經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國必然是金融強(qiáng)國，資本市場是大國博弈的重要舞臺(tái)。櫛風(fēng)沐雨，春華秋實(shí)。中國股市從零起步，成績斐然，年屆而立，A股總市值躍居全球第二，股市成為國家重要核心競爭力組成部分。

 

　　千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。圍繞注冊制改革、法治環(huán)境完善、監(jiān)管提質(zhì)增效、壯大長期資金等方面，新一輪改革將推動(dòng)中國資本市場在多個(gè)領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性突破，一系列改革措施正掀開資本市場新篇章，成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)大推動(dòng)力。在實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)一百年”目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興“中國夢”的歷史進(jìn)程中，中國經(jīng)濟(jì)已站上新的歷史方位，中國資本市場迎來新的歷史機(jī)遇。

 

　　從無到有氣象新

 

　　金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。

 

　　經(jīng)濟(jì)要騰飛，發(fā)揮資本市場資源配置的重要作用是題中應(yīng)有之義。從1984年上海飛樂音響公司開業(yè)，50萬元資本金來自股票發(fā)行，到1986年國務(wù)院頒布《關(guān)于深化企業(yè)改革增強(qiáng)企業(yè)活力的若干規(guī)定》，國有企業(yè)股份制試點(diǎn)大幕開啟，伴隨著改革開放的大潮，中國資本市場在實(shí)踐中積極探索。近30年來，中國資本市場經(jīng)歷了諸多“高光時(shí)刻”。上世紀(jì)90年代初，滬深兩大交易所立定中國資本市場發(fā)展里程碑；2005年，股權(quán)分置改革試點(diǎn)啟動(dòng)，推動(dòng)股市開啟全流通市場格局；2009年，創(chuàng)業(yè)板正式開板，中小企業(yè)融資渠道進(jìn)一步拓寬；2014年，內(nèi)地與香港股票市場互聯(lián)互通機(jī)制啟動(dòng)，為跨境雙向投資的進(jìn)一步開放提供范本；2019年，科創(chuàng)板開市，科技與資本碰撞開啟新紀(jì)元。

 

　　當(dāng)前，無論是市場規(guī)模、上市公司數(shù)量還是對外開放程度，中國股市發(fā)展蹄疾步穩(wěn)，多層次資本市場體系建設(shè)漸入佳境。

 

　　“資本市場數(shù)十年來的發(fā)展，核心主線是不斷推進(jìn)市場化改革，朝著建立現(xiàn)代化的多層次資本市場體系邁進(jìn)。從1984年發(fā)行第一支股票到推行注冊制改革，可以說，我國資本市場的發(fā)展一直走在波瀾壯闊的市場化改革之路上。”平安證券董事長兼首席執(zhí)行官何之江表示。

 

　　歷經(jīng)改革發(fā)展，直接融資占比持續(xù)攀升，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，資本市場在金融機(jī)構(gòu)體系、市場體系、產(chǎn)品體系等方面呈現(xiàn)新面貌。截至2019年6月底，滬深兩市上市公司有3648家。其中，主板上市公司有1950家，中小企業(yè)板934家，創(chuàng)業(yè)板764家。滬深兩市總市值為53.64萬億元，相當(dāng)于2018年國內(nèi)生產(chǎn)總值的59.58%，總市值位居全球第二位。上市公司并購重組交易金額從2014年的1.45萬億元增長到2018年的2.56萬億元，約占國內(nèi)并購總量的60%，躍居世界第二大并購市場。上市公司涵蓋了國民經(jīng)濟(jì)全部90個(gè)行業(yè)大類，占國內(nèi)500強(qiáng)企業(yè)的七成以上。2018年，實(shí)體上市公司利潤總額相當(dāng)于同期全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的38%，上市公司盈利水平明顯高于全國平均水平?？梢哉f，3600多家上市公司就是中國經(jīng)濟(jì)的“成分指數(shù)”，從整體上反映了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢。

 

　　期貨市場走出了穩(wěn)步向上的曲線。截至2019年4月底，市場共有65個(gè)期貨品種，其中商品期貨52個(gè)、金融期貨6個(gè)、商品期權(quán)6個(gè)、金融期權(quán)1個(gè)，覆蓋農(nóng)業(yè)、金屬、能源、化工和金融等主要領(lǐng)域。從市場規(guī)?？?，商品期貨成交量已連續(xù)九年全球第一，上海期貨交易所場內(nèi)商品衍生品成交量連續(xù)三年居全球首位。

 

　　厚植開放活水來

 

　　問渠哪得清如許？為有源頭活水來。厚植開放基因，堅(jiān)持深化改革，中國資本市場國際影響力不斷加強(qiáng)。

 

　　上世紀(jì)90年代，B股市場的設(shè)立為境外投資者開啟了一扇窗。2002年引入合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）后，第一批國際機(jī)構(gòu)投資者成為先行者。

 

　　今年以來，中國資本市場的開放按下“加速鍵”，雙向開放的廣度、深度持續(xù)升級。聯(lián)通中英資本市場的滬倫通業(yè)務(wù)正式開通。國際指數(shù)公司明晟（MSCI）、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯在各自的指數(shù)中納入A股或大幅提升A股權(quán)重。7月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布了11條金融業(yè)進(jìn)一步對外開放的政策措施，將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。

 

　　經(jīng)過一系列改革，中國資本市場直面資源配置的全球化競爭，扮演著大國經(jīng)濟(jì)金融博弈重要舞臺(tái)的角色。

 

　　一方面，外資配置中國資產(chǎn)潮起，長期資金持續(xù)入市。分析人士表示，今年在引入長期資金方面，有關(guān)部門主要是采用內(nèi)外結(jié)合方式，對內(nèi)擴(kuò)大銀行保險(xiǎn)投資范圍和權(quán)重；對外通過更加開放的方式，允許外資控股金融機(jī)構(gòu)，引入長期資金。“QFII/人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）有助于將中長期資金更為直接地引入在岸市場，有助于金融市場的健康穩(wěn)定。吸引更多的資金通過該渠道進(jìn)行投資，將促進(jìn)境內(nèi)市場與國際接軌，提升中國金融機(jī)構(gòu)的國際競爭力。隨著國際三大指數(shù)巨頭齊聚A股，A股國際化與機(jī)構(gòu)化進(jìn)程將提速。”瑞銀中國證券業(yè)務(wù)主管房東明說。債市方面，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，境外機(jī)構(gòu)托管在該公司的債券規(guī)模達(dá)1.72萬億元，較7月末增加252.54億元，為連續(xù)第9個(gè)月增持中國債券。

 

　　另一方面，對外直接投資規(guī)模不斷攀升。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年，我國境內(nèi)投資者對外直接投資1583億美元，規(guī)模為2002年的58.6倍，年均增長31.2%。2018年，我國對外直接投資較上年增長4.2%。

 

　　交易所也“走出去”開展業(yè)務(wù)、技術(shù)、產(chǎn)品等領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作，提升資本市場服務(wù)“一帶一路”建設(shè)能力，促進(jìn)資金融通。2015年，上交所、中金所與德交所共同出資成立中歐國際交易所。2016年12月，中金所牽頭滬深交易所成功競購巴基斯坦交易所30%股權(quán)。2017年6月，上交所與哈薩克斯坦阿斯塔納國際金融中心管理局共建阿斯塔納國際交易所，上交所持股25.1%。2018年5月，滬深交易所聯(lián)合收購孟加拉國達(dá)卡證券交易所25%股權(quán)。

 

　　深化改革大幕開

 

　　乘風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，直掛云帆濟(jì)滄海。伴隨著改革開放的歷史進(jìn)程，我國資本市場從無到有、從小到大，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。目前，股票市場、債券市場和商品期貨市場規(guī)模均居世界前列。資本市場發(fā)展成績喜人，但成長中的煩惱也不容忽視，我國資本市場總體上還不成熟，一些深層次的結(jié)構(gòu)性體制機(jī)制性問題還沒有得到有效解決。

 

　　目前，我國正在加快資本市場改革，目標(biāo)是打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。一方面，堅(jiān)持頂層設(shè)計(jì)，資本市場“深改12條”路線圖近日落定，具體改革措施正在落實(shí)和推進(jìn)，涉及資本市場基礎(chǔ)制度、多層次資本市場體系、上市公司質(zhì)量、資本市場雙向開放等諸多方面。這標(biāo)志著，當(dāng)前及未來一個(gè)時(shí)期我國資本市場全面深化改革的大幕已拉開。

 

　　另一方面，當(dāng)前，資本市場改革發(fā)展的最大新意就是設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。注冊制一小步，資本市場“深改12條”一大步，以設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制為突破口，優(yōu)化資本市場供給，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，以實(shí)際舉措落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?？梢灶A(yù)期，以科創(chuàng)板試點(diǎn)可復(fù)制經(jīng)驗(yàn)為抓手，資本市場的發(fā)行、交易、重組、退市等各環(huán)節(jié)現(xiàn)行規(guī)則都有可能進(jìn)一步改革。

 

　　風(fēng)物長宜放眼量。正如證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿所言：“必須堅(jiān)持問題導(dǎo)向，保持定力、堅(jiān)定信心，按照市場化法治化的總要求，充分借鑒國際最佳實(shí)踐，敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)，注重發(fā)揮各方合力，努力探索出一條既遵循成熟市場慣例、又符合我國發(fā)展階段特征的資本市場發(fā)展之路。”在實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)一百年”目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的“中國夢”的歷史進(jìn)程中，中國經(jīng)濟(jì)已站上新的歷史方位，中國資本市場也迎來新的歷史機(jī)遇，步入深化改革發(fā)展的新階段。在設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制改革引領(lǐng)下，在金融開放大格局下，資本市場國際競爭力和影響力將不斷提高。一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場必將在中國這片廣袤的大地上由改革藍(lán)圖變?yōu)槊篮矛F(xiàn)實(shí)。（作者：昝秀麗）