趙楠 黃遠(yuǎn) 王珍
來(lái)自多方的消息顯示，除了搜狐，還有更多實(shí)力派角色正在共同角逐PPTV。
昨日，一名接近蘇寧的人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露，PPTV管理團(tuán)隊(duì)曾有意引入蘇寧的投資，而蘇寧隨后也與銀湖資本展開(kāi)洽談，希望聯(lián)合銀湖資本對(duì)PPTV杠桿收購(gòu)，但最終因與PPTV大股東軟銀在估值上的差距較大而交易擱淺。
此外，記者獲悉，PPTV管理團(tuán)隊(duì)也在與阿里巴巴進(jìn)行積極接觸。一名阿里巴巴人士表示，在交易沒(méi)有正式達(dá)成前，阿里巴巴不會(huì)對(duì)任何收購(gòu)傳言展開(kāi)評(píng)論。
來(lái)自搜狐內(nèi)部人士的消息，此前一直被看好的搜狐，放緩了與PPTV的并購(gòu)進(jìn)程，但雙方也并未完全畫上句號(hào)，仍保持著溝通和接觸。畢竟，自百度收購(gòu)PPS，并將其與愛(ài)奇藝進(jìn)行整合后，留給搜狐視頻的牌已經(jīng)不多。
PPTV的職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)在其中又扮演了什么角色？擁有PPTV 35%股權(quán)的軟銀意欲何為？是誰(shuí)在攪局PPTV交易案？
搜狐擱淺？
艾瑞數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)奇藝與PPS合并后，在月度用戶時(shí)長(zhǎng)和日均覆蓋人數(shù)方面已經(jīng)超過(guò)了優(yōu)酷土豆。這意味著，搜狐視頻如果想步入國(guó)內(nèi)視頻行業(yè)前三、擠入上市，必須展開(kāi)收購(gòu)。但目前國(guó)內(nèi)視頻業(yè)能夠有機(jī)會(huì)與搜狐整合且產(chǎn)生較大影響力的，唯有PPTV。
PPTV CEO陶闖對(duì)本報(bào)記者表示，PPTV 2012年第四季度已實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，去年全年?duì)I收達(dá)8億元人民幣，其中60%~70%為廣告收入。在所有業(yè)務(wù)中，PPTV的體育板塊收益最大。2012年，PPTV體育板塊營(yíng)收達(dá)8000萬(wàn)元，占PPTV總營(yíng)收的10%。其中，付費(fèi)直播和體彩部分占到體育板塊總營(yíng)收的40%以上。
如果上述數(shù)據(jù)沒(méi)有被官方有意夸大，那么PPTV的營(yíng)收能力約是PPS的145%。來(lái)自摩根士丹利的報(bào)告稱，2012年，PPS的營(yíng)收在5億~6億元人民幣左右。
在收購(gòu)PPS的交易中，百度給出PPS的估值達(dá)3.7億美元，此外并未計(jì)算其游戲業(yè)務(wù)收入。按照相同的市銷比，PPTV的估值應(yīng)在5億~6億美元以上。據(jù)一名搜狐內(nèi)部人士說(shuō)，這也是搜狐方面能夠接受的上限。
但在PPTV的上一輪融資中，軟銀以2.5億美元收購(gòu)PPTV 35%股權(quán)，給PPTV的定價(jià)為7.14億美元。這意味著，一旦接受搜狐的方案，軟銀得面對(duì)“折價(jià)”。
有市場(chǎng)傳言稱，軟銀方面給出的出售方案是，將PPTV的體育板塊進(jìn)行分拆，而用余下的業(yè)務(wù)按照不到6億美元的價(jià)格出售給搜狐方面。其理由是，百度給PPS的定價(jià)是不含游戲業(yè)務(wù)的。
但搜狐方面不愿接受這樣的方案。與游戲業(yè)務(wù)不同，體育板塊是視頻內(nèi)容的一部分，也是搜狐視頻渴望補(bǔ)強(qiáng)的差異化內(nèi)容，不能割舍。
搜狐與PPTV在定價(jià)方面的摩擦，一方面也是搜狐出于自身現(xiàn)金流的考慮。財(cái)報(bào)顯示，截至2013年3月31日，搜狐現(xiàn)金及其等價(jià)物為7.98億美元。刨除用于日常運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金需要，搜狐無(wú)法拿出有競(jìng)爭(zhēng)力的資金去收購(gòu)PPTV。搜狐在搜狗引入戰(zhàn)略投資的洽談上也陷入泥潭。搜狐通過(guò)出售搜狗來(lái)攢積資金去購(gòu)買PPTV的策略不得不放緩進(jìn)程。
蘇寧的意圖
一名知情者稱，PPTV與搜狐的交易擱淺，除定價(jià)分歧外，也有來(lái)自PPTV管理層的阻力。目前，PPTV并不是一家以創(chuàng)始人為主導(dǎo)的公司，而是由職業(yè)經(jīng)理人主導(dǎo)，PPTV CEO陶闖來(lái)自微軟，會(huì)更多考慮一旦與搜狐視頻整合，其個(gè)人職權(quán)還能保留多少。此外，陶闖持有的PPTV股權(quán)并沒(méi)有多少。這些因素，也加深著PPTV的管理層，更希望獲得來(lái)自非視頻行業(yè)的戰(zhàn)略投資，并保留管理層的主導(dǎo)權(quán)。
PPTV方面一再表示其資金鏈斷裂的傳聞純屬謠言，但記者查證資料獲悉，PPTV在去年向多家銀行尋求貸款，總金額近2億元人民幣，其中包括向招商銀行借貸3000萬(wàn)元、交通銀行2000萬(wàn)元等，貸款利率在6.76%~11%。
一名蘇寧內(nèi)部人士對(duì)記者表示，PPTV的管理層此前曾主動(dòng)與蘇寧聯(lián)系，希望蘇寧能夠戰(zhàn)略投資PPTV，而蘇寧也對(duì)此交易表示了興趣，并聯(lián)系銀湖資本，討論可能的杠桿收購(gòu)。
蘇寧在向“云商模式”轉(zhuǎn)型后，希望在電視端、手機(jī)移動(dòng)端、PC端、線下門店等多角度觸達(dá)用戶，以完成線上、線下融合戰(zhàn)略。而PPTV在移動(dòng)入口端的表現(xiàn)較強(qiáng)；其次，在占據(jù)PPTV 60%以上的廣告收入中，有較大部分來(lái)自于電商廣告；此外，蘇寧也一直在探索“客廳戰(zhàn)略”，有計(jì)劃將視頻網(wǎng)站這個(gè)網(wǎng)絡(luò)分發(fā)渠道植入智能電視。
不過(guò)，目前蘇寧與PPTV的首回洽談已經(jīng)擱淺。上述蘇寧高管對(duì)本報(bào)記者表示，雙方因估值上的差異較大已經(jīng)暫緩了談判。昨日，本報(bào)記者再次致電蘇寧云商副董事長(zhǎng)孫為民，其表示，蘇寧對(duì)在線視頻行業(yè)確實(shí)有意向，但還沒(méi)有具體標(biāo)的，并沒(méi)有向PPTV遞交收購(gòu)意向書(shū)。
軟銀與阿里巴巴的牌
據(jù)一名知情者向記者透露，此次交易的最大阻礙并非來(lái)自于PPTV的管理團(tuán)隊(duì)，而是來(lái)自軟銀和孫正義。
一名接受過(guò)軟銀投資的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)內(nèi)人士稱，孫正義一旦看準(zhǔn)的項(xiàng)目，出手會(huì)很大方，但在項(xiàng)目收尾或者說(shuō)打包交易的時(shí)候，細(xì)節(jié)和利益摳得很緊。
不過(guò)，目前孫正義還沒(méi)有到必須馬上出牌的時(shí)候，因?yàn)樗稚系呐七€有馬云。
阿里巴巴也正在為做大上市規(guī)模進(jìn)行生態(tài)布局。從業(yè)務(wù)來(lái)看，蘇寧想從PPTV獲得的，阿里巴巴也一樣需要。而比蘇寧更有優(yōu)勢(shì)的是，阿里巴巴在獲得80億美元授信融資后，現(xiàn)金流更為充沛。
而有市場(chǎng)傳言稱，阿里巴巴旗下投資部門阿里資本也的確與PPTV展開(kāi)了接觸。原阿里巴巴集團(tuán)CFO，現(xiàn)阿里巴巴集團(tuán)董事局執(zhí)行副主席蔡崇信親自牽頭該項(xiàng)目。
除業(yè)務(wù)層面的考慮之外，阿里渴望收購(gòu)PPTV，也有從整個(gè)資本布局上的考慮。目前，阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)問(wèn)題還有待解決，除支付寶已私有化外，旗下阿里小貸、三馬公司均由阿里集團(tuán)控股。阿里內(nèi)部人士對(duì)記者透露，馬云希望在阿里集團(tuán)上市前將阿里金融業(yè)務(wù)徹底私有化。
而一旦對(duì)金融業(yè)務(wù)私有化，則會(huì)觸動(dòng)軟銀與雅虎這兩家大股東的利益。雖然目前阿里金融業(yè)務(wù)營(yíng)收占比較小，但未來(lái)增長(zhǎng)勢(shì)頭較為可觀。有分析人士指出，阿里投資PPTV，也不排除希望通過(guò)注資PPTV，幫助其上市，讓軟銀從中獲利，以交換軟銀對(duì)阿里金融徹底私有化表示支持的可能。
不過(guò)在交易未正式達(dá)成前，一切變數(shù)皆有可能。該人士稱。
PPTV五次融資情況：
● 2005年，獲得軟銀200萬(wàn)美元種子基金；
● 2006年，獲藍(lán)馳創(chuàng)投領(lǐng)投、軟銀參與的數(shù)百萬(wàn)美元投資；
● 2007年，獲德豐杰和龍脈投資2100萬(wàn)美元；
● 2010年，獲第四輪融資，投資方及資金細(xì)節(jié)不詳；
● 2011年，獲軟銀2.5億美元融資，估值達(dá)7億美元
