8月1日起，科大訊飛市值上漲34億元，相當(dāng)于一個月增長了1/3個科大訊飛理財周報見習(xí)記者 宋佳燕/深圳報道8月24日，停牌了近半個月的科大訊飛(002230.SZ)復(fù)牌，股價開盤即漲停。

　　當(dāng)日，科大訊飛發(fā)布17.5億元的增發(fā)預(yù)案，其中中國移動(微博)豪擲13.6億元現(xiàn)金認(rèn)購。同時還公布了2012年中期業(yè)績，營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長37.22%和44.12%。

　　隨后幾天，科大訊飛股價穩(wěn)中有升。8月31日，科大訊飛漲幅7.16%，主力凈流入資金有3652萬元，在所有A股中排第六，當(dāng)日收于28.75元。

　　事實上，自8月1日科大訊飛和華為(微博)等19家企業(yè)正式成立中國語音產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟之際，其身價就開始暴漲，股價隨即上揚，截至8月31日近一個月的時間，股價區(qū)間漲幅45.57%，市值增長34億元，相當(dāng)于一個月內(nèi)增長了1/3個科大訊飛。

　　身價高漲也難掩盈利模式上的短板，何況長期受蘋果、谷歌等巨頭壓制。

　　而中國移動這個大平臺，到底能讓它走多遠(yuǎn)？

　　盈利模式受質(zhì)疑科大訊飛此次定向增發(fā)擬以19.4元/股發(fā)行9038萬股，17.5億募集資金扣除費用后全部用于補充流動資金。

　　其中中國移動以13.6億元現(xiàn)金認(rèn)購7027萬股，剩下的2010萬股由公司控股股東及實際控制人劉慶峰、陳濤、吳曉如、胡郁4人全部認(rèn)購。此次增發(fā)完成后，中國移動持有科大訊飛15%股權(quán)，身份為二股東。

　　科大訊飛主營產(chǎn)品是電信語音增值產(chǎn)品以及語音支撐軟件等。而中國移動看好的是其語音技術(shù)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，讓科大訊飛自豪的語音技術(shù)并不神秘。“科大訊飛有的語音技術(shù)業(yè)內(nèi)很多家都有。”一語音技術(shù)企業(yè)董事長對記者說，“如果科大訊飛不是在安徽，有當(dāng)?shù)卣踔?，或者在北京這種城市，它絕對沒有今天的結(jié)果。”

　　從科大訊飛的收入結(jié)構(gòu)看，最能體現(xiàn)語音識別和測評技術(shù)的產(chǎn)品和軟件并沒有明顯優(yōu)勢。2011年，科大訊飛語音支撐軟件和語音行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比例分別為16.52%和43.62%。今年上半年，相應(yīng)的數(shù)據(jù)是16.46%和45.51%。長期為公司貢獻(xiàn)近半收入的一大領(lǐng)域是信息工程與運維服務(wù)。

　　“從收入結(jié)構(gòu)分析，這根本就不是一個真正的語音公司。”上述語音技術(shù)企業(yè)董事長直言。同樣，科大訊飛的盈利模式令不少分析人士質(zhì)疑。

　　“科大訊飛的語音平臺是不收費的，這個平臺將來要和幾千個應(yīng)用開發(fā)商分成，如何分配不清楚。后臺根本看不到可變現(xiàn)的商業(yè)模式(語音搜索等)。”海通證券計算機行業(yè)首席分析師陳美風(fēng)在談及科大訊飛時連連嘆氣。

　　此外，記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年中報，科大訊飛的機構(gòu)持股比例由年初的61%降至50%。“機構(gòu)也離場觀望了。”上述分析師說。

　　今年以來，科大訊飛第一大股東頻繁減持股份。截至8月31日，今年共計減持1283萬股，約套現(xiàn)4.7億元。

　　中國移動浮盈6.57億截至8月31日，科大訊飛收于28.75元/股，較19.4元/股增發(fā)價上漲48.2%，先不說業(yè)務(wù)上的拓展，單是賬面價值，中國移動就浮盈了6.57億元。

　　“他們宣布合作那晚，我們吃了一頓慶功宴。哈哈……”一個不愿具名的語音技術(shù)企業(yè)負(fù)責(zé)人忍不住笑著告訴記者。“一個是，因為這件事，市場對語音技術(shù)更關(guān)注，對我們的理解也會更深刻。第二是，機會來了，我比劉慶峰還高興。”

　　該人士還表示，中國移動和科大訊飛合作，那么我們和聯(lián)通、電信這些巨頭合作的空間就更大了。

　　今年3月，科大訊飛和中國聯(lián)通(微博)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，但沒有具體實施內(nèi)容。而針對這次中國移動入股對公司和其他運營商合作的影響，科大訊飛董秘徐景明表示“合作都在正常進(jìn)行。”

　　而一位曾于今年6月到科大訊飛實地調(diào)研的深圳私募人士告訴記者，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)公司對科大訊飛都有所警惕。現(xiàn)在語音市場已經(jīng)迅速飽和，科大訊飛很可能需要繼續(xù)引入戰(zhàn)略投資者。

　　“中國移動進(jìn)入后，訊飛語點將來做得更成熟，會加載更多功能，那么就會擠兌掉現(xiàn)在的搜索企業(yè)，所以現(xiàn)在的搜索企業(yè)不想跟他們合作，其他戰(zhàn)略合作者也在考慮這個問題。”

　　業(yè)內(nèi)人士提醒，中國移動承諾的是“不會主動控股科大訊飛”，但不代表“非主動”控股的。定增完成后，中國移動將持股15%，和控股股東(劉慶峰等13名自然人)持股比例僅相差2.72%，非常接近。

　　“第一大股東的自然人數(shù)這么多，現(xiàn)在公司80多倍市盈率太高，一旦股東減持，移動就頂上控股股東位置。”一位匿名人士透露，“我認(rèn)為真正掌握科大訊飛話語權(quán)的是當(dāng)?shù)卣椭袊萍即髮W(xué)，不是劉慶峰不想賣就能不賣的。”

　　實際上，布局移動互聯(lián)網(wǎng)，是中國移動一直以來的計劃。中國移動嘗試的移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)包括自己研發(fā)手機操作系統(tǒng)Ophone以及相繼推出飛信、Mobile Market等，但大部分項目仍然處于投入期，Ophone等項目沒實現(xiàn)盈利。

　　對于以上說法，記者致電中國移動，未能取得聯(lián)系。

　　用戶發(fā)展太慢目前語音識別已成為智能手機競爭的領(lǐng)域。除了科大訊飛、蘋果谷歌之外，百度、騰訊等公司都在加緊對該領(lǐng)域進(jìn)軍。

　　科大訊飛向Appstore提交的語音服務(wù)應(yīng)用一直遭到蘋果壓制，據(jù)科大訊飛副總江濤介紹，公司于6月21日將訊飛語點正式上傳到AppStore申請審核，至今未通過蘋果審核。

　　“從純技術(shù)的角度講，目前沒有獨立第三方測評，能比較蘋果和訊飛語音產(chǎn)品優(yōu)劣。但蘋果產(chǎn)品在國內(nèi)受歡迎，用戶自然喜歡用蘋果里的語音產(chǎn)品，訊飛的本土語音識別優(yōu)勢很難發(fā)揮。”一名上海券商分析師分析。

　　“這個產(chǎn)業(yè)沒有想象中那么快，等技術(shù)真正成熟，用戶體驗較好，還要五年左右。”上述上海分析師說，科大訊飛的問題在于現(xiàn)在是行業(yè)高速發(fā)展期，但發(fā)展速度還是慢了些。

　　在用戶方面，科大訊飛目前公布的用戶人數(shù)不足5000萬。而其在今年3月公布用戶突破3300萬時，北京高華分析師認(rèn)為，“這包括了其合作伙伴的用戶，我們估算它自身用戶僅1000萬，在我們看來遠(yuǎn)不足以實現(xiàn)規(guī)模收入。”

　　2009-2011年，科大訊飛歸屬母公司凈利潤分別復(fù)合增長率28.9%。