對于私有化原因，神州租車表示，公司面臨挑戰(zhàn)，要約人仍致力于推動公司的長期發(fā)展。然而，在面臨該等挑戰(zhàn)的情況下，為了使公司在競爭激烈的汽車租賃行業(yè)中保持競爭力，其必須繼續(xù)革新技術及探索創(chuàng)新的業(yè)務模式，以確保持續(xù)提供優(yōu)質的汽車相關服務，這將需要在未來數(shù)年內作出大量投資?？紤]到公司股份價格的下跌趨勢及股份的低流動性，公司的上市身份不再是必要投資的可行資金來源。

 

 

      共享汽車折戟，行業(yè)還有想象空間嗎？

 

 

      私有化神州租車之前，MBKPartners（安博凱）顯得十分低調。2005年3月，MBKPartners由凱雷投資集團的前合伙人韓國人金秉奏創(chuàng)立，所有創(chuàng)始合伙人均曾就職于凱雷亞洲投資基金和凱雷日本投資基金。

 

 

      MBKPartners是亞洲最大的私募股權基金之一，管理的資金超過220億美元，涉及領域包括消費及零售、電訊及媒體、金融服務、醫(yī)療保健、物流及工業(yè)。MBKPartners的41家投資組合公司的總收入超過441億美元。

 

 

      MBKPartners對出行行業(yè)也有一定了解。2019年，公司收購一嗨租車，一嗨租車也是租車行業(yè)頭部企業(yè)。此前有聲音認為，私有化神州租車是否意味著一嗨租車和神州租車將合并？對此，安博凱不予置評，“投資一嗨租車的經(jīng)驗幫助我們更好地了解中國汽車租賃市場及更廣泛的交通運輸需求。”

 

 

      互聯(lián)網(wǎng)觀察家丁道師認為，兩家頭部企業(yè)合并在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)早有先例，神州租車和一嗨租車一直是行業(yè)頭部企業(yè)，也有合并的可能。若合并可能會有市場的話語權，但目前租車市場深受網(wǎng)約車影響。此前，滴滴等出行平臺出現(xiàn)，才讓陸正耀推出神州專車，才有神州優(yōu)車集團，租車市場空間不大。

 

 

      近年來，出行新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，繼互聯(lián)網(wǎng)租車之后，網(wǎng)約車、共享單車、共享電單車、共享汽車接踵而來。其中，與租車行業(yè)最為相似的共享汽車盛極一時。2016年，乘著共享經(jīng)濟的“東風”,汽車分時租賃搖身一變成為“共享汽車”,一度受到資本與用戶的追捧。

 

 

      當時車企紛紛涉足該領域，據(jù)易觀數(shù)據(jù)，2017年6月，在汽車分時租賃TOP10榜單中，GOFUN、EVCARD、盼達用車月活用戶規(guī)模位列前三，這三家平臺也分屬首汽、上汽、力帆旗下。與此同時，共享汽車行業(yè)開始新的一輪洗牌。

 

 

      到了2018年下半年，行業(yè)“黑馬”途歌出行爆出冷門，押金問題籠罩在共享汽車上空。行業(yè)在不斷整合，2019年3月，滴滴共享汽車升級并更名為小桔租車。此后，EVCARD已并入享道出行；GOFUN也出現(xiàn)運營問題；盼達用車宣布暫停運營，共享汽車行業(yè)已全面“熄火”.

 

 

      更加互聯(lián)網(wǎng)化的共享汽車“行路難”,租車行業(yè)更難。丁道師認為，神州租車未來能保持現(xiàn)狀就不錯了，不會有大的發(fā)展可能，也沒必要有大的發(fā)展，戰(zhàn)略調整的意義不大，因為市場的想象力在有了滴滴之后就已經(jīng)不存在了。所以，陸正耀團隊去做其他創(chuàng)業(yè)項目，也是可行的。

 

 

      “租車仍存在需求性，在美國租車生意一直是很好的生意。人類有些活動具有私密性，如家庭外出度假，一般不雇傭司機，租車反而很方便。所以，在城市生活中，租車服務還有發(fā)展空間。”清華大學交通研究所副所長楊新苗表示。